如果说，上证综指从6124点一路暴跌最低探至2990.79点，市场信心达到崩溃的边缘，类似8级大地震中散发了巨大地壳运动的巨大能量一样，上证综指至3000点一线后，再现前期一天5%至7%以上暴跌的动能，应该是在近期不可能出现的了。因为地震也好、股市也好，事物运动的规律有同一性。巨大动能被释放后，新的巨大动能不是短期内就能凝结的。
那么，8级地震后出现1----6级的几千次大小不断的余震，产生的山体滑坡，形成新的险情，就象目前大盘向下滑行3000点一线并不是山涧同是一个原理。与此同时，随着新基金的频频获批与相关利好消息不断出现，市场仍未改变其颓丧的趋势。
人们不禁要问：这是究竟为什么？
笔者还是原来的结论：原因很多。终极原因是：供求关系决定市场的变化，它是价值规律的核心。原来由基金、保险公司、其他机构投资者以及广大中小投资人参与的市场迎来了一个更有话语权的伙伴-----产业资本这个“新王者。
2008或今后二三年内，产业资本这个“新王者”家族陆续加入了这个发展中的市场。产业资本——我们通常说的“大小非”，这个掌握着巨大筹码的玩家加入了这场游戏，并注定会逐步成为这个市场上最大的玩家。
据有关数据，中国股市总市值20-22万亿，流通市值8-9万亿，目前起码有一半以上还未流通。“大小非”解禁，按原定计划是个很大的量，可谓天文数字。这个“数字”成了决定这个市场上空乌云密布或“山体滑坡”的主要因素。
自管理层在4月21日给“大小非”划出红线：一个月内超过总股本1％的减持必须通过大宗交易系统。之后，在连续爆出三家“大小非”违规减持的消息中，咱们不难看出“大小非”套现的冲动之情。为此，笔者曾多次友情提示“两个坚决回避”的操作策略。
当然，市场也终于迎来了新政颁布后的首单合规大宗减持——《江淮动力》大股东江动集团通过大宗交易市场转让950万股，占公司总股本的1.68％。减持标志着这一规定首次得到了执行。
《聚源数据》的统计显示；股东户数激增六成折射解禁股抛售。沪深1392家公司2007年报和2006年报十大股东持股情况的统计对比显示；第二到第五大股东堪称解禁股抛售的先锋，而第二大股东更是抛售的绝对主力。截至2007年底，沪深两市A股共有1576家上市公司。剔除没有公布2007年报的九发股份、*ST威达外，另有182家公司则因为暂停上市或者2007年才上市，其十大股东缺乏可比性。这样，具有可比性的上市公司就剩1392家。
这1392家上市公司中，2006年底的股东户数和户均持股数总数分别为5282.62万户和2498.93万股，2007年底对应的数据分别是8378.23万户和1716.83万股。也即，这些上市公司的股东户数和户均持股数在一年间分别增加了58.60%和减少了31.30%。
凡是有股市常识的人都会明白这一点： 股东户数和户均持股数的一升一降，表明上市公司的持股集中度在这一年间出现了巨大的分散。2007年底时，上证综指收报于5261点，远远高于2006年底时的2675点，表明持股集中度的分散并非是股价下跌的产物，而是少数大股东抛售解禁股、广大中小投资人接盘所致。在高位接了盘.换句话说是：高位套牢。
《聚源数据》的统计还显示，在上述1392家公司中，第一大股东表现得相当惜售，2006年底和2007年底的平均持股比例分别为35.99%和35.92%，持股比例仅减少1.99%。不过，与第一大股东的“惜售”相反，这1392家公司的第二到第五大股东抛售解禁股时却相当坚决。统计数据显示，第二到第五大股东的平均持股比例，从2006年底到2007年底分别减少了7.88%、8.91%、6.91%和7.57%。
正由于第二大股东的猛烈抛售，使得部分公司原第三大股东“晋升”为第二大股东，由此导致了第二大股东持股比例减少幅度在总体上小于第三大股东的假象，第三、第四和第五大股东的情况依此类推，统计数据显示，在“大小非”抛售解禁股的笔数中，接近半数与第二大股东有关。
如慈溪恒通物产有限公司原为《海通集团》第二大股东，它从2007年1月开始抛售解禁股。到2007年半年报时，恒通物产持股数为534.44万股，占海通集团总股本的2.32%，但到2007年底时，它已经退出了十大股东，而海通集团第十名股东的持股数只有61.50万股。《人福科技》的第二大股东武汉市仁军投资咨询有限公司，到2007年底，甚至以不在前十大股东名单之中。
如珅氏达投资（香港）有限公司是《紫江企业》的第二大股东，股改后持有紫江企业16.76％的股份。但到2007年底时，珅氏达投资持股比例降至10.76%，到今年2月21日，持股比例进一步降至6.83%。
根据最新统计，在3000点一线，沪深300成分股2008----2009年的动态市盈率已经分别下降到25倍、21倍。考虑到上市公司中优质企业的高成长性，估值已经不能算是很昂贵；笔者认为；这基本符合管理层的认可。所以在这个期间有了“调低印花税政策”的出台。但是，客观地说市场中仍然存在大面积的高估股票，市场的整体平均市净率接近6倍。所以从产业资本——新“王者”家族的眼光看必然存在不合理的高估现象。
“36计走为上”。目前“大小非”的行为告诉我们：在诸多的股票市场计谋中，“大小非”好象就是奉行的这一计。从诸多的减持公告中，我们知晓了这一行动。当然，为什么非要选择减持，是公司资金紧张？还是目前仍是兑现套利的好区域？还是其它的原因？作为局外人，我们一时很难知道其中的真正原委。
据统计，2008年、2009年、2010年限售流通股解禁市值分别为2.55万亿，6.3万亿和6.7万亿元(2008年4月7日以后的市值计算是以4月7日收盘价为依据模拟而成)，累计解禁市值约15.55万亿，而截止到5月8日，沪深两市流通总市值也不过7.7万亿。
今后如果没有类似国际惯例的“定向转让”政策出台，任凭产业资本“大小非”在二级市场套现，在这个本末倒置的数据中，根据价值规律————供求关系————价格的变化中，笔者不难从数学模型和波浪图形中推论大盘下降的点位数（自07年10月以来，阅者可以看到笔者不幸多次言中的结局）。看了以上的公开数据，相信阅者自己心中已不难蒙胧判定今后市场运行的趋势了。
注(1)；在前期一片喊涨声中，大盘却在不停的下跌。今天又大跌160点，在3443点收盘。给迎接“5。19”行情的投资人迎面浇了一飘凉水。如果阅者注意到笔者多次明确提出“防震”的提示，并随之采取与笔者思路一致的相应措施,相信会避免或减少本轮反弹以来经济上的损失。如果说能给阅者减少损失有什么帮助的话，该说的话，在前期,笔者已经多次说了。
注(2)； 在本文后一段，笔者曾写道：“36计走为上”。目前“大小非”的行为告诉我们：在诸多的股票市场计谋中，“大小非”好象就是奉行的这一计。从诸多的减持公告中，我们知晓了这一行动。当然，为什么非要选择减持，是公司资金紧张？还是目前仍是兑现套利的好区域？还是其它的原因？作为局外人，我们一时很难知道其中的真正原委。
今天的《每日经济新闻》似乎回答了这一问题。现录附后，供日后参考。
三大压力导致大小非加速抛售解禁股
2008年05月28日 03:18
市场此轮大幅下跌，大小非减持被认为是主要原因之一。为了规范大小非减持，管理层出台相关政策要求大小非通过大宗交易平台来出售解禁股。分析近期大宗交易数据可以看出，与政策出台前相比，大小非减持有加速的迹象。
目前来看，有3大因素导致大小非加速抛售。如果单纯依靠市场力量，大小非的减持压力不会减小；政策之手再不发力，市场前景恐怕不容乐观。
担忧进一步的政策限制
自规范大小非转让的指导意见出台以来，单月大宗交易市场交易的笔数突增了6倍。而在4月初，当时数据显示大小非的减持速度有所减缓。可以看出，大小非不但没有被指导意见实质性约束住，反而因其出台加快了出逃的步伐。
指导意见不但没有真正稳定住市场，反而可能刺激了大小非们对日后出台更加严厉政策的担忧，从而加速了出逃的步伐。
对宏观经济预期比较悲观
目前，由于通货膨胀、出口减速、产业调整等诸多原因，市场对宏观经济的长期前景并不乐观；央行宏观调控的力度没有放松，也让资金面的紧张无以改善。这两点很可能是导致大小非出逃的根本因素。
大小非作为产业资本，其行为模式受资本市场影响较小，更多受制于经济的长期发展前景和产业政策。从这个角度来看，只要其对宏观经济增长看淡，那么其持筹的意愿就自然被弱化，尤其是部分持股比例不高的小非，更容易受到现阶段经济环境的影响。同时，上市公司的长远发展对其吸引力也不大，毕竟其很难真正掌握上市公司主导权。一旦大小非对市场长期前景看淡，资本市场的利好政策就成为其出逃的契机。
信贷资金紧张促使大小非变现
另外，信贷资金的紧张也成为大小非出逃的因素。2008年一季度之所以有大量的小非抛售，其中一个重要原因就在于资金供应的短缺。今年央行的信贷计划是按照季度来进行规划的，这也意味着一旦银行的信贷额度发放告紧，大小非们很可能就放弃通过货币市场融资的想法，那么，通过资本市场获取资金就成为必然选择。
本月12日以后市场走弱的态势日趋明显。其中除四川大地震以外，另外一个事件就是提高存款准备金率。无论这两事件是否有关联，但市场很容易理解成央行不顾大灾执意收紧银根，调控力度不可谓不小。紧缩信号的确立，不能不让持有筹码的大小非们摸摸自己的钱袋子，从而做出抛售的选择。
大小非成为市场最大压力
目前，产业资本已经掌握住了市场的主导权，其他资金都难以抵抗产业资本的冲击。
如果不能依靠有效的政策来约束产业资本对市场稳定的冲击，那么金融资本肯定会放弃稳定市场的操作计划，从而依附于产业资本随波逐流。而政策的效果一旦被削弱，就意味着市场对政策的信心要打折扣，市场预期将从一个极端走向另外一个极端。
所以，产业资本的抛售行为实际上打破了市场的平衡，成为市场供求关系的最重要压力。目前来看，惟有政策才能修复供求关系的失衡，如果政策不能有所作为，那么市场格局的发展恐怕就不容乐观。
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