国航“破发”发出警告

　国航破发是最大的利好。首先，它向管理层敲响了警钟，其一，市场不反对扩容，但欢迎的是中移动、中石油之类的真正优质大盘股，而拒绝中行、国航、工行、交行之类仅为市场平均业绩一半的冒牌“优质大盘股”。其二，目前证券市场并非流动性泛滥、资金过剩，而是严重不足。其三，１６００点位置二级市场并非价值高估，而是很有投资价值，但承受力很脆弱，不可能像以往那样“竭泽而渔”式地扩容，倒是一级市场发行价泡沫太多，降低了上市公司的整体质量。其四，股改后仍然不强化市场资源优化配置功能，却超越市场承受能力，搞低质量的扩容大跃进，这是重蹈９８年股市为国企扭亏服务的覆辙，必然遭到市场的报复。其五，要想大扩容，必先大刀阔斧地扩资，号召一级市场８０００亿摇新资金进入股市，必先营造市场持久的活跃和赚钱效应。其六，证监会应切实调整新股发行节奏，扩容信息应透明，将９—１２月扩容的计划公布于众，让市场各方心中有数；扩容应以小为主，多发中小板个股；扩容应坚持质量标准，必须是高于０．２２元大盘平均业绩的大盘股才能上市；扩容应控制数量，每周发行２—３家足矣。

　　某“首席经济学家”（注：这本身就是一个荒唐可笑的称谓）一再声称“市场资金太多，应加快扩容”、“市场下跌的责任不在扩容，而在投资者”时，管理层全力保驾护航的“国航”在千六之上开盘即“破发”。这种理论和国航破发的事实形成了鲜明对比。

　　其次，向一级市场摇新专业队发出警讯，今非昔比，要想赚取无风险收益，没门，在二级市场比国航、中行更有投资价值的股票比比皆是。

　　再次，向等待上市的绩差大盘企业发出警告，试图以相同于二级市场２０倍市盈率高价发行圈钱，上市后必破发。除非降价发行，等市场好的时候再发行。

　　最后，对二级市场广大投资者是极大鼓舞，别指望管理层会发善心不扩容，唯虚势迎新才是抵御扩容大跃进的法宝，才能保护市场资金不被一级市场吞食，才能促使大盘见底反弹。千六不是“顶”而是歇脚地

　　自市场５月攻克千六，而后６月份上旬回到千六之上后，最近三个月市场三次下破千六大关。千六是否已成阶段顶？

　　国航“破发”便表明，千六不是阶段顶，而是歇脚地。因为从静态估值看，目前占市值７０％的沪深３００的市盈率仅１９倍，上证５０市盈率仅１２倍，均为全球股市最低，是有明显上行空间的。从动态估值看，更有上行空间。在经历了２００３年上市公司业绩增长顶峰后，２００４－２００５年的业绩出现同比下降态势，由于受到原材料价格飞涨和宏观调控等因素影响，今年第１季度上市公司的净利润同比下降１６％，报忧公司２１９家，占比５６．１５％，市场普遍对０６年中报和年报业绩持悲观态度。但是，从实际公布的中报数据来看，截至８月１５日，５５１家中报中４９４家盈利，５７家亏损，净利润同比增长８．６％。这意味着上市公司已走出“业绩底”。从股改的效果看，由于非流通股东与流通股东利润一致，且非流通股可分阶段流通，再加上国资委对大股东将以市值考核代替以往的净资产考核。因此，大股东比以往更重视股价，重视上市公司的业绩的提升，由原来的掏空、占款、转移隐藏利润，变成注入利润，这是０６年中报和年报看涨的内在动力。从重组的效应看，由于管理层为绩差公司、ＳＴ公司提供股改＋重组开辟绿色通道，可以预计，０６年年报公布时，亏损公司将大面积扭亏为盈，上市公司整体质量将明显改观。最后，从人民币升值和明年１月实施《新会计准则》的预期看，上市公司净资产重估后将大幅增值。届时再回头看１６００点，只不过是小土丘而已。

　　转机在哪里？

　　国航破发，市场见底。但大盘真正出现转机，须关注以下要素：

　　第一，国航的表现。历史上新股破发，由于广大中小投资者不看好，一二级市场的筹码均落到机构手里，在充分换手后，不排除在上市公司编出“故事”的配合下，众机构联手上攻，生产自救，用新股带出大盘一波较有力度的行情。

　　第二，中行的表现。该股中的机构也全线被套，就看他们敢不敢发动防守反击，毕竟它是第一权重股。

　　第三，中石化为首的石化板块的表现。若神秘资金借助石化板块私有化和股改高对价题材，再次出手，反弹行情就较为可观。

　　第四，９月份是否还有大盘股发行。国航破发，已严重威胁到１０月份工行发行，别说破发，甚至连一级市场认购都成问题。一般而言，工行前不会再有大盘股扩容，加上９月是“小非”解禁真空。就算为了工行能顺利发行上市，管理层也理应会支持和配合市场发动行情，投资者须密切关注市态变化。

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