国内地震灾民极需支持，相信很多blog友都有捐款支持，大家不妨考虑捐血，身体力行，可能都会有帮助...

投资基本法 2008 05 16
http://www.rthk.org.hk/asx/rthk/pth/ezone/20080516.asx
http://www.rthk.org.hk/smi/rthk/pth/ezone/20080516.smi

(9:10开始)

四川大地震对保险公司的影响

一般人认为是次大地震对寿险的影响多于财险，林氏认为赔偿率是可以计算的。粗略计算，假设五万人丧生，其中20%即一万人持有人寿保单，每人赔十万，即要赔共十亿，与中人寿每年赚三四百亿比较其实不算多。林氏作为小股东不介意赔多一倍，因为这是社会责任。

从中人寿和中保监网站的数字看到，至今为止中人寿的赔付率比平均低。

中人寿亦为拯救队提供免费每人廿万意外保险，而且为地震孤儿提供援助。林氏认为中人寿管理层很有政治/市场触觉，能够振奋军心，懂得化危为机，比卖广告还佳，藉此机会建立品牌。买保单，除了看回报，还有买信誉/品牌。今年保单实爆棚。亦加强了大众保险意识。最重要是为保险经纪团队提供了企业文化精神/使命感。军队有使命感一定赢。

理财问题

问：现已供满楼，应否把楼宇再加按买股票?

答：反对借钱买股票，股市波幅大，一跌无端端被斩仓，得不偿失。真金白银买，纵使跌市，坐艇，有得守，可以等。但有另一情况，香港买楼做按揭分期付款，只要有现金流还款还息，永远不会有斩仓。假如供完楼，物业出租，而租金又够供楼，又不妨加按买股，当然要懂得把握时机(例如一月/三月时)，重复，要有现金流(收入/租金)。

香港买保单多数用港币或美元计算，林氏有一个看法，有现金价值的保单是可以贷款的，无形中即是借美元，然后买人民币资产(国企股)，要长线投资(不要玩短线止蚀)，在跌市时分段买好公司，好公司派息增长要快(像中移动/中人寿)。

买楼问题

问：想买楼自住，但是要卖手上的汇丰作三成首期，现时买楼是否适当时机?

答：理财之先要解决基本生活，要有自住的楼，自住的楼不应当作投资，纵使股票升值有时会比楼快，但现时环境建议先买楼，但又未必要卖汇丰，汇丰股息5.5%，按揭息率少于5.5%，汇丰仍可持有，楼按可做9成。

问：手上有两层已供满的楼出租，已升值不少，想卖楼买人民币投资?

答：该两层楼可视作投资，在此情况下，林氏认为未来十年国企可跑赢本地楼，中小型楼上升幅度更加有限(豪宅系钻石价，无得比较)，卖一层保留一层自住。

问：林sir新作何时面世?

答：即将开始写。

问：澳门地产点睇?

答：唔识，去问街头地产代理好过(佢地几时都话好噃…)

问：1977 – 97是香港黄金时间，投资地产股带来巨大回报，现时应否投资国内房地产公司股票?

答：分析地产公司一定要将公司每一个地盘估值/评估，要现场视察，location、location、location，中国太大了，没有可能每个地盘视察，国策也难估计，又有廉租房出现，会有什么打击? 又常常有宏调，所以明知将来前境好，但呢d钱是赚唔哂的(不熟不买)。

问：地产股如何估值?

答：不应用book value，因为不能反映现况，应该用discounted cash flow，3年后卖楼，卖出什么价钱，减建筑成本，利息开支等等，就可知现金回流多少，通常地产公司股价有折让，市场楼价升得很快才有溢价，像80年代。

(7:22)

98年金融风暴时九仓股价折让五六成，不买地产发展商例如新地，因为林氏保守，考虑在最恶劣的环境，假如金融风暴还持续，发展商卖唔出楼，但收租公司的租约还可以支持两年收入，即还可以顶两年(两件后订的新租约租金可能下降)，所以一定考虑宏观会否影响投资的公司。

Discounted Cash Flow

问：看罢Warren Buffett Way，用为Coca Cola估值的方法为中移动估值…

答：这是discounted cash flow方法，连増长计算，将未来十年的现金流入价值折现到今日价值，十年后有一个剩余价值，提问者有学习精神应予表扬。

但是可乐与中移动不同，中移动是科技公司，林氏目前对它乐观，长揸，通信现正由第三代(3G)进入第四代(4G)，4G是LTE(Long Term Evolution)，数据传输方面3G都已经可以上网/video conference，但数据传输昂贵，但4G频宽大，所以便宜，现时Blackberry 已经差不多可以代替手提电脑，发展潜力大，中移动规模大又有足够现金，有能力发展LTE网络。就好象80年代香港电话公司发展IDD国际直拨长途电话，fax，流动水壶大哥大电话，制造大量盈利，中移动似是在此阶段，但可维持多久是未知之数。

林氏较喜欢用PEG多过discounted cash flow，因为较少assumption，只要估计未来两三年增长已经足够。

中人寿

问：问中人寿…

答：林氏对此乐观，现时中人寿资产约一万亿人民币，AIG资产约一万亿美元，可否假定中人寿资产还可有七倍增长? 中国人口比美国还多，但当然收入比美国少。投资一间公司一定要留意行业市场，竞争有何变化? 管理层? 等等…

问：国内听众问买中人寿A股还是H股好?

答：A股和H股可作套戥。

问：点睇A股和H股价格差异?

答：H股可作指导…

投资EQ

问：组合中有941/2628/5/11/?/2800，还有余钱投资，组合作退休之用，点睇?

答：好公司，好portfolio，有跌市可以继续买，只买两只可能抵受不住，起又吓亲，跌又吓死。

问：投资价格下跌不懂如何面对家人，睡觉时躲在被里哭…

答：不要这样，投资理财不要令自己不开心，要有EQ，知道现时是狼市，d人将个市舞上舞落将d散户震出去。

买股票不要炒波幅，出出入入容易输。诸葛亮最擅长行军，刘备死后希望帮阿斗一统天下，鞠躬尽瘁(有d似现在d炒家咁搏，日日炒出炒入)，诸葛亮六出祈山(历史上只出五次)，因为想战胜曹魏一定要夺得祈山，六年打了五场仗，其中三场输在粮草不继(有d似call了

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