1500点——中国股市暴涨暴跌的分水岭
武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）
自从中国股市开业以来，1500点始终是中国股民最敏感的心理点位。在中国股市开门以来的短短16年中，1500点成为了每一轮行市暴涨暴跌的“分水岭”，同时，它也成为了股民心中永恒的“记忆”。
第一轮暴涨暴跌：以1990年12月19日为基期，中国股市从100点起步；1992年5月26日，上证指数就狂飙至1429点，这是中国股市第一个大牛市的“顶峰”。在一年半的时间中，上证指数暴涨1329%。随后股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌5个月后，1992年11月16日，上证指数回落至400点下方，几乎打回原形。
第二轮暴涨暴跌：上证指数从1992年底的400点低谷启航，开始了它的第二轮“大起大落”。这一次暴涨来得更为猛烈，从400点附近极速地窜至1993年2月15日1536.82点收盘（上证指数第一次站上1500点之上），仅用了3个月的时间，上证指数上涨了1100点，涨幅达284%。股指在1500点上方站稳了4天之后，便调头持续下跌。这一次下跌基本上没遇上任何阻力，但下跌时间较上一轮要长，持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日，上证指数跌至这一轮行情的最低点333.92点收盘。
第三轮暴涨暴跌：由于三大政策救市，1994年8月1日，新一轮行情再次启动，这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂，仅用一个多月时间，上证指数就猛窜至1994年9月13日的最高点1053点，涨幅为215%。随后便展开了一轮更加漫长的熊市。直至1996年1月19日，上证指数跌至512.80点的最低点。这一轮下跌总计耗时16个月。
第四轮暴涨暴跌：1996年初，这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从1996年1月19日的500点上方启动。1997年5月12日达1510点。不到半年时间，大盘暴涨1000点，上证指数上涨接近300%。自1997年下半年股市开始了长达两年的“调整”，1999年5月17日跌至1047点。
第五轮暴涨暴跌：1999年“519”行情井喷，在短短的一个半月时间，股指上涨将近70%，1999年6月30日上证指数上攻至1756点。它第一次将历史的“箱顶”（1500点）狠狠地踩在了股民的脚下。随后股市大幅回调。2000年1月4日，上证指数直抵1361点。
第六轮暴涨暴跌：由于继续受欧美股市大幅攀升的刺激，中国股市最后奋力一搏，终于冲上了本轮行情的“至高点”。2001年6月14日，上证指数冲向2245点的历史最高峰。自此，正式宣告我国本轮大牛市的真正终结。
2001年10月22日，上证指数快速跌至1515点这一敏感点位。1500点究竟是中国股市的“箱底”，还是“箱顶”？历史似乎跟我们股民开了一个大玩笑。原来1500点仍是中国股市的“箱顶”，曾经的“箱底”只是一个美丽的误会。不是吗？就在中国股市在1500点的上方稍作停留后，她依然还是回到了她熟悉的1500点的历史“箱顶”下方，这样的指数点位似乎让人感觉更真实、更安全、更踏实可靠。
2002年1月29日，上证指数跌至1339.2点；
2004年9月13日，上证指数跌至1259.43点；
2005年6月6日，上证指数跌破1000点，最低为998.23点。与2001年6月14日的2245点相比，总计跌去1247点，这与此前专家预言“推倒重来”的1000点预测是十分巧合的。这便是一种技术性的报复，更是上一轮疯狂的大牛市自制的“苦果”。此时，道指收于10467.03点；恒指收于13860.55点。它们离上次（2000年初）大牛市最高点位分别相差10%和20%多一点，而上证综指却从2245点一路跌下来，直至跌破1000点。（请看作者另一篇文章“意外发现：大陆股市与美股、港股走势几乎没有任何关联”）
第七轮暴涨暴跌：2005年5月，管理层启动股改试点，9月份进入全面展开阶段，随着“股改”题材的大肆炒作，上证指数从2005年6月6日的最低点998.23点再次攀升至2006年7月5日的最高点1757.47点，一年时间上证综指累计上涨76%。
经过近一个月的下调，2006年8月4日，上证指数收于1570点，离1500点这一敏感点位只是一步之遥。是上？是下？这将又是一个谜。总之，1500点将再次考验中国股市投资理性之所在。笔者曾经预言，若有朝一日，中国股市能真正站稳1500点之上，而不再重返1500点之下，只有到那时，中国股市才叫“长大”、“成器”。
“股改”后期，成批的垃圾股必将集中上演“生死决”，这绝不是一道“亮丽”的风景线。截止2006年7月31日，第43批股改名单出炉，上市公司的股改已接近尾声，这意味着完全意义的全流通时代即将来临。然而，“股改”完毕后，全流通时代必将到来。全流通将赋予IPO全新的理念；全流通将使股价重心下移；全流通将使股价拉开档次；全流通将使大批垃圾股沦为“角股”（也称“毛股”）。投资者尤其是散户投资者更要及早作好心理准备，不要忽视市场环境的“质变”。可以想象，全流通时代，中国股市将会逐渐导入成熟之道、理性之所。到那时，中国股市的风险将会大大减小，而市场与收益将会更趋稳定。
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