经历6月最大跌幅为931点的大调整，7月底便出人意料地创出新高，并拉出651点，涨幅为17%的大月阳线，以强势进入8月。而8月的头一天冲破4500点后，市场又演绎了218点的大暴跌，不少人甚至发出“8月首日跌将全月跌”、“4500点是全年终极头部”的断语，并在大震荡中底部杀跌，二天内踏空300点。那么，8月的行情是机遇大，还是风险大？仅仅是大盘股带动指数屡创新高的机遇，还是多数股票都有机遇？我认为，关键是在于，要对8月股市运行轨迹有一个基本准确的判断。

猜想一：周边股市的冲击是短暂的有限的。 8月1日美国次级债按揭事件引发的美国、欧洲和亚洲股市的大跌，以及日币升值至117日元：1美元引发日元加息预期这两件事同时爆发的叠加效应，对中国股市形成强烈冲击。但必须清醒看到，美国次级债按揭事件的规模和范围有限，不会影响到美国金融经济层面，日本经济增长缓慢也抑制了加息的可能，再加上人民币未自由兑换，中国资本市场相对封闭，经济增长强劲，人民币升值加快，上市公司业绩超预期增长。因此，周边市场的暴跌可以影响一时，但不可能改变中国股市的震荡向上趋势。

猜想二：宏观调控政策因先前已有预见性而将显得平稳。“5·30”突然调高印花税和“6·20”以后“五大利空”，可视为保持十七大前股市稳定的预见性调控。今年三次加息、六次调高准备金率和采取“稳中适度从紧”的货币政策，可视为防止经济“过热”的预见性调控。再加上中报业绩超预期增长50—60%已成定局，估值风险已大大降低。这样，在十七大前的八月，宏观调控政策将总体保持平稳、稳健，不可能在十七大前再采取行政性的调控政策打压股市，政策面上已不存在股市大幅下调的空间。这是最值得市场宽慰的。

猜想三：供求面相对宽松。虽然8月有大非解禁60家，小非解禁502家，共69.49亿股，接近于6、7两月解禁的总和 79.04亿股。但是，6月34.86亿股中实际仅减持3.09亿股，7月由于国资委的减持新规出台，44.24亿股中实际仅减持2.41亿股，相信8月份实际减持的比例将更小。至于红筹股回归，8月至多只有1家。反观资金面，上半年基金持股1.29万亿，占流通市值23%，7月存量资金增740亿，创出新高，开户数又重上15—16万，7月新发基金800亿，8月初，交银施罗德基金单日就发出340亿，可见新增资金入市步伐依然强劲。

猜想四：技术面上大双底构成后呈现出震荡中不断创新高的态势。8月，哪怕再出现创新高后的大暴跌，人们也不用象7月初担心M头往下翻将跌到 2500点，更不用担心象“5·30”暴跌时那样个股出现连续三个跌停板和五个跌停板。市场的风险只是指数波动风险、个股波动风险，以及指数先涨个股后涨的时间风险。尽管8月的震幅会比较大，但市场已进入理性通道，震荡中上行的格局非常清晰，按照“二五八”规律，站稳4200点后，先攻4500点；有效站稳4500点后，再攻4800点，已成市场各类投资者的共识。

猜想五：结构分化不是进一步加大而是逐步缩小。7月6日3563点以来近千点的上升行情，主要由银行、地产、钢铁、煤炭、电力五大板块推动的。由于这些大盘股权重大，造成指数虚涨，又因其业绩增长明显，再加上迎红筹股回归的预期，因此，它们仍有后续上涨空间，是推动指数屡创新高的动力。相反，7月31日大盘创出4471点新高时，A股的收盘价与“5·29”相比，仍有高达20%的跌幅，其中跌幅超过30%的高达391家，超过 40%的有77家。就是说，有三分之一的股票只相当于2500—3000点的水平，另三分之一股票相当于4000点以下水平，剩下的三分之一股票接近或超过4300点水平。同时，7月底5—10元股票多达444家，占31.6%，10—15元的股票377家，占26.62%，比“5·30”前大幅增加。其中，既有低价股、绩差股、ST股，也有被错杀的二线蓝筹股。这些股票现大多已走出底部，长时间作平台整理。由于大牛市格局没变，创新高成常态，以及许多公司有重组、购并、资产注入、业绩上升的题材，一旦主力收集完筹码，反弹50%以上将十分轻松，甚至有迭出黑马的可能，现几十元、上百元的股票，都是从当初5—15元发展而来。7月份涨幅最大的东风科技、联华合纤、上海梅林、江苏开元四股，以及近ST 金泰连续23个涨停板，便是明证。因为，在传统的估值比较和景气分析之外，从上述产业组织变革上把握投资机遇，这也是估值标准的新角度，是公开信息下人们无法现成发现价值的高成长性价值。我相信，8月份股市的结构分化不是加大，而是缩小；市场热点不是单一，而是多元；超跌股不是进一步沉沦，而是逐步缩小与大盘涨幅的差距，甚至跑赢大盘。

猜想六：多数时间持股将是最大赢家。近据证券业协会调查，六成投资者表示要理性投资，但五成投资者却热衷于做差价。这里我根据切身经验想提三个问题：今年以来你手中有涨10、20、30元、50元的大牛股吗？有涨1倍、3倍、5倍、8倍的大黑马吗？你的账户今年翻了1倍、2倍、3倍了吗？如果没有，或则曾经在底部抓到过但只赚1—2元就踏空了，或则在中位做差价被轧空了，账户落后于70%的指数涨幅，那就表明，你的操作思路和方法错了，你没有真正了解股市投资的真谛。牛市就应该是大多数时间持股；牛市的大赢家就是要看得清、选得准、捂得牢，赢的是股票，比的是心态；牛市就是要抓住热点（如参股券商股、注资股、有色金属股、重组购并股、业绩暴增股、高含权股）进行多元投资；牛市就是要忍受住主力令股价长期在底部不涨反跌、逼你割肉换股的折磨术，中部让你屡做差价而最终踏空的引诱术，顶部引你追涨吃套的诈骗术。尽管今年上海出现39.6℃的 73年罕见高温令人心情烦躁，但有一句俗语：“心静自然凉”，8月股市成功的投资者必须是保持平和的心态，能经受“三术”的考验，一定要按自己的方式操作，认真经营好自己的“自留地”，争取指数上涨10—15%，个股上涨30—50%。