地产股的暴跌就像2008年的第一场雪，虽然来得晚了点，不过该来的还是来了。尽管谁都知道水皮一贯看不准地产股，但是面对突如其来的下跌，水皮却没有丝毫的兴奋。

　　为什么呢？

　　因为不早不晚的暴跌不但对目前的大盘走势构成了压抑，而且会影响投资者对未来市场的基本判断。很多人都在问自己，地产股是不是就此完蛋了，如果地产股没有了前景，那么是不是意味着这一轮牛市的支柱就失去了一半？更多的人不明白，难道央行第二套住房的解释杀伤力真的有那么大，会成为压垮骆驼的最后一根稻草？

　　在水皮看来，央行第二套住房的解释不过是导致地产股暴跌的导火索而已，换句话讲，是市场为自己下跌寻找的理由而已，地产股暴跌的真实原因还在于自身调整的需要。

　　说起来是巧合，央行解释出台的当天晚上，传说中的王石和首都新闻界的主流媒体老总们聚会。在座的老总问王石，万科的股票能不能买？王石的回答很艺术，万科是一个值得长期拥有的公司，万科的发展让所有的万科人都想不到。2004年的时候万科的销售只有70亿，2007年已经达到了500亿，但是万科现在的市值已经是美国前三位的地产商相加的1.5倍。2007年9月5日，万科定向增发的3亿股股份上市，增发价达到31.53元，而到目前已经四次跌破这个增发价。王石没有明说，但是言外之意却是直截了当的。

　　地产股的泡沫一方面源自人们对人民币升值的预期，另一方面源自于不断上涨的地价对于股价的推升。如果地价出现拐点，那么房价的上涨就失去了根据，地产股的股价回归就是一种必然，也就是说，地价已经成为影响未来股价的一个重要因素。

　　当然，地价对于股价的作用是短期的，中期的因素则是油价。

　　根据国家统计局公布的最新数字，11月份的CPI是6.9%，食品价格上涨了18.2%，粮价上涨了6.6%，油价上涨了35%，肉禽上涨38.8%，猪肉价格上涨的比例达到了56%。CPI居高不下，是我们判断通胀的重要依据，而推动CPI的重要因素又是肉禽和猪肉的价格。一个很多人并不清楚的事实是，今年实际上是全世界粮食产量创历史新高的年份，但是粮食产量的新高居然没能导致粮价下行，问题在于大量的玉米现在已经被视作了工业原料用于开发乙醇汽油，而乙醇汽油这种替代能源之所以走俏，根源又在于不断创出历史新高的油价。国际原油的期货价格已经逼近100美元，目前正在震荡之中，是见顶回落还是重拾升途，对于全球经济的影响至关重要，更何况油价涨跌已经和道琼斯指数形成了明显的跷跷板效应，油价只要下跌，道琼斯就能收好，否则也一样。

　　更重要的是，油价反映的还是国际上商品期货市场的整体行情。油价的涨跌还和黄金、铜、铝等有色金属价格息息相关。虽然商品期货尤其是有色金属和能源类商品价格的上涨能够带动相关的公司股价，但是对于绝大多数的上市公司却未必是好消息。商品期货市场的牛市什么时候会结束呢？如果油价回落，中石油的硬着陆什么时候会完成，油价在哪里能找到支撑就是我们必须关注的话题了。

　　中国股市的这一轮牛市，前期是股改行情，后期则是汇改行情，人民币的升值过程就是这一轮牛市的过程。在“牛市什么时候会结束”的杂谈中，水皮曾经提出一个概念，什么时候人民币升到了头，什么时候牛市也就走到了头，也就是说汇价是一个决定股价的长期因素。

　　人民币升值的空间有多大呢？一般预计在2008年中可能的升幅会达到10%左右，这还仅仅是针对美元而言的，对于欧元和英镑而言，人民币可能还处在相对弱势，更不用说升值了。因此，从这个角度看，地产股的泡沫是短期的，破一下或许更健康，更有利于来年的行情。

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