这恐怕是世界证券史上最悲壮的一页。

短短的几个月，就从6124点的高空坠入了2990点的山崖。

股海真是深不见底啊。有谁究有如此之大的威力？影响了市场的运行。推动股市下跌的主要力量-----------新“王者”是谁？

在一个强大的参与者面前，资本市场原有的估值体系不可避免地面临调整甚至瓦解。本周《交通银行》下跌13。02%。从《交行》本周的“阴包阳”K线和类似“光头光脚”阴森森的严峻走势中，人们看到了这一点。

2008年，《交行》首季净利同比增长107.71%（超一倍）、净利息收入的持续增长、中间业务的爆发增长以及所得税的显著下降成为其一季度业绩增长的“三驾马车”。这一涨幅在大型国有商业银行中处于前列。如此之优良的业绩，并没有阻止住《交行》股价的下跌脚步。人们不禁要问；原因是什么？

笔者认为：原因是多方面的。终极原因可能是；因为再过几个交易日（5月16日），《交行》132.4亿解禁股将获得流通资格，解禁量占总股本的比例超过50%。从投资人的恐慌抛售中，我们看到了“新王者”家族在“5月16日”即将“登基”前，“臣民”们（原有的机构与中小投资人）退避三舍的诚惶诚恐。这究竟是为什么？为什么大家恐惧“新王者”家族？是“新王者”家族确实令人恐惧？还是人们不了解“新王者”家族的作为？我们只有拭目以待。

全流通时代的证券市场改变了原有的天地：占总市值约60%的产业资本持有的非流通股东将逐步进入二级市场流通，成为市场的参与主体。产业资本的进入将彻底改变市场的运行格局。在朦胧之中，人们认识到了这一点。

在中国证券市场的18年历史上，有人曾按参与市场主体的结构来划分市场的不同阶段：1998年以前可以称为散户市场；1998年以后随着基金等机构的发展壮大，市场进入机构时代，参与主体从散户为主逐步过渡到以基金、券商、保险等机构投资者为主，有人称之为金融资本市场时代；2008年以后随着股改的完成进入全流通市场，资本市场正在发生两个主要变化：首先。从投资者结构看，产业资本将成为绝对主力。从我国资本市场的结构看，全流通时代产业资本将掌握着市场60%的市值，而管理层10年来大力发展的以基金和保险为主体的机构投资者持有市值不超过30%左右。
笔者认为：今后，“新王者”家族---------产业资本对市场的影响力将超过以基金、券商、保险等机构投资者为主体的金融资本，未来的市场将逐步进入二者共同主导的新时代。

主导者地位的变更意味着新的估值体系随之变更。谁将握有更大的“话语权”？现在这个阶段，显然是“新王者”家族的声音比较强大。或许，将来市场变化了，这个“声音”又会被其它的“声音”取代。
既然影响市场的主要力量-----------新“王者”家族已经诞生，接下来的问题便是，A股市场已经面临两种估值体系的碰撞：第一种估值体系——价值投资，是原有的二级市场的估值体系，以市盈率和市净率来估值；第二种估值体系则是以产业资本为主导的估值体系，即市值估值法。

显然，基金和保险为主体的机构投资者对市场的决定性影响，已经下降了。从其从二级市场“丢灰弃甲”的表现来看，说明了这一点。新“王者”家族对市场估值的认识是不统一的。他们认为目前自己的“身价”是属于“高估”。很多上市公司的第二到第五大股东抛售解禁股之意相当坚决，与第一大股东的惜售恰恰相反。新旧估值体系的碰撞结果如何？市值估值法将会成为影响市场的主要力量？

实业资产与金融资本之间的套利行为，将使得市场中那部分严重高估的股票在2008年或今后数年将继续展开其价值回归之旅。漫漫的熊途,充满了血腥。这就是笔者在上文中一再提醒网友们坚决回避的：属于机构的“派发区域”与大小非的“减持区域”的股票。随政策的调控，做波段降低咱们的持仓成本或退出观望,大大地保存实力是笔者一再提醒的今后的主要操作思路。如果采取网友“干脆闭眼做个长线规划”的办法，好倒是好，很省时省心。只怕过段时间会发现，咱们怎么又在“下山途中的山顶”了。还是赞成网友“做波段降低成本”的思路。毕竟“生存第一，赚钱第二”，这个市场的风险，实在是太大了。

对具备核心竞争力、持续成长性良好的公司股票，也只有在“新王者”估值尘埃落地后，咱们中小投资人再来跟随吧。这是后话。或许是二三年后的事了。咱们只有看一步走一步吧。“摸着石头过河”别让山洪给卷走了。

当中国股市真正迎来全流通时，参与博弈的不再仅仅是二级市场上的保险、基金、私募、其他机构和广大散户了。央企股市“调节器”的巨大作用或将“浮出水面”。   《交通银行》的股价下跌的脚步正在从天堂迈向地狱之中。它的“底”在何方？是否也就意味着大盘“底在何方”？如果说其股票的含金量----其真正价值几何？换句话说，它的每股市场价格到底是多少？其命运看来只有将由“新王者”家族来审定了。
       “郁郁涧底松，离离山上草”。唯愿其高空------山涧的路途已毕------不再迈向新的深渊。

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