管理层应尽早回应市场的关切
如果说,前周第一次探底3373点、收于3877点是政府救市的“攻坚期”,上周第二次探底3688点、收于3957点是政府救市的“巩固期”的话,那么,本周最低3912点、报收4070点、并连续4天收在4000点之上,就意味着政府救市已结束,进入了市场“生产自救期”。
但是,在经历了令全国人民都惊魂失魄的罕见股灾之后,迄今多数投资者的账户仍然打了五五折,市场人气受到极大的挫伤,市场神经十分脆弱,稍有利空传言和风吹草动,就会出现一两百点的急速跳水。政策举措若稍有不慎,救市成果就会前功尽弃。
在“生产自救”中,投资者最担心、最紧张,也是最困惑的问题,管理层应尽早回复市场的关切。
国家队资金何时、何位置、以何种方式退出。
公开资料显示,央行给证金公司的授信是2万亿,截止上周已经到位的是1.3万亿左右。但据计算,证金公司已提前入市的资金远不止1.3万亿。
国家队资金的护盘大盘股的成本是在3700点左右,而抄底中小盘股的成本是3373点,并且抄底的数量巨大,7月10日当天就盈利20%,至今这些股大多数已经股价翻倍。就是说,国家队获利程度远超过上证指数从3373-4184点、24%的最大涨幅。
据悉,国家队资金将适时择机退出,已成定论。问题是:在何时、何位置、以何种方式退出,具有很大的不确定性。例如,7月上旬21家券商曾承诺他们买进的股票在4500点一下不会向市场抛售,那么这是否代表证金公司的立场?人们不得而知。
国家队救市持有的股票在什么位置可以抛出?
如果他们将在4500点以上抛,那么就会出现两种结果:
一是市场长时间上不了4500点,因为广大机构和个人投资者会在4400点以下逃之夭夭。
二是靠拉升权重股强势突破4500点,那么,照样会出现千股跌停,甚至连续千股跌停的状况。因为人们恐惧的是,现在是靠所有的扩容都停止、国家队资金填补了被消灭或被驱离的巨量场外配资的缺口,市场才勉强维持4000点。如果国家队资金退出,,那么,除非再次发生股灾,这些资金就永远不会再回到市场,这样市场就撑不住4000点。
人们定然高度注意到周四人民日报以显著位置刊登的《正确认识金融发展、改革和稳定的关系》的重要文章。其中有几段用黑体字标出:
“实际上稳定对于金融体系的重要性远远超过了经济的其他方面”;
“如果金融稳定出了问题,可能在短短的时间内让长期不懈努力获得的金融发展改革成果毁于一旦,可以说保持金融体系稳定是“压倒一切”的任务。对此,我们不能有任何侥幸心理,也不能有“例外”思想”;
“如果出现市场大幅波动和机构异常情况,必须果断行事,该出手时就出手,不能犹豫不决,延误战机。宁可高估困难,也不能盲目乐观。在发生异常波动的情况下,政府出于稳定目的进行应急干预是必要的、也是必然的,是履行监管职能的应有之义,不是越位,也没有出界。”
“应急管理是特殊时期的特事特办,不能按照一般监督管理的标准来衡量和要求。应急管理中采取的一些措施可能具有短期性质,但既不能理解为发展转向,更不能理解为改革倒退。发展的方向没有变,也不会变。改革的决心没有变,更不会变。对符合发展改革方向的应急管理措施,要逐步完善,并规范化、机制化,对临时性的应急管理措施要择机退出。”
可见,政府对救市的必要性和合理性的态度是坚定不移的,对救市成功是充满信心的,对继续推进改革的方向也是毫不动摇的。
许多人只关注文章最后一句话“临时性应急管理措施要择机退出”,说成是“国家队救市资金要择机退出”,我以为这是误读,是混淆了概念!
在我看来,按照国际股市救股灾的经验,救市资金退出的时间至少3——5年,甚至十多年。因此,管理层拟尽早宣布:证金公司资金退出的时间至少3年以上,给出一个能稳定市场、稳定人心的明确预期。
同时,在刚发生罕见股灾后,救市资金即使要退出,也应采用过渡性的办法,转让给平准基金,类似于香港政府98年金融危机救市后的盈富基金。
根据中国股市过度频繁动荡的实际情况,以及广大投资者十多年来的呼声,设立过渡性的平准基金十分有必要。如果将国家队资金转给了平准基金,平准基金又是在市场过热的情况下逐步减持筹码,投资者就不会恐惧。因为这批资金还留在市场,到了低位,平准基金又会进场,最多也就是一个波段调整而已。久而久之,市场就会进入了波段运行的常态,就不会因担心大资金的离场而造成持续的暴跌。这样,才算真正取得成功。
IPO何时重启?
根据管理层历来的态度,始终把IPO作为中国股市的最大功能,不到万不得已是不会轻易暂停IPO的。这次股灾是因为触及到发生系统性金融风险的底线,才突然宣布:“国务院决定暂停IPO,由证监会执行”。
所以,今后要重启IPO必须有几个先决条件:
第一、也应有国务院来宣布重启IPO。
第二、重启IPO前,必须先取消央企、国企、民企上市公司大股东半年内不得减持股份的禁令,既体现公平,又对他们为救市所作的贡献给予奖励。
第三、必须提前撤销21家券商关于4500点以下不抛出股票的承诺,以使为救市作出重大贡献的券商利益不致受到损失。
第四、应让政府救市的证金公司一万多亿的筹码先兑现,确保资金安全。因为这是全体国民的共同财富,远比IPO上市公司的局部利益显得重要。、
第五、要像2014年年初的那样,提前安民告示“年内新股发行不超过100家,即每月10家左右”。至少应提前安民告示,重启IPO半年和一年的数量,让投资者心中有数,根据供求关系,对自己的投资行为作出科学的决策。
在我看来,为体现三公原则,暂停IPO的时间,也应该与上市公司大股东不得减持股份的期限保持一致,也应定为半年。
因为,如果匆忙决定重启IPO,就像催促刚患重病,或受到重伤的病人早日上班一样,很不合情理。如果市场因此而再次陷入股灾,且不说是否能救得起来,甚至可能几年都难以重启IPO。
因此,管理层拟尽早对重启IPO问题,给市场一个明确的预期。
“生产自救”的目标在哪里?
有人乐观地预言:经历股灾后,今年股指还能创新高。对此我不敢苟同。
又有人认为,本轮反弹即便冲不破5178点,也照样能看到5000点。对此我不敢奢望。
更多的人认为,既然券商4500点以上才能抛股票,那么年内4500点以上必能长期停留。对此,我感到不够明智。
鉴于股灾后大量配资已被逐出市场,场内券商融资也减少了1万亿,并且100-500万的大户被消灭了11万人,500万以上的大户被消灭了3万人,大资金在退场后不愿在高位大量进场,市场人气不稳,做短线成风,大幅推高股指,缺乏资金面的支持。
同时,沪市的平均市盈率已上升到18倍,深市平均市盈率上升到48倍,创业板市盈率仍高达98倍。因此,大盘继续高歌猛进,所有的股票都出现相同的涨幅恢复到原来的高价,并非符合救市的初衷,也不理智,属于不切实际的冒进行为。
我以为,比较明智的做法是,在3800-4200点震荡箱体中,或在4000-4200点箱体中,反复走来回,让投资者寻求曲线解套,扩展获利。
更主要的生产自救方式是,通过运作具有国资改革、军工改革、转型升级、迪斯尼等重大题材和概念,近期连续放量、日换手率高的高成长的中小盘、中低价股,以个股来跑赢大盘,在低指数上自己给自己提前收复5178点失地
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