中孚实业的股改方案被业内人士称为最为吝啬的方案，中孚实业的投票表决更是被媒体称之为操纵丑闻的过程。但是，这一切并不影响中孚实业股改投票的结果，虽然78．79％的流通股赞成率看上去并不美，但是，即便是99．9％的赞成率又如何呢？

　　中孚实业的表现可谓有惊无险。并非巧合的是，中孚的投票实际上是第二批试点，实际上也就是全部的股改试点的收官之作。中孚实业过关，皆大欢喜，中孚实业失败，无伤大雅。

　　包括水皮在内的很多投资者其实是特别想看到中孚实业失败的，就像当时特别想废了清华同方的方案一样，可是，一样的心情等来的却是不一样的结果。这种结果让人充满了郁闷。

　　水皮在想，当时投了反对票的清华同方的股东会怎么想，他们会有悔恨吗？或许失望，对于中孚实业的股东？借用范伟在“卖车”小品里的话，都是在一个市场进出的投资者，差别咋就那么大呢？

　　清华同方的方案是10送10，中孚实业的方案是10送1。10送10的方案通不过，10送1的方案却通过了，真的仅仅是沟通决定成败吗？

　　恐怕没有这么简单。

　　不得不指出的是，第二批试点的市场环境也好，政治环境也好，都和第一批试点时发生了巨大的变化。如果说，第一批四家试点的市场环境由于观望而相对理性的话，那么随着第二批42家试点的一哄而上，投资者实际上已经处在一个集体无意识的末名亢奋之中，更不用讲接二连三的政策利好营造出来的运动环境所构成的混乱。

　　混乱之一是所谓的券商贷款。数目不详的央行再贷款据称在券商并不知情的情况下拨到了券商的户头，而且用途指定，不是别的，就是增持股票。于是中石化一路暴涨，涨幅超过30％以上，与此同时，上证指数也从1000点上行至1200点，上涨幅度达到20％，形成了一波不大不小的中级反弹。

　　混乱之二是所谓的标杆示范。第二批试点的最大特点是推出了宝钢股份和长江电力这样的大盘蓝筹股，不仅市场就是管理层也对他们标杆作用充满了期待。但是不仅他们的方案令人失望，他们的行为更令人痛心，尤其是长江电力，威逼利诱，无所不用其极，完全失去了榜样的示范作用，失去试点的推广价值。

　　混乱之三是所谓的庄股效应。G股板块久跌必涨可以理解，理论除权实际填权也可以理解，但是这一切并不能成为疯狂炒作上海本地股的原因。轮胎橡胶和氯碱化工分别上涨了160％左右。轮胎橡胶从3．35元涨到8．95元。氯碱化工从3．01元涨到7．71元，轮胎橡胶半年报业绩是0．06元，而氯碱化工的半年报显示的更是亏损。氯碱化工和轮胎橡胶之所以能成为近期上海本地股的领涨股靠的并不是业绩，靠的是不靠谱的猜想。氯碱化工的总股本为11．64亿股，流通股才2783万股，轮胎橡胶的总股本为8．89亿股，流通盘才2288万股，正是这种特殊的股本结构造成了人们对高送股的预期，从而形成庄家挟小盘股以令大股东的猜想。

　　混乱之一的后果是300亿再贷款变成了股票之后怎么办？

　　混乱之二的后果是试点的对价区间在哪里？尤其是大盘蓝筹股的对价区间，究竟是向长江电力的10送0．66看齐，还是向宝钢股份的10送2．22看齐？

　　混乱之三的后果是要操纵的行情还是要市场的监管？谁对氯碱化工和轮胎橡胶的炒作给一个说法？

　　第二批试点表面上看是呈现了典型的“一边倒”，全部通过。造成一边倒的原因当然并不是有的人说的流通股股东强势地位造成的，恰恰相反，从10送0．66股到10送5股都能通过，说明流通股股东手中的选择是有限的。对于机构投资者而言，只有选择同意的自由，但是都没有选择不同意的自由，对于散户而言，他们拥有投反对票的自由，但是面临的却是股改通不过，上市公司被边缘化的危险，两害相权取其轻，弃权就是他们最好的选择。

　　试点试出了什么呢？

　　有人认为第二批试点试出了人气，试出了行情，试出了投资者参与股改的勇气，试出了管理层的信心。

　　有人则认为第二批试点是失败的，因为为了托市，政府的资金入市；因为托市，造成了错误的市场信号；因为托市，管理层对庄股行为视而不见；因为托市，纵容大股东坐庄；因为托市，默许上市公司上下其手，违法乱纪，必将造成严重的后果。

　　一边倒的试点其实并不如参差不齐来得真实、自然。有对比，才有比较，从这个角度看，第二批试点的人为迹象太重，并不利于股改全面铺开。而与此同时，第二批试点的副产品的负作用却不可小视。

　　副产品之一是所谓的管理层期权奖励。这种搭车初衷是刺激高管的股改积极性，但是结果却可能招致国资系统的压力，从而影响股改大局。

　　副产品之二是所谓的权证。宝钢权证就要登陆上交所，长江电力的权证也是箭在弦上。权证的投机性风险性远大于股票本身，必然造成资金分流。

　　副产品之三是所谓的再融资奖励。这实际上是助长上市公司的圈钱恶习，如果股改全面铺开，很可能新老没有划断，增发和配股都先行抢跑。

　　试点结束了，证监会的股改指引和国资委的政策指引即将出台，如何在稳定市场和保护投资者利益中寻找平衡我们并没有找到答案，试错还是不可避免，这就是试点的成本。
　　范伟本来是个健全的壮小伙，生生被赵本山在“卖拐”中忽悠成了瘸子，本想找赵本山算账却不想又在“卖车”中被忽悠成了智障。

　　中孚实业10送1的股改方案能通过，10送10的清华同方股改方案却被毙了，投资者是被谁忽悠成了“范伟”，天知道！

0