谈股论道:什么是博傻理论?(1)
博傻理论(greater fool theory):在资本市场中(如股票、期货市场):会有其他某些蠢人参与进来并愿意以更高价格买进,这种操作策略通常被市场称之为傻瓜赢傻瓜,所以只能在股市处于上升行情中适用。从理论上讲博傻也有其合理的一面,博傻策略是高价之上还有高价,低价之下还有低价,其游戏规则就像接力棒,只要不是接最后一棒都有利可途,做多者有利润可赚,做空者减少损失,只有接到最后一棒者倒霉
“博傻理论”所要揭示的就是投机行为背后的动机,投机行为的关键是判断“有没有比自己更大的笨蛋”,只要自己不是最大的笨蛋,那么自己就一定是赢家,只是应多赢少的问题。如果再没有一个愿意出更高价格的更大笨蛋来做你的“下家”,那么你就成了最大的笨蛋。可以这样说,任何一个投机者信奉的无非是“最大的笨蛋”理论。从大众心理角度分析股市的理论中,“博傻理论”已经广为人知。该理论认为,股票市场上的一些投资者根本就不在乎股票的理论价格和内在价值,他们购入股票的原因,只是因为他们相信将来会有更傻的人以更高的价格从他们手中接过“烫山芋”。支持博傻的基础是投资大众对未来判断的不一致和判断的不同步。对于任何部分或总体消息,总有人过于乐观估计、也总有人趋向悲观,有人过早采取行动,而也有人行动迟缓,这些判断的差异导致整体行为出现差异,并激发市场自身的激励系统,导致博傻现象的出现。这一点在中国股市表现得也曾相当明显。
观点与操作:
1.下一个救市政策花落谁家:本周地产股周一大放光芒,原因在于管理层出重手救市,救市政策的核心指向降低税费和提供更强劲的流动性支持。如果一直跟踪本博的投资者应该清楚地产股的博弈我是在救市政策出台之前多次推荐的,也说的很清楚适合激进投资者,大涨之后短期不建议各位再跟进了,可以逢高兑现。股市的博弈尤其是大资金的博弈策略的前瞻性是最为关键的核心要素,现在我们来探究下一个可能出台重磅行业政策的板块会是哪一个?研究的目的在于投资者尤其是大资金投资者可以在震荡中完成对相关群体的逐步布局等待政策出台后的逢高兑现机会。
观察地产救市政策,救市的出发点还是在于房地产增速大幅降低,从而影响整个经济的运行,由于房地产牵涉面极为广阔,从行业链条角度看,往上衍生水泥建材,钢铁,再到上游的资源类产品比如铜铝,煤炭等。我们注意到这些相关行业有一个共同点就是产能过剩,不过一个有意思的现象是这个链条中越往上走,行业景气度越差,而行业景气度越差,救市预期反而更加强烈。比如和地产直接相关的水泥建材,虽然总体过剩,但整个行业并没有出台救市措施,钢铁行业则由于主要原料成本铁矿石价格下滑,行业利润反而出现整体复苏,钢铁行业的整合是管理层的大思路,但从行业直接刺激角度看,并没有直接出台过利好政策。实际上从去年以来出台过行业救市政策的是资源类行业,即最上游行业。有色类从行业准入(电解铝),企业整合(稀土),电改后降低生产成本等角度多次救市;而煤炭行业则救市层级更高,发改委层面已经20多次召开专题会议研究煤炭行业解困措施,基本上达到了半个月一次会议的节奏和频率,恐怕还没有哪一个行业能够有如此待遇,从去年下半年以来限制进口煤提高进口关税,严把质量关;督导大型煤企减产;煤炭费改税,严打无证生产等项政策出台,但是今年春节后煤炭价格一再下滑,已经跌破去年低点,之前所有救市成果失去效应。
如果各位长期跟踪地产行业和地产股应该清楚,其实从去年下半年开始地产政策已经出现明显松动,先是各个城市陆续解除限购,接着央行多次降准降息提供实际宽松的货币政策并发文明确支持自住型和改善型住房需求,但从效果看确实一般,尽管房价在一二线城市没大跌,但涨不动高库存已经成为常态,并且更为关键是土地财政的最大来源卖地收入各地出现大幅下滑。在此背景下,管理层终于在本周放出大招,这个意思很明确,之前救市没效果,那就继续来,直到有效。不要轻视政策的威力。同样的,我们注意到煤炭行业从去年下半年以来多次出台多项救市政策但一直没有出现复苏迹象,后面也极有可能和地产一样管理层放出大招救市,要说牌的话,还真有,比如降低或延缓征煤炭企业增值税,从17%降低到13%;促进大型煤企进行行业兼并整合,进一步提高话语权;全面从严实施产能退出计划等等。
上面只是我个人的推论而已,地产救市从去年其实已经开始,直到本周放出大招,而煤炭有色行业的救市其实也是从去年下半年开始,会不会重演地产风云拭目以待!
2.有板有眼:
**博弈方向:大盘没事,但仓位控制还是需要,不留点现金碰上宽幅震荡容易形成巨大的心理压力而导致错误决策,记住无论牛熊,一定比例的现金资产是情绪的最好润滑剂。权重稳健投资者可吸纳银行股,激进投资者可逢低布局煤炭有色;题材股的博弈思路我昨天博文专门谈了。
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