为何迄今不见"救市"行动？-江南布衣

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江南布衣：上海财经大学国际金融和计算机软件本科，复旦大学管理学院MBA，澳洲Charles Sturt University金融投资学访问学者，日盛嘉富证券国际研究员，Federal Investments高级顾问，中国证券网07年度10佳分析师冠军

投资理念：立足价值不疾而速

投资策略：知己知彼避实击虚；先胜后战有风驶尽

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为何迄今不见"救市"行动？

[ 2008-01-28 14:57:01 ]

标签：无　　　　　　阅读对象：所有人

1500亿美元的减税和75个基点的降息并没有让华尔街安心。上周五道琼斯指数还是跌去了171.44点。A股市场再次寒气袭人，低开后快速跌破了4500点的支撑向4400点杀去。

已经有统计数据表明，在去年4季度大盘调整5.24%的3个月中，340多只基金中有215只净利润为负，亏损面超过60%，共有20余只基金亏损额超过10亿元，亏损额最多的基金亏损了32亿元。其中开放型股票基金亏损额最大，达到468亿元；封闭式、混合型基金也都整体亏损。这是2005年6月底至今基金首次出现季度整体亏损。而2008年以来才刚刚3周多的交易时间，指数已经深幅调整了15%，基金的亏损幅度和亏损面又有多少？在这种情况下，管理层非但没有大幅度放开基金营销的闸门，证监会反而再次强调基金宣传不得模拟未来业绩，给基金宣传戴上了“紧箍咒”。

不少人都难免抱怨，为什么在美国政府带头护盘、各国市场纷纷出台救市措施的时候，中国这边的管理层却始终没有什么利好动作出来呢？

个人认为，管理层尚未出手的原因在于目前市场仍处于可以自救的状态中。原因在于：

1、通过主动、被动减仓，基金卖空力量渐弱。

我上周谈到，前期市场的杀跌主力明显是来自于基金。不过现在我们可以看到一些数据显示，07年4季度起基金一直在主动的快速减仓：股票仓位降低超过10个百分点的偏股基金达到了26只，其中友邦成长从去年三季度末的90.54%下降到年底的68.79%，降低了21.75个百分点；去年封闭式基金业绩冠军基金裕隆在封闭式基金中股票仓位降低最多，从74.31%下降到了55.65%。

再考虑到本月在大盘调整15%的过程中，基金们的股票市值避免不了要遭遇明显缩水，因为近期调整中受伤最重的金融、地产等品种依然在基金重仓股中占很大份额。这样基金的持股市值比重无疑会进一步降低。4季度基金的平均持股比率原本已经降到了8成之下，1月以来股价波动预计将推动基金平均持仓比重向70%靠拢。

一般而言，股票型基金的持股比例要占到其资产市值的60%以上。虽然这不是一个硬性的规定，但却也是一个默认的常规做法。这样大多数股票型基金可能只有10%左右的仓位空间可以折腾，所以他们能减的仓位已经有限，卖空力量将逐渐减弱。

2、赎回较少，基金加仓实力仍在。

来自业内和各托管银行的数据显示，尽管市场暴跌，但市场担心的巨额赎回并未出现，这就给基金短期内反手做多留下了空间。

考虑到以上现状，在市场降临到临界点之前，总趋势还没有发生质变的清况下，市场的事情仍可以让市场自己解决。不过要提醒大家一句，底部的形成不会一蹴而就，操作上还是要适度谨慎，布局中长线品种不在这1天2天。

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