招商银行——中国股市大赢家

武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）

2006年9月22日，招商银行22亿H股在香港交易所正式挂牌交易。招商银行H股（3968.HK）上市首日，以10.90港元开盘，比发行价8.55港元高出29%，盘中最高报11.14港元，收盘时以10.68元报收，比发行价上涨24.9%，全天成交10.65亿股，换手率接近50%，成交金额116.15亿港元。这是招商银行H股IPO的巨大胜利，同时也是招商银行A股的巨大胜利。

一、近两个半月行情：唯有招行A股一枝独秀

2006年7月5日，上证综指创下近两年来的新高，最高上摸1757.47点，当日招商银行A股（600036）收盘7.90元。

此后，上证综指一路下跌，2006年8月7日，上证综指最低下触1541.41点，当日，招商银行A股最低价为7.35元。

之后，当人们正在疑惑：行情是否就此结束时，唯有招商银行A股一枝独秀，她毫不理睬大盘与指数，坚定信心，一个劲地往前冲。

直至招商银行H股在香港成功上市之日——2006年9月22日，招行A股借H股上市的强劲东风将A股价格最高推至10.09元，同时，也将上证综指最高推至1744.60点。但由于招行A股的使命业已完成——她已成功地陪伴招行H股高价募捐，并高溢价地将招行H股推向了香港交易所，因此，招行A股最终“见好就收”，在H股高开上市的当日，招行A股以9.46元收盘，较前日下跌1.77%。

从7月5日1757.47点（最高）——8月7日1541.41点（最低）——9月22日1744.60点（最高），在这两个半月的行情中，唯有招行A股一枝独秀。当上证综指从1750点上方下跌至1550点下方，然后再回头至1750点附近时，回头一望，唯有招行A股是大涨的，而且只有招行A股跑赢了大盘。或者说，除了招行A股外，再也找不到任何绩优股或大盘股是走赢大盘的。今天虽然上证综指再次接近了1750点，但除招行A股外，1400多只股票中的绝大多数股票的价格仍远低于7月5日1750点时的价格。

正因如此，我们说，这两个半月的上证“指数”行情是专属招行A股的行情，在此，我们发现了：招商银行今天的股市地位颇有点类似于十年前的深发展与四川长虹——股市龙头。只不过，今天的招行实力已非昔日的深发展和四川长虹所能比拟的。

二、招行H股募资与上市大获全胜

招行在港IPO的过程，被媒体盛赞为“完美之旅”。因为它是在不断打破纪录的过程中来完成其H股IPO的。

第一，招行是第一家先在大陆上市A股、后到香港发行H股的上市公司。

第二，招行H股的超额认购倍数是香港历年上市的大型中资企业中最高的。其中，散户超额认购266倍，比位于第二的交行高出61倍，机构超额认购51倍，比位于第二的人保财险高出25倍，两项均创下6年来香港新股首发的最高记录。

第三，招行H股的发行价格是来港上市的内地银行发行定价中最高的，同时也是第一家定价在询价区间上限的银行。招行H股发行价格最终确定为8.55港元，这分别是当初交通银行、中国建设银行和中国银行H股发行价格的3.42倍、3.64倍和2.90倍。

此外，招行H股发行冻结资金约2500亿港元，仅次于中国银行今年5月在香港招股时的冻结资金纪录。另据统计，有超过54万香港股民认购了招商银行股票，认购人数仅次于中国银行和香港地铁招股时的认购人数。招商银行此次共发行22亿新股，筹资规模高达188亿港元(折24亿美元)。

招商银行不仅在公开招股和机构认购取得巨大的成功，而且在上市首日又来了个“满堂红”。招商银行H股上市首日以10.68港元收盘，全日最高达11.14港元，最低10.62港元，成交116.15亿港元，高于市场预期。

正如文章开头所讲的，这不仅是招商银行在股市上的巨大胜利，同时也是投资者对招商银行本身良好资质与投资价值的认可。

三、招商银行：中国大陆成长最快的股份制银行

1987年3月31日，招商银行在深圳创建，成为当时中国最早的股份制商业银行。

15年后，巧遇大陆股市从牛市巅峰狂跌而下，再加上“911恐怖事件”严重挫伤了世界股市，正是在这样的不利市场背景下，2002年4月9日，招商银行A股在上交所成功上市。当时发行普通股高达15亿股，发行价为7.30元，净筹资107亿元人民币。发行后总股本为57.07亿股。

2004年2月8日，招行在国内发行可转债65亿元，转股开始日为2005年5月10日，转股结束日为2009年11月10日。

2004年5月11日，招行A股实施资本公积金转增股本：每10股转增2股。

2005年6月20日，招行A股再次实施资本公积金转增股本：每10股转增5股。

2006年9月22日，招行H股上市后，总股本扩张为144.80亿股，是4年前的2.54倍。自A股上市以来，在股本快速扩张的同时，招行经营业绩一直呈现稳定增长态势：2002年每股收益为0.30元；2003年为0.39元；2004年为0.46元；2005年为0.38元；2006年上半年为0.23元。

由此可见，招商银行不仅是中国股市的资本运营“高手”——大赢家，同时，它也是中国银行界的骄傲，中国民族企业自信自强的代表。

香港交易所内地银行挂牌情况比较