本周商品期货市场普遍以震荡走跌为主，周初原油市场自高位展开回落成为影响商品市场走跌的主因，同时不容乐观的宏观经济数据，使得短期市场人气悲观，国家统计局17日公布的国内上半年主要经济数据显示，上半年国内生产总值为130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比去年同期回落1.8个百分点，其中工业生产增速减缓明显，要么通膨，要么经济下降，目前这两点都对整个金融市场的影响是负面的。同时，时间在七八月份，各品种不同程度上也都进入价格调整季节，市场出现回落也在情理之中，这种格局短期有望延续，但目前就说商品牛市已经结束，为之尚早，年初的形势比现在要坏，价格跌的比现在要惨烈；但最后的结果是近期更猛烈的上涨，我们暂保持调整的思维来看待近期商品市场的普跌现象。

农产品：

豆类：周内震荡下行、增仓缩量，连豆0901合约周五短暂下破4850附近颈线支撑位，技术形态趋弱。当周市场基本面影响较为混乱，短期良好天气、原油期价大幅回落以及阿根廷谷物出口关税议案未能通过国会表决等消息为市场带来利空压力，但另一方面，长期供需趋紧以及中期潜在干旱天气预报也在一定程度上抑制了豆价下行空间。国内豆类现货价格本周小幅回落，其中产区大豆收购价格总体维持5320-5360元/吨，较上周末小幅回落20-40元；豆粕价格因持续高位运行，需求受抑制，价格开始走弱；豆油需求不旺，价格持续疲软。短期现货对期货无法给与支撑。周内连豆主空席位增仓幅度较大，中间短线换手操作明显；多头有新资金介入，原有多头主力以逢高减磅操作为主。整体上，连豆空头对盘面的掌控力在增强。下周关注焦点仍将是美产区天气以及原油市场的表现，由于天气对美豆产量影响仍难确认，市场很可能还将维持宽幅弱势震荡走势，周五美盘跌破1500美分支撑位，短期又打开一定下跌空间，后市仍呈震荡回落格局。A0901下周有望下探4700一线支撑力度，在此区域可空单减磅，尝试中线多单参与。

玉米：本周大连玉米振荡整理，持仓量继续减少，已回落至2月5日当周以来的低位。近期国内玉米现货价格总体稳中有升，东北产区粮源不足令现货领涨南方销区，7月1日起铁路运费的上调增加了玉米的运输成本支撑大连盘面。同时国家粮油信息中心发布的7月报告调增国内新季玉米产量令远期合约承压。当前东北产区玉米长势良好，华北玉米播种及生长情况不错，天气炒作难有题材。同时市场传言22日(下周)国储玉米拍卖可能有30万吨在东北进行，政策性调控信号再次出现。当前，大连玉米处在现货上涨支撑盘面，周边市场走软抑制人气的多空矛盾之中，市场缺乏大资金的关注，近期区间振荡偏弱可能较大，可按振荡偏空思路操作。

 白糖：郑糖901在3600上下震荡一周，终于还是在周五破位下跌。本周市场比较平静，没有太多利多、利空出现。至今主力在低位反复进出，虽然没有行情，但价格却有较大波动。本周白糖现货价格有一定下调，这是自收储后，第二波现货价格下调行情。现货连续下调，是糖企竞相抛售的映证。带动期糖价格走跌。目前市场上空方控盘，加上图形空头排列，下部没有支撑，同时柳盘1月合约与郑州1月合约依然还有一定价差。不能排除价格继续走跌的可能，但是下跌空间谨慎看待，下一个支撑位可能是3400附近。眼下但成交低迷，持仓略减，呈现缩量下跌的态势，暗示短期下跌空间或不会太大。加上，越是下跌市场上看多情绪也逐渐浓烈，表明多空阵营可能会转化。后市或者还有机会。短期空单继续持有，在3400附近离场。

  棉花：市场传言，政府将提高纺织品出口退税率，带动郑棉期货价格大幅上涨，成交量有所放大。不过，由于纺织企业目前面临的问题不止是出口退税，还有人民币升值、贷款紧缩等。棉花需求情况仍难以出现大的改观，所以周一的上涨信号的可信度不高。周四901合约价格K线图与周一形成了平头，与周二形成了平底，价格明显受到抑制。周五大幅回落，14630-14670区间构成郑棉901合约的支撑。郑棉的底部位基本形成，继续下跌的空间不大，但短期上涨的动能不足，应以震荡筑底为主。可逢跌择机建多。

金属：

铜：  本周铜外盘下跌，但是仍然没有破8100美元位，现货升水维持高位，罢工因素开始重现，因此继续大跌概率减小。国内盘本周表现抗跌，区间窄幅震荡。6月精铜产量33.1万吨，同比增长16.4％，5月数据为33.2万吨，环比呈现小幅下降走势。库存数量增加并没有引起市场多大的反应，主要因交割库存仍未出库。预计下周走势仍以震荡为主，日内操作为宜，难以出现单边行情。锌：本周焦点是减产传闻，但是小冶炼厂的减产并没有得到大冶炼厂的支持，减产炒作昙花一现。奥运限制硫酸和炸药的流通，对锌造成利多利空双重影响，总体来说还是一个弱态格局。锌目前走势仍然不容乐观，如果外盘创新低，那么国内或重破15000。市场基本面较为平静，而根据资金面来看，空头氛围较重，继续保持空头思维。

   由于经济数据显示西方发达国家经济疲软，以及7月份开始进入传统的铜消费淡季，LME铜价自记录高点8900美元、上海期铜自反弹高点65000元附近转入下跌，本周分别触及8000美元和62000元一线，  虽然美国的次贷危机仍对世界经济构成冲击，但比原先预想的情况要好。此外，美国的刺激经济增长计划在一定程度上推动了消费，至少暂时抵消了消费萎缩的压力。预计下半年美国经济增长应该会出现小幅度反弹，这对全球经济而言仍然是比较有益的。  中国6月份CPI同比上涨7.1%左右，低于5月7.7%和4月的8.5%，连续二个月回落。这意味着近期央行加息压力进一步减缓。上半年我国GDP同比增长10.4％，我们预期2008年全年GDP将保持在10％以上，尽管增速有所放缓但仍然是较为平稳的增长。因此，我们认为今年中国铜的消费增长仍将较为平稳。今年1-5月份，中国精炼铜、铜合金和阳极铜的进口总量为67.86万吨，同比减少了27.7万吨，下降了29%。中国1-6月份精炼铜产量同比增长19%至181.5万吨，弥补了进口量减少的缺口，国内市场供应略显充裕。受铜精矿、废铜价格处于高位，今年4月份起中国进口量连续两个月减少，及部分铜冶炼企业设备检修的影响，7－8月份中国的精炼铜产量可能出现下降，而中国铜需求存在一定刚性。因此铜供应还将需要进口来补充，伴随着在7－8月份的消费淡季中消耗了部分库存之后，中国增加精炼铜的进口量以满足消费需求或将成为必然，这或将是导致国际铜价在8月份之后上涨的诱因。随着沪伦铜价比值的上升，将有益于将来中国精炼铜的进口。

     综上我们认为，铜价淡季振荡回调只是寻求底部区间，继续下跌的空间比较有限。LME期铜在7800－8000美元/上海期铜在61000－62000元区间为强支撑区域，预计目前至8月中下旬将在该区间完成筑底，在9月份旺季来临时料将出现上涨走势。

燃料油：本周燃料油受原油影响冲高大幅回落，主力合约转换至0810。新加坡燃料油现货高位振荡，裂解价差不断攀升。国内燃料油现货价格抗跌性很强。目前燃料油现货价格倒挂依然很重，同时现货资源有限，以致华东燃料油套利船货进入华南市场。另外，推多资金仍在，使期价在盘面上表现跌幅有限。原油连续暴跌，可能出现报复性反弹。空单应波段操作，设好止损和止赢点。原油若无法有效回升至130-140振荡区间，则多单应以20日均线止损离场。

橡胶： 本周沪胶振荡走低，指数回落近千点，交投依然活跃。主力合约逐步移仓至0811，但0809上主力多头移仓有限，只是适度减仓。本周国际国内产区天气状况依然差强人意，价格持稳，摆脱期货价格走跌的影响。国内产区价格回落到27000点附近，但成交量偏小。日胶本周完全破位，回落到320-330区间。值得注意的是，多头基金净多头寸持续减少，跌破一个月的支撑1.8万张至1.5万张，而总持仓也回落明显，跌至4.5万张。合成胶近期价格不断攀升，对天胶价格形成了潜在的支撑，收窄了天胶价格可能的下跌空间。操作上，持振荡偏空思维。0809合约26500-28000点波段操作，0811合约25000-27000点，行情反复，并可能有冲高行情出现。

PTA：上周多头资金介入拉涨郑州PTA，受原油连续暴跌周五PTA小幅下跌。周五PX下跌15美元于1629美元/吨FOB韩国。预计后市原油或止跌企稳，或反弹，继续向下动能减弱。目前PTA的成本仍在万元以上，而且出口退税还是很有可能在8月出台，基于政策面转暖以及原油120一线支撑较强，预计PTA短期盘整，后市上行的可能仍较大。

黄金：本周国际金价冲高后回落强势整理，美联储、财政部推出拯救楼市方案引发投资者对金融市场和经济前景的担忧，避险资金推动金价上攻，但后半周，在原油期货连续三天大跌的影响下，金价有所回落，本周公布的通胀数据普遍较高，对金价形成较强的支撑。黄与原油的比价处于历史的低位，存在较大的套利操作回报。但由于油价尚在回落过程中，金价短期回调压力较大。建议投资者，多头头寸减至10%，可在950美元一线尝试性的少量补回。若下破943美元则悉数离场。国内214为短期重要压力位。

股指期货：

    央视经济半小时关于深圳房产业主断供的采访引发投资者的担忧，机构反手做空造成房地产和银行板块大幅下挫，从而引发大盘调整，前期较强的医药、农业、煤炭和奥运等板块亦在下半周出现较大的调整，使得人气大挫。虽然周五中石化强劲上涨拉动大盘指数，但与美国股市和香港股市相比，本周A股仍然偏弱，未能获得外围股市回稳和原油回落的利好支撑。

HS300指数小幅回调，开盘2838点，报收2778点，跌2.74％，成交量较前一周减少30％左右至3100亿左右。

仿真交易本周呈现较大的分化，但继续维持远强近弱的特征，其中近月合约比现货合约还弱，而远月合约则相对较强。0807、0808、0809和0812四个合约的周涨幅分别为-9.19％、-6.75％、-5.34％和3.98％，持仓与上一周基本持平，但成交量大幅上升，显示分歧加大。本周0807合约到期，0903将从下周起上市。

周四公布的经济数据显示经济增长持续下滑，规模以上工业企业上半年的利润增幅大幅回落。另外CPI和PPI依然高企，通胀问题不容忽视，全国人大财经委在上半年经济形势会议上亦表示需要继续坚持从紧的货币政策。从国际的宏观层面来看，制约指数走高的因素一是原油上扬带来的通货膨胀，二是次级债爆发引起全球经济增长的放缓。这两大因素仍然没有得到解决，但从最近的走势来看，短期内原油很可能不会再创新高，而关于次级债的担忧也可能在房地美和房利美事件之后逐渐趋于缓和，这将减弱市场继续下挫的动力。展望近期走势，在半年报预增和奥运概念的刺激下，指数在回调后仍有继续走高的可能，但难以逾越3200点的缺口和60日均线的压力。

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