本周三各报刊登了黄菊副总理１月１２日关于“维护市场稳定”的讲话，市场反应敏感，收于千三上方。但周四又得而复失，大幅跳水。
究其原因，在于管理层正酝酿出台的政策和举措，与黄菊讲话的精神相去甚远。
维护市场稳定需要有量化标志
黄菊讲话的第一个要点是：“高度重视维护市场的稳定，为资本市场的改革发展营造良好的环境”。这一点非常精辟。在市场多数人看来，所谓市场稳定，最重要的就是指数的稳定。记得２００４年２月１日在１５９０点出台“国九条”，指数冲高１７８３点后就一路下挫，国务院召开三次常务会议救市，但指数仍无情地击穿维持６年的政策底１３００点，并再度崩盘至９９８点。有人将这种市场运行的不稳定归咎于股权分置。如果此论能够成立的话，那么，现今股改市场已过半，股市顽症得以割除，市场必须将１３００点重新作为政策底，并能抵御各种风浪冲击，这才称得上市场稳定市场。然而，眼下１３００点还站立未稳，去年的高点１３２８点尚未冲过，管理层中某些人就迫不及待地主张：“应尽早恢复市场融资功能，否则代价实在太大了”，弄得人心惶惶。我认为，管理层应该像“开弓没有回头箭”式搞股改那样，向市场宣示坚定不移地捍卫１３００点政策底的决心和勇气，市场才能从容应对扩容。
新老划断的界限应该科学化
黄菊讲话的第二个要点是：“市场运行不稳定，投资者合法权益得不到有效保护，市场信心就难以恢复，我们的改革措施就得不到广泛的支持和认可。”然而，股改伊始，便有人发话：“只要流通市值６０—７０％、二三百家上市公司完成股改，就可新老划断”，“不能以股价涨跌论股改成败”。这是典型的先验论、独断论、冒进论。
匆忙新老划断，发行全流通标准的超低价新股，不仅对Ｇ股中锁定十几年的限流通部分极为不公平，而且会使剩下的尚未股改的７００—８００家上市公司的股价自动跳水，广大投资者将遭受巨大灾难，股改成果丧失殆尽。在我看来，新老划断的界限至少应是在８０％的流通市值和８０％的上市公司完成股改，或在５％非流通股释放市场之后，并且确保大盘较长时间在１３００点上方稳定运行，才能考虑新老划断，并且应尽早宣布，稳定人心。
加大直接融资也应贯彻科学发展观
１、不能以发达国家直接融资的高比例来作为加快扩容的理由。切不可在中国股市用１０多年走完国际股市１００多年的道路的大跃进的基础上，再忘乎所以地搞洋跃进。为此，我建议，２００６年继续停止新股扩容，能集中力量完成股改这个历史性的难题已经是最大的扩容了。对急需融资的上市公司可采用国外直接融资最主要的方式———发行企业债券，给市场一个巩固股改成果，休养生息的机会。
２、对再融资也要进行宏观调控。中央及宏观调控的内容就是以科学发展观为指导，控制和削减高能耗、高污染、低水平的重复建设项目。为此，我建议，在完成股改以后，凡上市公司提出配股和增发，一是在再融资条件上和数量上予以严格限制，二是规定非流通股东也必须认购７０％以上的配股和增发份额。这样才能既保证再融资的质量，又消除市场对再融资的恐惧。
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