假设中行与工行缩股10倍？
武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）
笔者曾在2006年8月写过一文，名叫《观赏美国股市第一高价股》。作为美国第一高价股，Berkshire Hathaway（巴菲特控股）是一家保险公司，股价目前已超过10万美元/股，然而，它的总股本却只有小小的154.10万股，但公司实际规模却是很大的，因为它有将近20万员工，而且公司已有117年的历史了。由于该公司业绩十分优秀（每股收益高达6734.47 美元，每股净资产高达63302.40美元），尽管总股本很是袖珍，但其总市值却是大得惊人，目前已达1592.89亿美元，折合人民币1.26万亿元。
为此，笔者曾在文中大胆假设：若将该公司总股本扩大到目前的10000倍，则一切便恢复到大家较为熟悉的样子，但它依然是世界一流的大市值蓝筹股。请看Berkshire Hathaway总股本扩大10000倍后的情形：
发行股本：154.10亿股；
流通股本：144.97亿股；
每股收益：0.6734美元；
每股净资产：6.1864美元；
每股价格：10.33美元（2006年10月27日收盘价）；
市值（不变）：1592.89亿美元，折合人民币1.26万亿元；
市盈率与市净率（不变）：15.13倍和1.50倍；
净资产收益率（不变）：11.18%。
当我们欣赏过了世界最高股价的股票后，让我们再来看看世界最大总股本的股票，这就是今年在香港和大陆上市的中国银行与工商银行。在此，我们将会看到与上例完全相反的另一种情形。
中行与工行上市后现状（2006年10月27日收盘）
| 股票 | 中国银行 | 工商银行 |
| 代码 | 601988.SS／3988.HK | 601398.SS／1398.HK |
| 总股本（亿股） | 2538.39 | 3278.22 |
| A股股本（亿股） | 1778.19 | 2505.76 |
| H股股本（亿股） | 760.20 | 772.46 |
| 发行后每股收益（元） | 0.13 | 0.144 |
| 发行后每股净资产（元） | 1.38 | 1.38 |
| 收盘价 | 3.30元／3.34港元 | 3.28元／3.52港元 |
| 总市值 | 5868亿元＋2539亿港元 | 9795亿元＋2719亿港元 |
| A股市盈率（倍） | 22.02 | 21.79 |
| A股市净率（倍） | 2.34 | 3.36 |
众所周知，工商银行与中国银行是中国的名片、中国的窗口，二者既是中国金融业的龙头老大，同时也是世界500强的成员（2006年二者分列第199位和第255位）。然而，二者上市后，过低的价格似乎有损中国金融业老大、世界500强的形象。
为此，我们不禁想问：为什么要发行高达两、三千亿股的总股本呢？为什么不能将总股本缩股为两、三百亿股呢？如果缩小总股本，二者不但不会损失什么，而且可能会有另一番漂亮的市场数据出现。
大胆假设：将工商银行和中国银行现有总股本同时缩小10倍，结果会是怎样的呢？大家不妨看看缩股后的新面貌（见下表）。
中行与工行缩股10倍后数据（2006年10月27日收盘）
| 股票 | 中国银行 | 工商银行 |
| 代码 | 601988.SS／3988.HK | 601398.SS／1398.HK |
| 总股本（亿股） | 253.839 | 327.822 |
| A股股本（亿股） | 177.819 | 250.576 |
| H股股本（亿股） | 76.020 | 77.246 |
| 发行后每股收益（元） | 1.3 | 1.44 |
| 发行后每股净资产（元） | 13.8 | 13.8 |
| 收盘价 | 33.0元／33.4港元 | 32.8元／35.2港元 |
| 总市值 | 5868亿元＋2539亿港元 | 9795亿元＋2719亿港元 |
| A股市盈率（倍） | 22.02 | 21.79 |
| A股市净率（倍） | 2.34 | 3.36 |
经过如此假设缩股后的效果，是否更好呢？它是否更像一个一流的世界500强的样子呢？当然，这只是一个数字游戏，只是一种文字假设。如果有朝一日，我们的中国银行和工商银行不是通过缩股——而是通过大幅度提高盈利能力和国际竞争力，将表中“每股收益”和“每股净资产”做到了假设缩股后的效果数据，则我们的中国银行与工商银行就会成为真正世界一流的大银行了，说不定它们就是未来的世界老大。
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