按季分红与按年分红的优劣比较

武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）

一、中美上市公司分红模式差异比较

在美国，上市公司分红最主要有两种形式：即现金分红与股票分红。其中，在现金分红上，绝大多数上市公司都是按季分红的，而按年分红或每半年分红的情形则比较少见，当然，也有一些上市公司是无红可分的。此外，一些公司有时还有“额外”分红或“特别”分红，这类分红一般是有针对性的、偶尔的或一次性的。

在我国，上市公司分红的最主要形式也是派现和送股，但我国上市公司一直以来都是习惯按年分红的，即便偶有个别公司偶尔半年分红一次，这也是少见的现象，当然，更不谈什么按季分红的了。也就是说，目前我国上市公司尚无按季分红的做法，每半年分红的现象也极少见。

那么，按季分红与按年分红，各有何优劣？究竟哪一种分配方式更佳？我们不妨具体分析一下。

二、按年分红的利弊

按年分红，一般都是次年才来考虑和安排上年度的分红方案和具体分红水平，因此，它的最大的好处，就是上市公司可以随机应变、灵活操作，根据分配时的财务状况，上市公司可以临时确定是否分红以及年度分红的多少。由此可见，按年分红对上市公司而言，操作简单便利，没有财务压力，更无分配压力。公司有年终利润就分，没有就不分，至于是多分，还是少分，那就不重要了。

但对投资者而言，按年分红由于一年一次，事先没有按季均分，因此，年终分红的不确定性太大，而且分配也太过集中，这种分配模式极易形成所谓的“年报行情”。由于年报行情带有极强的市场投机性，再加上“信息不对称”缺陷，从而直接导致市场的季节性动荡和过度投机，这不利于长期投资理念和理性投资格局的形成。

三、按季分红的意义

与按年分红不同，按季分红，一般是一年分配4次，对上市公司来说，这既是一种考验，更是一种责任。很明显，按季分红，不仅需要公司具有更高的财务控制能力，而且需要公司具有更强的利润分配能力。因此，缺乏管理经验或是缺乏盈利实力是上市公司实现按季分红的最大障碍。也就是说，只有自信而有实力的公司，才能真正实现按季分红的模式，并能充分发挥按季分红的市场作用，并充分体现对股东高度负责任的精神。

按季分红一般是将事先预测的当年利润按季“均分”。一旦上市公司确定并实施了第一季度的分红方案，也就等于向投资者公告了公司全年的分配水平，而且每个季度分红基本上是等额的，由此可见，按季分红，不仅是对上市公司投资价值和盈利实力的一种展示，而且也是投资者对上市公司全年分配能力和自信程度的一种检阅，因此，按季分红是最能体现上市公司的投资价值、盈利能力、分配实力，以及公司对股东的诚信度及责任感。

同样，对于投资者而言，上市公司按季分配，使投资者更能一目了然地作出判断：如何做投资组合，如何搭配投资期限。由于四季均分的红利模式大大降低了按年分红的不确定性，从而规避了“年报行情”带来的年终“压赌”和市场过度投机，这有利于引导投资者形成价值投资理念，进而有利于市场稳定与健康发展。

当然，按季分红的最大挑战在于：上市公司决策层必须具有较强的经营管理能力和财务撑控能力。否则，按季分红也只会是徒有其表、中看不中用。

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