油价易升难跌之谜:指数投机者扰乱市场 (09/07/2008)

朋友传来一位对冲基金经理在美国参议院听证会的演词，指出油价高企主因，是投机者囤积居奇。听来并无新意，但这些投机者和传统左穿右插的不同，他们被称为「指数投机者」，理由是他们以一些商品指数为本，长期根据比重持有不同商品的期货，只买不卖，对价格波动毫不敏感。

他们的特质，是将商品期货的长仓，当系资产配置的一个主要部份，由于商品周期和股票不同，两者兼投，是可以大大减低组合的波动性。04年来自耶鲁大学一份报告的结论，相当支持这种长线投资的方法。

指数投机者扰乱市场

问题是太多人用同一个做法，便反过来推高油价打击经济。过去5年来自他们的买盘，根据统计居然和中国所增加的需求相若，数量是极度惊人。所以今时今日国际经济陷入困局，要多得Jim Rogers这种鼓吹商品投资的人士。由于他们只买不卖，对波动不敏感，协助了石油期货货源归边，所以挟仓永远是向上比向下容易，形成了油价易升难跌。除非有重大事件发生，令这些「指数投机者」离场，否则前景还是颇为暗淡。

不过就算明知协助囤积居奇不道德，油价趋升，大部份人还是会加入这些指数投机者的行列，人始终会是自私，不会牺牲小我顾全大局，社会贫苦大多数，被少数富人的资产配置所影响，真相原来是相当残酷。