2008年度对于绝大多数做投资的人来说是一个恶梦，做股票，亏损，做基金，也亏损。因为截止到2007年末，以股票市场为主要投资对象的基金占基金资产总值的比例为94.13%，以债券市场为主要投资对象的基金占基金资产总值的比例为5.87%。如果考虑到后者中还有部分二级债基(可以投资股票二级市场的非纯债型债券基金)的股票投资比例超过了10%，上述数据还需要进行一定的调整。2008年，股票市场行情暴跌不止，以股票市场为主要投资对象的基金净值全部亏损，也就是说，以2007年末的基金资产来统计，那么截止到2008年末，至少有94.13%的基金资产有不同幅度的亏损。
2007初，笔者公布的投资策略是建议大家以指数型基金为主要投资对象。2008年初，笔者建议大家要重新审视"长期投资"这个理念，因为笔者意识到了市场到风险，意识到了基金公司的片面宣传具有很大的危害性，故倡议大家树立一个"相对的长期投资"的理念，即长期投资不是持有不动，而应该是在合适的时候投资合适的基金，只要我们一直在投资基金，我们就是在做"长期投资"。2009年，我的投资建议可以用八个字来概括："控制风险，灵活进退"。
一、控制风险
控制风险主要表现在要以低风险产品为主要投资对象，这样做就是为了保存实力，不要在市场情况不明朗的时候冒不必要的风险。低风险产品主要有货币市场基金、债券型基金这两大类。尤其是货币市场基金，风险很小，出现亏损的可能性很低，是良好的流动性储备品种。在债券型基金方面，从充分控制风险的角度出发，"一级债基"应该成为大家的主要投资对象，其次是"纯债基金"，再次是"二级债基"。
《证券投资基金运作管理办法》第二十九条第二款规定："百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。"按照组合久期的不同，债券基金可以被二级细分为债券型基金和中短债型基金两类，前者是我们关注的主要对象。在债券型基金当中，对于多出的那"不足百分之二十的基金资产"，如果相关基金公司将其继续投资于债券市场，则相关基金就是"纯债基金"，否则就是"非纯债基金"，即它们可以投资于股票市场。
对于"非纯债基金"的三级细分主要是围绕着那"不足百分之二十的基金资产"的投资方向来进行，这一来是因为"非纯债基金"的创新点恰好就在这个方面；二来，虽然这一部分基金资产的占比不大，但它的风险与收益影响力却常常会大于那百分之八十以上的债券投资资产，"非纯债基金"的业绩排名主要受这部分收益的影响。
在"非纯债基金"里，按照"只能够投资股票一级市场"和"可以投资股票二级市场"这样两个产品设计上的普遍性差异，"非纯债基金"又可以被三级细分为"只能够投资股票一级市场的非纯债型债券基金"和"可以投资股票二级市场的非纯债型债券基金"这样两个细分类型，其简称分别为"一级债基"和"二级债基"。
二、灵活进退
做投资的目的就是为了赚钱，为了赚更多的钱，而以低风险产品为主要投资对象，不可能实现广大投资者能够获得更多盈利的愿望，因此，对于高风险高收益类基金产品也必须关注。如果从平均净值涨跌表现情况来看，指数型基金无疑应该是最受关注的一个基金类型。2006年、2007年，最风光的基金类别是指数型基金。2008年，最痛苦的基金类别也是指数型基金。参看附图，中间的那个立柱群就是指数型基金，无论是向上的柱子，还是向下的柱子，近三年来指数型基金都是最长的。
2006年、2007年，指数型基金的年平均净值增长率分别为125.87%和141.48%，2008年，指数型基金的平均净值损失幅度是62.60%，这种情况表明，指数型基金的市场活跃度最高。在上涨行情中，指数型基金的平均净值增长率最高；在下跌行情中，指数型基金的平均净值损失幅度最大。这种从一个极端到另一个极端的净值波动表现，为具有较好选时能力的投资者带来了更多更好的投资机会，因为更大的盈利空间主要是跌出来的。指数型基金的这种市场净值涨跌表现特征充分说明它只适合、同时也是最为适合有选时能力的投资者进行择时交易、波段操作，它是一种高风险高收益特征极其鲜明的基金类别，在牛市行情中会风光无限，在熊市行情中是必须要回避的对象。
2009年，笔者建议大家重点关注的高风险产品种类为ETF类基金，但不是全部的ETF类基金，只关注其中的华夏50ETF、华夏中小板ETF、易方达深证100ETF这三只基金就可以了，因为这三只基金涵盖了上海股市、深圳股市、大盘蓝筹股票、中小板股票。
很多研究机构认为今年行情的主基调是较多的小幅振荡，那么我们的投基策略就应该以此为基础。之所以提出以少量的、具有典型代表性的三只ETF类基金产品为主要投资对象，就是要为了让广大投资者能够有把握住股票市场行情主流趋势的工具。第一，既然可能会有较多的小幅振荡行情，那就可以为指数型基金提供较多的投资机会。而且在指数型基金中，ETF是对标的指数拟合度最好对产品。第二，克服选股难。振荡行情的重要特点之一就是行情热点转换较快，普通投资者较为难以把握，指数型基金可以帮助大家克服这个方面的不足。第三，普通的开放式基金交易成本偏高，交易流程长，在基础市场行情不断振荡的背景之下不适合作为波动操作的对象。
附图：以股票市场为主要投资对象的基金近三年平均净值涨跌表现一览
数据来源：中国银河证券研究所
制图：王群航
三、其他种类的基金可以适当关注
截止2008年末，市场上总共有430只基金，如果按照份额分级之后的数量来看就有467只基金。本文上述策略中涉及到的基金数量在86只以内，这样的数量相对于规模较大、且不断发展的市场来说，相对偏少了些。那么，这是否意味着其他基金都不值得关注了呢？不是的。不同的基金有不同的风险收益特征，适合不同的投资者。上述策略建议只是给出了主要的投资参考对象，对于其他类型的基金，也可以有相应的投资策略。
股票型基金是当前市场上最大的一个基金类别，受到了广大投资者的普遍关注。2009年，该类基金中少量曾经在牛市行情中净值增长率较高、在熊市行情中净值损失幅度较少的基金值得大家关注。毕竟基金是专业的投资机构，在振荡行情的背景下，少数基金可能会有较好的绩效表现。
2008年，偏股型基金的年平均净值损失幅度为49.75%，与股票型基金相近，仅比股票型基金少0.88个百分点。这些基金的年度净值损失幅度介于34%至60%之间，整体业绩表现略比股票型基金中庸一些。这种情况表明相关基金公司把偏股型基金管理成为了股票型基金。那么少数具有与股票型基金一样绩效特征的偏股型基金也值得大家关注。
封闭式基金曾经很火，那么，2008年度的分红行情到底是否会在2009年度发光呢？概率很小；即使有光，那也是萤火。因为截至2008年末，净值高于面值的基金仅有10只，不足封基数量的三分之一，其中净值在1.40元以上的基金仅有1只，净值介于1.20元至1.30元之间的基金仅有4只。这种寥若晨星的状况，与前两年满天繁星的分化盛况相比，实在是天与地的差别。因此，在此背景之下再奢望市场出现2006年与2007年的盛况，只能够在梦中了。除非股票二级市场行情有突变，除非封基自身有特殊的政策。
至于平衡型基金、偏债型基金、保本基金、特殊策略基金、中短债基金等等，这些基金或者运作特点不鲜明，或者不受基金公司的重视，可以不作为大家重点关注的对象。少数有特定投资偏好的投资者，如果就是偏好这些小类别基金，还是可以选择其中的业绩相对良好者进行适度的投资。
银河证券：09年QDII基金投资策略将趋于保守
中国银河证券研究所基金研究中心日前发布《２００９年基金投资策略报告》。报告分析在全球股市震荡的背景下，ＱＤＩＩ基金的投资策略将趋于保守，并在受金融危机冲击较小的经济实体中寻找投资机会。
报告分析，本轮由美国金融危机引发的全球股市震荡，加大了国际资本的流动速度。美国金融机构是此次危机的"重灾区"，资金最先从这里撤出。虽然日本金融机构介入次债程度较轻，但出口面临巨大威胁，因为美国是日本最大的商品出口市场。而相对于发达经济体，新兴和发展中经济体的情况相对乐观。
报告中认为，由于我国资本市场并未完全开放，国际证券投资资金进入内地市场受到阻碍，很可能转道香港。香港市场目前的市盈率只有７倍左右，１０月底以来恒生指数的最大反弹已有３４％，也说明了投资者对香港市场投资价值的认可。
根据目前ＱＤＩＩ基金实际的资产配置，报告将２００９年的投资策略分为两类，一类是将资产分别配置在全球投资组合和香港投资组合的基金，包括南方全球精选、华夏全球精选、上投摩根亚太优势、工银瑞信全球配置和银华全球核心优选基金。
另一类是重点投资于香港市场中的中国上市公司，包括嘉实海外中国、华宝兴业海外中国成长和海富通中国海外精选。在２００９年，ＱＤＩＩ基金在仓位控制和基金、股票的投资策略上，都将趋于保守，重点挖掘受金融危机冲击较小的经济实体中的投资机会。
报告中建议，短期来看，全球市场还存在众多的不确定因素，投资者在保持适度谨慎的同时，可重点关注策略灵活、重点投资香港市场中国概念的ＱＤＩＩ基金。
银河证券09年基金投资策略报告:可选择ETF基金
中国银河证券研究所基金研究中心日前发布《２００９年基金投资策略报告》(以下简称"报告")。报告分析了ＥＴＦ基金在流动性、成本方面较传统基金的优势，并建议未来可灵活选取投资策略，实现更为便捷高效的投资。
ＥＴＦ基金的中文名称为"交易型开放式指数基金"，是可以上市交易的跟踪某一指数、进行指数化投资的基金。ＥＴＦ基金的资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证５０指数)包含的成份股票相同，数量比例也与该指数的成份股构成比例一致。
报告指出，在交易方式上，ＥＴＦ基金综合了封闭式基金与开放式基金的特点，即：与封闭式基金相似，投资者可以在二级市场(交易所市场)买卖ＥＴＦ基金的份额；与开放式基金相似，也可以向基金公司申购或赎回。
与传统的基金相比，ＥＴＦ基金还兼具了一些基金的优点：
――高流动性。与普通开放式基金相比，ＥＴＦ基金拥有１５秒实现净值计算、在交易时间可以连续交易等多项优势，流动性大为提升，在交易所市场买卖和申购赎回也比开放式基金方便快捷。此外与一篮子股票相比，ＥＴＦ基金提供了更低的门槛和交易费用，也有效扩大了样本股的流动性；
――低成本。指数化投资是一种"被动式投资管理"，无需花费大量人力物力去研究上市公司，只需被动地保持与指数样本股比例一致，操作成本大为降低。此外ＥＴＦ基金只需在交易所调整指数样本股时，相应地做出调整，所以交易成本很低。而从持有成本来看，ＥＴＦ基金的管理费、托管费都较其他基金低。
在２００９年投资策略上，报告指出，对长期投资者来说，ＥＴＦ基金提供了一个成本更低的分享证券市场平均收益的工具。而对于中短期投资者而言，ＥＴＦ基金也是波段操作的有效工具。投资者可以实现较传统基金更为丰富的投资策略。
ＥＴＦ基金独特的当日申购、当日卖出机制，为资金量较大的投资者提供了变相Ｔ＋０通道。在市场处于震荡上行的环境时，通过在低位买入篮子股票、申购ＥＴＦ基金份额，并同日卖出所申购ＥＴＦ基金份额，可实现实际上的Ｔ＋０交易，这作为重要的交易环节可以有效地缩短投资周期。
与传统开放式、封闭式基金不同，ＥＴＦ基金投资组合中的成份证券比重可以突破传统规定，以更高的权重进行配置，有利于基金净值变化与指数收益间保持较低的跟踪误差。因此，ＥＴＦ基金更易与股指期货等组合投资，实现对冲性保值策略。
