【时评】央行新动向与下半年中国经济的重点
来源 | 股王投资工作室
近来,虽然央行某些官员仍坚持声称要保持充足的流动性,但央行在货币政策与具体举措上已经明显地有着一些细微的变化,这些变化看起来细小,但其意义不容小视,或将影响着今年下半年甚至明年中国经济发展的策略、基调、与重点。
这些变化表现在:一,不再大规模投放货币,而是呼吁国家应将经济启动的工具逐步转向财政措施;二,在与财政、发改委的微妙关系上,互相推诿和干扰,发改委与财政部不断地把经济重启的(关注微信公众平台:publicwealth)重任推托给宽松的货币政策,甚至在本部门的一些文件中公开宣布央行下半年或将降准或降息,而央行力阻此做法;三,高调公布M1与M2的剪刀差,并在多个场合强调这一现象,这表明央行自身对货币刺激经济的凯恩斯做法开始持谨慎或怀疑态度,甚至对再玩下去所可能带来的不利后果表现出潜在的担忧。四,央行的货币投放,明显地加大的投放周期,由原来的隔夜或短期投放,逐步改向中期投放,这尤其表现在国债回购上,央行正由此前的隔夜品种(GC001)转向14天中级周期品种(GC014)。其目的,正如我之前一直强调的,就是要落实国务院的“脱虚向实”的改革主题。
这些变化会带来什么影响呢?我们认为,至少存在这样几个方面:首先,下半年再指望放大水的货币玩法,是不现实了。央行的做法越来越谨慎,甚至行长的出面机会也大大减少,这是对当前货币状况的一种谨慎,那种之前一直保持的高调姿态,现如今基本不太再有。
其次,说明当前货币流动性有些过度,从二季度M2数据来看,目前数值已达149万亿,这个数字是有些惊人的,虽然已经在所谓的“适度”范围之中,但事实上并不一定真地适度。
第三,货币刺激的玩法,对实体经济的重新启动之效果,如今看来实在有限,甚至开始出现负反馈效应。这是让货币(关注微信公众平台:publicwealth)决策者最为担心的事!说得通俗一点就是,原来以为吃药可以治好病,结果现在大剂量地吃了许多药之后,病情不但不见好转,还出现了进一步地恶化。这,能不让人心急吗?还敢再吃下去不?药,是不是考虑可以停?这些,都可能是货币决策者在考虑的东西。因为谁都不想遗臭万年!
第四,货币刺激玩不转,后面要想的办法自然就是减税、减费与财政加大投入。这也是所谓PPP模式的主要内容。既然货币刺激失灵,就要考虑上项目,政府引导大项目建设,并通过PPP模式与平台,吸引民间资金跟风投资,从而拉动经济或GDP。这也正是央行呼吁财政措施的原因所在,并不是财政真地很管用,而是货币玩法真地不行了!
我们尚且不讨论,这一转向是否真地能行得通(在我看来,NO!)。我们此处要讨论的是,一旦出现这样的政策转向,那么后期的发展重点与投资机会有可能在哪里?
大致可以确定这样一个基调,即(关注微信公众平台:publicwealth)未来半年或更长时间,中国经济将以政府主导的大项目、大基建为主导,以PPP为平台,在控制金融系统性风险的大前提下,努力重启民间投资与实体经济的活力。
在这个基调下,投资的机会自然就会体现在这样一些项目与主题上,比如:铁路城轨交通、城镇化与基础性保障房、城市品质提升、环保、国企改革重组、内需,以及其它配套性的国际与国内金融改革。对应在股市上,就会表现为这样一些题材或主题:钢材基建、路桥建筑建材、美丽环保、国改重组、内需生活品、券商金融等。
但大环境就如此,实体经济一时难有起色,因为我们早已错过了最佳治疗期,拯救得太晚太晚!具体的核心难点与大势研判,请见我们年初发布的“一个承受后果的时代”(A period of consequences )与年中发布的“卡特讲的中国的内部逻辑与社会究竟指什么”。
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