中国保险业高管高薪大比拚

——中国保险业靠什么扩张？

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　2007年，全体上市公司年度报告披露尘埃落定。2007年，中国平安分获中国上市公司高管年薪多个第一：个人冠军与团体冠军。其中，中国平安三位高管（马明哲、梁家驹、张子欣）分别以6616万元、4813万元、4770万元的年薪荣获中国上市公司高管年薪前三名：冠军、亚军和季军。

　　这里，必须特别说明：马明哲先生从6616万元的个人年薪中捐出了2000万元。

　　2007年，中国平安董事、监事及其他高管总计年薪为29260万元！中国平安同时获得中国上市公司全体高管团体年薪第一名：团体冠军！（注：本文所称高管包括董事、监事、总精算师及其他高管）

　　然而，中国平安高管们的超高年薪，在遭致社会各方面非议与谴责的同时，更让许多公司高管们产生羡慕和攀比。中国平安高管的超高年薪究竟是一种正面的示范，还是一种不良的示范？

　　试问：中国平安的高管高薪究竟有多高？或者说，中国平安高管们的贡献究竟有多大？这里，我们不妨拿它与其同行作个比较。

　　目前，中国保险业只有3家A股上市公司：中国平安、中国人寿、太平洋保险。

　　根据中国保监会统计数据显示：2007年，在人寿保险市场上，中国人寿的保费收入所占份额为39.7%，占绝对优势，居第一位；中国平安的人寿保费收入所占份额为16.0%，居第二位；太平洋人寿保费收入所占份额为10.2%，居第三位。

　　2007年，在财产保险市场上，中国人保的保费收入所占份额为42.5%，居第一位；太平洋财险的保费收入所占份额为11.2%，居第二位；中国平安财险的保费收入所占份额为10.3%，居第三位。

　　因此，从市场份额上看，中国人寿大体相当于中国平安的两倍；太平洋保险则与中国平安相差不大。2007年，中国平安的净利润大约是中国人寿的1/2略多，同时是太平洋保险的2倍多。然而，中国平安的年薪却远非另两家保险公司可以媲美的。

表1：上市保险公司规模及效益比较（单位：亿元）

　　　　注：表中数据均直接取自三家上市公司2007年财务报告。

　　表2：上市保险公司雇员分配与股东分配比较

　　　　注：表中数据均直接取自各家上市公司2007年年报。

　　2007年，中国人寿高管年薪总计为2740万元，其中，最高年薪为总精算师，高达603万元，而其余高管年薪均未超过200万元，不过，年薪介于100万——200万元之间的高管多达10人。

　　2007年，太平洋保险高管年薪总计为3945.18万元，其中，年薪最高的是太平洋保险寿险经营委员会主席，高达740万元，另有14名高管的年薪介于100万——300万元之间。

　　2007年，中国平安高管年薪总计为29260万元，其中，年薪最高的是董事长，高达6616万元，此外，有2人年薪介于4000万——5000万之间；有1人年薪介于2000万——3000万之间；有4人年薪介于1000万——2000万之间；有5人年薪介于500万——1000万元之间；有1人年薪介于400万——500万之间；有1人年薪介于100万——200万元之间。

　　由此可见，中国人寿全体高管的年薪总和尚不及中国平安三名高管中的任何一名。同样，太平洋保险全体高管的年薪总和一样不及中国平安三位高管中的任何一名！从公司高管年薪合计总额来看，中国平安是中国人寿的10.7倍，同时，是太平洋保险的7.4倍！

　　此外，报告还披露，中国平安部分董事、监事、高管及总精算师通过员工投资集合和江南实业间接持有中国平安股份，其中，他们总计持有员工投资集合的权益份额1900万份；同时，他们还总计持有江南实业25.84%的比例。其中，董事长马明哲持有员工投资集合的权益份额474万份，并持有江南实业5.86%的比例；总经理张子欣持有员工投资集合的权益份额50万份，并持有江南实业2.93%的比例；执行董事兼董秘孙健一持有员工投资集合的权益份额417万份，并持有江南实业3.83%的比例。

　　然而，相比之下、相形见绌：中国平安对股东分配却表现得十分小气。2007年度分红仅为每股5毛钱。与中国平安的发行价（33.8元）相比，派息比率仅为1.5%；若与中国平安现行股价（64.08元）相比，则派息比率仅为0.78%！远不及一年期银行存款利率！

表3：上市保险公司的A股募资与净利润比较

　　　　注：表中数据直接取自三家上市公司各自的2007年度报告。

　　有人说，中国平安高管们之所以能够拿到超高年薪，是因为中国平安高管们创造了比别人更大的财富，赢得了对公司更高的贡献率！果真是这样吗？果真如此吗？

　　2005——2007年三年间，太平洋保险净利润累计增长了5.27倍，中国人寿增长了4.1倍，中国平安增长了3.5倍！很显然，在近三年中，太平洋保险发展最快，中国人寿其次，中国平安发展最慢！

　　究竟是中国平安的股东们贡献大，还是中国平安的高管们贡献大？2007年3月1日，中国平安在上海A股市场正式挂牌上市交易。通过此次A股发行，中国平安净募资高达382亿元，这一数字相当于中国平安2006年全年净利润的5倍多！同时，几乎相当于2006年底中国平安的整个净资产总额！也就是说，中国平安A股IPO所获资金，相当于再造了一个中国平安！

　　然而，中国平安A股发行尚不足一年时间，却又急不可耐地推出了一套又一套的再融资方案。2008年1月21日，中国平安发布公告：拟发行不超过412亿元的分离交易可转债（待批）；2008年3月5日，中国平安股东会通过“拟发行不超过120,000万股A股”提案。

　　试问：上市公司做大做强，究竟是要靠股东不断“注资”，还是应靠自身实力不断发展？试问：用股东（或股民）的钞票堆积起来“块头”，以及用大规模再融资换来的利润增长，究竟应该归功于公司高管的贡献呢，还是应该归功于股东（或股民）的贡献呢？

　　最后提示：本文说中国平安高管高薪时，并未说中国人寿与太平洋保险的高管就是低薪了，其实，整个保险业高管们的年薪在中国应该算是偏高的了！

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