[ 2006-06-30 10:07:00 ]

标签：无　　　　　　阅读对象：所有人

--副题：煤电二次联动启动！
　　发改委:30日起每千千瓦时电价上调11.74元
　　上网电价平均上调11.74元/千千瓦时 销售电价平均提高24.94元/千千瓦时
　　为疏导电价矛盾，筹措水库移民后期扶持资金，促进可再生能源的发展，经国务院批准，国家发展改革委6月28日下发特急文件调整电价，并于6月30日开始实施电价调整方案。
　　据了解，此次电价调整后，全国上网电价平均上调11.74元／千千瓦时，销售电价平均提高24.94元／千千瓦时，主要涉及政府项目、发电项目、电网项目以及地方项目。其中政府调整项目包括：移民后期扶持基金全国平均调整电价6.25厘／千瓦时；征收可再生能源附加全国平均调整电价1厘／千瓦时。发电调整项目包括：煤(运)电联动，全国平均煤(运)电联动销售电价提高9.79厘／千瓦时；脱硫项目专项加价全国平均调整电价2.4厘／千瓦时；新投产机组标杆上网电价按煤(运)电联动同步调整。电网调整项目包括：用于电网建设投资还本付息，全国平均调整电价2.11厘／千瓦时；城乡电网同价全国平均调整电价0.56厘／千瓦时。地方调整项目包括：小水电、燃气发电、风电、垃圾发电等特殊发电项目，全国平均调整电价1.3厘／千瓦时。从以上调整可以看出，此次电价调整以政府项目(29%)和发电项目(59%)调整为主，而电网项目仅占8%左右。
　　值得关注的是，对于发电企业至关重要的二次煤电价格联动，由于受到电价总水平控制等因素影响，调整幅度低于原测算方案。
　　本次煤电价格联动的范围包括除新疆、福建、江苏、浙江、安徽、上海及河北之外的25个价区。平均火电上网电价提高8.95元／千千瓦时，影响销售电价提高9.79元／千千瓦时，平均联动煤价为23.78元／吨。其中25个联动调价价区平均上网电价提高1.174分／千瓦时，平均联动煤价达到29.88元／吨。
　　按照煤电价格联动办法，标杆电价水平应随煤电价格联动水平而提高或降低。此次方案中，对执行火电标杆电价的电厂，按照本价区煤(运)电价格联动上涨幅度同步提高。同时，对竞价上网的电量同步按照本区域煤(运)电联动标准加价。
　　另据了解，全国重点电煤订货合同，至目前共签订47006万吨，占铁路框架方案49170万吨的95.6%(框架方案中含石化自备电厂订货量)，其中五大发电集团共签订重点电煤合同25638万吨，占总签订量的54.5%，但仍有部分重点电煤合同未签订。目前，重点电煤合同兑现中也存在一些问题。"虽然目前重点电煤合同签订数量接近铁路框架方案，但是大部分重点合同兑现率都较低，我们想通过协调会机制来提高重点合同兑现率。"中能电力工业燃料公司总经理解居臣如是说。（中国电力新闻网）
　　全国上网电价今起再次上调 全国销售电价平均提高２.４９４分/千瓦时
　　从6月30日起，全国范围内上网电价再次上调。根据已披露的信息，各省调整幅度并不一致，最低为江苏的0.4分/千瓦时，最高为山东的2.09分/千瓦时。部分电厂因另含脱硫加价，合计的调整幅度则更高。
　　G华能（600011）今日公告称，近日国家发改委发出通知，决定自今年6月30日起，调整华北、南方、华中、华东、东北和西北电网的上网电价。公告称，本次调整上网电价主要是解决煤价上涨、电厂脱硫改造等矛盾，方案主要内容包括：实施煤电联动，适当提高上网电价；烟气脱硫成本增支提高上网电价；对部分仍保留超发电价的省取消超发电价。
　　国家发改委的通知称，此次电价调整后，全国上网电价平均上调１.１７４分/千瓦时，销售电价平均提高２.４９４分/千瓦时。其中政府调整项目包括：移民后期扶持基金全国平均调整电价6．25厘／千瓦时；征收可再生能源附加全国平均调整电价1厘／千瓦时。发电调整项目包括：煤（运）电联动，全国平均煤（运）电联动销售电价提高9．79厘／千瓦时；脱硫项目专项加价全国平均调整电价2．4厘／千瓦时；新投产机组标杆上网电价按煤（运）电联动同步调整。电网调整项目包括：用于电网建设投资还本付息，全国平均调整电价2．11厘／千瓦时；城乡电网同价全国平均调整电价0．56厘／千瓦时。地方调整项目包括：小水电、燃气发电、风电、垃圾发电等特殊发电项目，全国平均调整电价1．3厘／千瓦时。从以上调整可以看出，此次电价调整以政府项目（29％）和发电项目（59％）调整为主，而电网项目仅占8％左右。(中国证券报 陈亮 申屠青南)
　　国家发改委今起上调电价
　　据国家电监会主管的中国电力报中国电力新闻网报道，为疏导电价矛盾，筹措水库移民后期扶持资金，促进可再生能源发展，经国务院批准，国家发改委6月28日下发特急文件调整电价，并于6月30日开始实施电价调整方案。
　　此次电价调整后，全国上网电价平均上调11．74元／千千瓦时，销售电价平均提高24．94元／千千瓦时，主要涉及政府项目、发电项目、电网项目以及地方项目。其中发电调整项目包括：煤（运）电联动，全国平均煤（运）电联动销售电价提高9．79厘/千瓦时。
　　值得关注的是，对于发电企业至关重要的二次煤电价格联动，由于受到电价总水平控制等因素影响，调整幅度低于原测算方案。
　　本次煤电价格联动的范围包括除新疆、福建、江苏、浙江、安徽、上海及河北之外的25个价区。
　　据此前的报道，此次上网电价的上调，是煤电联动机制的结果。所谓煤电联动是指：如半年内平均煤价比前一周期变化幅度达到或超过5%，则相应电价也应做调整。2005年5月，我国首次启动煤电联动机制，电价上调2.52分/度。随后的2005年11月份虽然再次满足了联动条件，但未有动作。
　　中国煤炭工业协会第一副会长濮洪九今年5月接受《京华时报》采访时透露，2006财年煤炭均价上涨幅度仅4点多个百分点，未达到5％这一触及煤电联动机制的临界线，但是煤电联动机制已启动。尽管2006财年煤炭均价涨幅刚超过4％、不到5％，但在江浙等缺煤的华东地区，煤炭价格上涨幅度约10％，具体上涨10元/吨左右。国泰君安公用事业分析师姚伟此前认为，如果上网电价每上调0.01元/千瓦时，主要电力上市公司2006和2007年平均毛利率分别提升1.1和1.9个百分点。(东方早报 俞佳 王杰)
　　发改委紧急上调全国上网电价 煤炭价格相应提高
　　发改委紧急上调全国上网电价
　　G 华能(600011.SH)今日公布公告称，国家发改委近日发出通知，决定自2006年6月30日起,调整华北、南方、华中、华东、东北和西北电网的上网电价。
　　按照已获批准的电价调整方案，华能国际电力股份有限公司火电机组平均上网电价(含税)比调整前上升9元/兆瓦时(不含脱硫加价),从2006年6月30日开始执行。
　　据中国电监会主管、中国电力报社主办的中国电力新闻网的报道称，为疏导电价矛盾，筹措水库移民后期扶持资金，促进可再生能源的发展，经国务院批准，国家发改委6月28日下发特急文件调整电价，并于6月30日开始实施电价调整方案。
　　据了解，此次电价调整后，全国上网电价平均上调11．74元／千千瓦时，销售电价平均提高24．94元／千千瓦时，主要涉及政府项目、发电项目、电网项目以及地方项目。发电调整项目中，全国平均煤（运）电联动销售电价提高9．79厘／千瓦时。
　　中国电力新闻网的报道还表示，本次煤电价格联动的范围包括除新疆、福建、江苏、浙江、安徽、上海及河北之外的25个价区。平均火电上网电价提高8．95元／千千瓦时，影响销售电价提高9．79元／千千瓦时，平均联动煤价为23．78元／吨。其中25个联动调价价区平均上网电价提高1．174分／千瓦时，平均联动煤价达到29．88元／吨。(第一财经日报)
　　第二次煤电联动今日正式启动
　　酝酿多时的第二次煤电联动今日正式启动。
　　华能国际率先上调上网电价，公司今日发布公告称，近日，国家发展和改革委员会发出通知，决定自2006年6月30日起，调整华北、南方、华中、华东、东北和西北电网的上网电价。公司火电机组平均上网电价(含税)比调整前上升9元/兆瓦时(不含脱硫加价)。
　　三大参考原则
　　华能国际表示，此次调整上网电价主要是解决煤价上涨、电厂脱硫改造等矛盾。从方案中透露 的信息显示，此次煤电联动有三大参考原则。
　　其一，实施煤电联动，适当提高上网电价。为解决2005年平均煤价上涨超过电厂所在区域前次煤电联动测算部分、2006年电煤合同价上涨部分，以及2005年两次铁路运价上调对上网电价的影响，适当提高上网电价；其二，烟气脱硫成本增支提高上网电价。对2006年底以前投运烟气脱硫设施，且尚未在上网电价中考虑脱硫成本的统调燃煤机组，经省级环保部门验收合格和省级价格主管部门确认后，上网电价每兆瓦时提高15元（含税）；其三，对部分仍保留超发电价的省，取消超发电价。华能国际电厂所在的河北南网、湖南、甘肃省此次取消了超发电价。
　　区域差距较大
　　华能国际表示，按照上述已获批准的电价调整方案，公司火电机组平均上网电价(含税)比调整前上升9元/兆瓦时(不含脱硫加价)。而此次公布的13个省、直辖市电价具体调整方案显示，广东电价调整幅度最大，达到29.2元/兆瓦时，江苏淮阴二期上调最少，为4元/兆瓦时，而市场关注热点、煤电矛盾最尖锐的山西联动幅度比较大，为16.4元/兆瓦时。
　　国信证券研究员杨治山表示，此次联动幅度与预期相差不大，甚至低于预期。而分区域看，局部差异较大。山西、广东、东北电联动较大，华东供求基本平衡。
　　火电企业利好
　　2005年第一次"煤电联动"水电业跟着浮动1分左右，此次由于主要考虑煤电的成本上升，水电电价调整不在此列，仅仅是解决几个价格较低的历史遗留问题。
　　西南证券陈毅聪表示，此次联动对火电公司是一大利好，但只会对相关公司股价产生短期影响。他表示，不考虑其它因素，当含税电价上调1%时，多数火电股完整年度的利润增长幅度在3-6%之间。电价调整幅度在1.5%-5%区间时，对应的利润增幅在4.5%-30%。
　　燃煤发电上市公司中，当前发电毛利率及上网电价较低的，较有机会调高上网电价，其利润对电价的敏感度也比较高。因此，若电价上调幅度一样，主要电力蓝筹股的利润增幅会小于绩差电力股。华电能源、吉电股份、长源电力、华银电力、赣能股份、豫能控股、内蒙华电等公司均属于利润对电价敏感度较高的公司之列。(上海证券报)
　　电价二次联动动了谁的奶酪
　　煤电价格二次联动终于在千呼万唤中出台。当发电企业还在嘀咕着"涨得不够"时，化工、电解铝等高耗能行业，只能无奈地再次唱起"为什么每次受伤的总是我"，而煤炭企业则一阵窃喜："明年电煤再提提价吧"。
　　尽管电力企业一直表示电价上调"未能消化煤价上涨的影响"，但去年5月1日起执行的首次煤电联动，已经令电力行业、特别是相关电力上市公司的盈利水平大有改观。
　　中国电力企业联合会的数据显示，去年实施煤电价格联动后，发电企业利润自去年7月份开始实现连续同比正增长。全年规模以上电力工业企业累计实现利润总额1038亿元，同比增长了21.41%。剔除水电因素的影响，仅仅8个月的联动，已经令火电企业的利润不再下降，微增了2%。
　　国内最大的火电企业G华能（600011），其火电装机占到公司总装机的97.7%。该公司2005年的净利润为47.6亿元，同比下降11.62%，到了今年一季度，G华能的净利润则已经止跌企稳。某总部在北京的火电上市公司更是向本报记者透露，去年煤电联动后，完全抵消掉此前煤价上涨因素。"而且还有富余，增加了公司的盈利。"
　　根据G华能（600011）今日的公告，本次电价的调整幅度集中在1.1分/千瓦时－1.6分/千瓦时这个区间内。而事实上，今年以来煤价并未出现大幅度的上涨，尽管部分重点电煤价格有所上升，但市场煤的价格却相应有所下降。业内人士分析，尽管本次电价调整没有满足电力行业的"胃口"，但对上市公司的业绩将产生明显的影响。
　　另一方面，销售电价的上调，将直接影响工业企业特别是高耗能企业的经营成本。
　　一般情况下，电力成本约占化工企业生产成本的10%，但对于一些高能耗的化工子行业，这一比例则高达60%至70%。化工行业中的高能耗子行业主要是氯碱和磷化工子行业。
　　根据本报记者对相关行业研究员的采访，氯碱行业中，电石、烧碱及聚氯乙烯的吨耗电量分别约2800度、2000度与5000度。以0.35元/度左右的电价测算，则上述三种产品的吨用电成本约分别为980元、700元与1750元。烧碱、聚氯乙烯产品生产中电力成本分别约占60%、50%。因此，若电价上调1.5分钱，将使烧碱、电石法聚氯乙烯的总生产成本约增加2.7%与2.25%。
　　磷化工行业中，电力成本在黄磷、热法磷酸及下游三聚磷酸钠、六偏磷酸钠等磷化工产品的生产成本中均占较大比重，尤其是电力成本约占黄磷生产成本的70%。黄磷吨耗电量约14000度，按此计算，热法磷酸、三聚磷酸钠、六偏磷酸钠的吨耗电量分别为约5200度、4900度与6000度。若电价上调1.5分钱将使上述四种磷化工产品的每吨电力成本分别提高300元、110元、105元和120元。
　　电价上调对于纯碱、农药等行业负面影响较小，尿素行业由于实行农用优惠电价则基本没有负面影响。
　　电解铝行业是用电大户，其电力成本高低直接决定了公司的经营成本和竞争力。但据了解，电解铝上市公司中，大都有自己的电厂，因此大型上市公司所受的影响并不大。一些竞争实力强大的电解铝企业将获得较为优越的生存环境，而一些规模小，生产能力落后的企业则有可能淘汰出局。
　　一些钢铁行业研究员则表示，普碳钢行业是转炉冶炼，基本上做到负能耗。电力主要是动力用电，占成本很低，所以电价上调的影响不大。特钢行业影响大些，因为特钢行业用电炉冶炼，耗电非常大，但随着特钢行业冶炼的转炉化，影响有所降低。太钢虽然是特钢龙头，但属于综合类钢铁公司，并且特钢生产已经转炉化。
　　而大型煤炭企业则普遍认为，电价再次上涨为明年煤炭价格继续上涨又打开了空间。不过，国家有关部门此前迟迟不批煤电价格联动政策，显然是已经注意到了这一问题，担心出现价格"螺旋式"上涨。（中国证券报）
　　快速提升火电企业毛利率
　　主持人：费杨生 申屠青南
　　嘉 宾：海通证券研究所 阎冀
　　幅度低于市场预期
　　主持人：国家发改委本次电价调整方案中，全国平均煤（运）电联动销售电价提高9.79厘/千瓦时，您如何看待这一提价幅度？
　　阎冀：9.79厘/千瓦时的提价幅度低于市场的预期。原先市场普遍预计，本次煤电联动从全国平均价格来看，有2分/千瓦时的升幅，但就具体地方而言，不同区域因为电煤价格涨跌幅度不同而会区别对待。
　　主持人：如何看待整个调价方案？
　　阎冀：与上轮煤电联动不同的是，由于火电发电成本构成各因素中，运输、脱硫、排污等各项费用都同比出现了不同程度的上升，所以此次煤电联动测算中不仅仅考虑了电煤涨价的因素，还涵盖了运输涨价、排污费、脱硫机组电价、电网建设基金等各方面因素。
　　对火电企业明显利好
　　主持人：电力价格调整以后，对相关行业影响如何？
　　阎冀：煤电联动对煤炭公司业绩影响很小，但对火电利好明显。
　　煤电联动机制是为了解决上游（煤炭）行业市场化定价和下游（电力）行业计划调控间的矛盾关系，它主要是解决历史遗留问题。如果说煤电联动对煤炭行业当前和今后发展有什么利好作用的话，主要体现在：它给了煤炭价格上涨一个可能的空间。
　　2006年煤炭产运需衔接会上的煤炭价格市场化改革思路，给了合同电煤接轨市场电煤价格政策上的依据。不过，电煤的价格走势最终还是由市场供求关系决定。2006年国内煤炭价格由于供略大于求有调整的压力，而国际煤炭价格的恢复性上涨和国内煤炭行业成本刚性增加又支撑煤炭价格维持高位盘整，不同煤种会有不同的表现。就此，可以说，煤电联动对于煤炭行业未来的业绩影响很小。
　　但实施煤电二次联动对电力工业中的火电行业业绩利好作用明显。由于火电行业的成本构成中，煤炭为主的燃料所占比重一般在60%左右，因此对比煤炭价格的节节攀升，电价始终不动的火电企业毛利率却是步步下滑。
　　不同区域因为电煤价格涨跌幅度不同，电力调价幅度也不一样。象广西、山西、云南、贵州等区域由于上次煤电联动以来煤价运价涨幅较高，电价上调幅度也相对较高；华东地区的江苏、安徽、上海等省区因为测算期内煤价未达到调整标准但电煤运价涨幅超过调整标准；而测算期内煤价运价均未达到调整标准的省区，则不作调整。由于本次火电电价上调主要是应对煤炭价格上涨，所以水电电价不进行调整。
　　主持人：具体到上市公司的影响呢？
　　阎冀：从主要火电上市公司的平均毛利率变化情况，我们可以得出以下两点结论：
　　一是从长期角度观察，由于煤电联动规定电价上浮只消化70%的电力企业成本负担，还有30%需要电力企业自己内部消化，因此为了应对长期的成本上升问题，电力企业必须通过积极地内部挖潜来提高运营效率，这有利于火电行业整体竞争力的提高。可以看到，虽然2005年后半年到2006年一季度电煤价格依然攀升，但相关上市公司的整体毛利率水平却一直稳定在24%左右的水平。
　　二是就短期而言，煤电联动能快速提升火电企业的毛利率，2005年5月实施的电价上浮对业绩的提升作用在当年9月的业绩报表中就很明显地反应出来了。根据初步估算，电价上涨1分钱就可弥补大约5%的整体煤价上涨，落实到业绩上，电价每上涨0.01元，电力行业2006年业绩将会有约10%左右的业绩增长。
　　具体对公司投资的选择上，我们倾向于目前电价低于当地标杆水平和业绩对电价调整较为敏感的火电公司，如G华靖、漳泽电力、国电电力、内蒙华电等都存在较大的投资机会。(中国证券报)
　　电力行业二次煤电联动 龙头股评级
　　06年1~4月发用电量仍保持较高速度增长
　　06年前4个月发、用电量仍然分别保持11.1%和12.3%的增速，但华东、华北两区发电利用小时降幅较大，前者与去年区域内新投机组较多有关，华北则源自区域内新投机组较多和作为耗电大户的煤炭行业破例春节放假，但是3、4月份后，随着煤炭行业复产，由此带动全社会用电增速恢复。
　　06年预计投产新机组78000MW
　　1~4月，全国新增装机（正式投产）20,695MW；其中火电18,969MW，水电1,641MW，基本和我们预计全年投产78,000MW的进度相当。
　　煤价维持高位，略有走软迹象5月份以来，国内外动力煤基本在高位运行，其中BJ动力煤价维持在52.5美元/吨，而秦皇岛大同优混煤的车板价则维持在430元/吨，5月末时则有5元/吨的小幅下跌，港口存煤业超过警戒，达500多万吨。
　　"煤电联动"在即，区域、公司差异较大，与水电无缘
　　本轮联动的测算和平衡已接近尾声，并非外界媒体所称流产。预计6月20号发文，7月1日正式实施。本轮调价的三个参考原则：电价低于当地标杆；亏损严重；环保脱硫实施到位，1.5分的脱硫补贴到位。
　　全国联动幅度有待平衡后得出，预计1分3左右，分地区看主要兼顾煤价上涨和地区供求，局部差异较大。山西、广西火电联动较大，达1.6~2.0分；广东1.0分；华东供求平衡局面出现，悲观预计仅为5厘以内。
　　东北三省竞价遇阻，可能暂时以计划手段调节，集体向上浮动2分左右。
　　水电无缘，仅仅是解决几个以前的历史遗留问题，库区移民补贴专款专用。
　　维持行业"谨慎推荐"评级，短期建议关注4家公司
　　随近日大盘调整，电力股也不能够独善其身，但是煤电联动在即，短期内一些电力股出现较好的投资机会。
　　公司选择上，我们倾向于部分同时满足（1）目前电价低于当地标杆水平；（2）业绩对电价调整较为敏感的火电公司。具体来讲，我们认为漳泽电力、国电电力、内蒙华电、吉电股份等存在短期投资机会。

　　电力行业龙头股投资价值评级（附表）
　　近期盛传，第二次煤电价格联动启动在即，东北、华南、华北等地区燃煤电厂上网电价涨幅在0.015-0.017元/度（含税）左右，涨幅较小的地区可能在0.005元/度（含税）左右。
　　我们得到的确切消息是，江西发改委拟上调电价，居民用电价格可能上调1分钱/度，全社会全口径电价将上调2.84分/度；上调原因是：一是因煤价上涨而实施的煤电价格联动；二是铁路运力成本增加导致发电成本上升；三是老电厂脱硫改造的需要；四是筹集水库移民后期扶持资金；五是扶持风力发电。由此判断，各地将陆续上调燃煤电厂的上网电价，但幅度可能相差较大。另有报道称，江苏省的居民生活用电价格调整方案也正在积极研究中，涨幅可能只有0.005元/度；甘肃省物价局也决定在今年年内对甘肃省的电力价格进行适当上调，幅度也会比较小。
　　6月21日下午，电力企业联合会公布了今年前5个月全国电力工业生产情况。1-5月份，全社会用电量10732.52亿千瓦时，同比增长12.54%。这个增幅略好于我们的预期（全年增长11-12%），是个利好。但全年的情况如何，有待进一步观察。
　　我们对煤电价格联动的大致判断如下：
　　1、这对火电股为利好，但市场对此早已有所预期，故只会对股价产生短期影响，多半不会根本改变个股的估值及投资评级。除非个别上市公司的电价调整幅度与市场预期相差较大（上调幅度明显偏低或偏高）。估计这种可能性不大。
　　2、除东北、华南、华北外，华中、华东的个别省份调价幅度可能也不低于平均水平。
　　3、燃煤发电的上市公司中，当前发电毛利率及上网电价较低的，较有机会调高上网电价，其利润对电价的敏感度也比较高。因此，若电价上调幅度一样，主要电力蓝筹股利润的增幅会小于绩差电力股。根据我们的估算（见表1），利润对电价敏感度较高的有：华电能源、吉电股份、长源电力、华银电力、赣能股份、豫能控股、内蒙华电等。其中，若电价上调0.015元/度（含税）或更高，结合新增投产发电机组的情况，建议关注华银电力（正在股改中，对价方案高于预期，当前评级为"持有"）、内蒙华电（当前电价较低，去年蒙西电网煤电联动的调价幅度也很低，当前评级为"谨慎持有"；但负债率较高，所在地区装机增长速度很快）；其它个股PE值仍偏高，不主张进行追捧。
　　未考虑其它因素（比如机组利用小时及燃煤成本的变动等），当含税电价上调1%时，多数火电股完整年度的利润增长幅度在3-6%之间。电价调整幅度在1.5%-5%区间（约为0.005-0.017元/度，含税）时，对应的利润增幅主要在4.5%-30%。各机构的研究员在对主要电力蓝筹股进行2006年、2007年的业绩预测时，多半已考虑到了电价的变动预期；通常预计2006年机组利用小时数下滑4-6%左右，这个利空因素会与电价调整1.5%-5%、市场煤价走弱等利好有部分的抵消。维持对电力行业的"中性"评级。(西南证券)

　　电力行业的10只股投资价值被低估一览表
　　行业利好消息逐渐增加。电力需求依然强劲，发电增速虽稍有回落但超过市场原来预期。煤电联动可能近期出台，可能会好于原先普遍预期的1分钱，可以覆盖更多的成本上升。电价上调将直接明显提升公司业绩，对行业有积极的影响。06年合同煤价虽有上涨，但实际到厂综合煤价的涨幅低于合同价上涨的幅度，同时市场煤价下跌趋势渐显，但下跌幅度有限，全年综合煤价基本稳定，由于在测算中考虑了上次联动后余留的煤价上涨，以及运费等中间环节的涨价，本次煤电联动可能覆盖较多的成本上升。因此对改善公司业绩有实质性作用。水电有竞争优势，但暴利的可能性也不大，可能没有受惠本次联动。政府进一步严格规范限制在建规模，加大淘汰落后小火电机组，有助于产能平稳释放，避免大起大落。
　　产能过剩隐忧仍然存在。发电小时数下降和可能的竞价上网将进一步压缩未来利润空间，受到竞价上网压力和政府管制，电力盈利水平最终走向社会平均，暴利时代渐行渐远。
　　喜忧参半。煤价、电价与发电小时数因素相互抵消，存量机组今年利润几无增长。行业总体利润有新增产能而增加5－10％。企业盈利水平得到一定程度恢复后，有新机组投产、规模扩张的公司业绩将有明显增长。
　　供求关系逆转提供了产业结构调整和市场化改革的有利时机。主流上市公司是产业整合的最终胜家。长线投资仍选龙头企业，被收购的目标企业也应成为关注的对象。基于行业整合的大的投资机会仍须等待。
　　电力板块价值低估明显。市盈率8－12倍的股改后市盈率偏低，股息率较高为3－4％，"价值收益"的特性比较明显，防御性较强。"估值驱动型"牛市中，电力板块也有补涨表现，预计二次联动7月实施，但幅度依赖大盘。如果大盘进入调整，电力龙头公司稳定的收益水平显示其"价值收益性"特点，具有较强的防御能力，相对机会较大。
　　投资评级：中性。维持原有投资组合，增加了穗恒运（两台30万千瓦机组投产0。本期仍重点关注深能源（集团资产整合）、国电电力（股改）、宝丽华（定向向海外投资者增发以及股权激励,长期看好但短期注意交易风险）、长江电力（估值严重偏低）、国投华靖（增发收购）。(招商证券)

　　G南电利润增长910% 电力股中报业绩分析
　　据国家统计局和中电联协会6月22日发布的月度形势报告显示，1-5月份，全国社会用电量10732.52亿千瓦时，同比增长12.54%。1－5月份电力行业利润增长43%，高于全国规模以上工业企业利润同比增长25.5%的水平，居于第四位。
　　从电力行业上市公司的情况看，火电、热电、水电和电网公司共有51家，其中预告过中报业绩的只有10家，除G申能略增外，2家扭亏、2家预减、4家续亏、1家不确定，因而从中报预告中难以判断电力行业上市公司的整体经营情况。在51家公司中，进入分析师覆盖范围的公司为23家，占45%。从这23家电力上市公司的情况看，2006年预测主营收入同比增长11.86%，净利润同比增长23.51%，低于全国电力行业的平均增长水平。这说明电力行业上市公司整体的行业代表性不强，主要是由于在全国五大电力集团及辅业集团公司中，部分优质电力公司并未在A股上市。
　　上述23家电力上市公司中，火电15家，主营收入同比增长10.72%，净利润同比增长23.46%；热电只有2家公司被关注，即G南电和G金山，两家公司主营收入同比增长36.46%，净利润同比增长351.92%，远远高于电力行业及其上市公司的平均水平，且G南电的主营收入增长低于G金山，但其净利润增长却高达910.94%；水电5家，主营收入同比增长16.73%，净利润同比增长16.94%，远低于行业平均水平；电网公司或者发供电一体化公司也只有2家被关注，即桂东电力和文山电力，2家合计主营收入同比增长17%，净利润同比增长21.42%，其中，文山电力的净利润增长情况要好于桂东电力，为13.86%。
　　从电力蓝筹上市公司的情况看，11家公司主营业务收入同比增长为12.41%，净利润同比增长16.22%。其中主营收入增长速度较高的公司Ｇ华靖为57.7%，其净利润增长速度为11.33%；净利润增长速度较高的公司桂冠电力为98.08%。从最近1个月的盈利预测看，2006年业绩预测调高的公司主要有Ｇ粤电力、黔源电力、Ｇ华能、Ｇ申能和国电电力。
　　综合上述情况，虽然电力行业2006年1-5月份经营情况较好，但是并没有全部体现在A股上市公司中，除了上述公司中业绩同比增长较好的公司外，考虑到未来电力供需平衡预期和煤电联动等因素，建议重点关注电力需求旺盛地区的公司，如长三角、珠三角地区、西南部分区域（重庆）等。(新疆证券)
　　G华靖：煤电联动 催热火辣主角
　　高温催热电力板块
　　出梅之后，全国范围内的气温快速升高。炎炎夏季，又到了每年的用电高峰期。随着用电量的迅猛增加，而电力供应量在短期之内无法迅速增加，因此电力供应的失衡，导致电价上涨要求日趋严峻。有关方面透露，第二次煤电联动具体方案即将出炉。因此，极大受惠的电力股将是这个炎热夏天中炙手可热的主力板块，G华靖（600886）更是这个板块中的火辣主角。
　　煤电联动方案即将出台
　　根据业内专家传出的讯息，二次煤电联动的测算和平衡已接近尾声，有关二次煤电联动的实施细则预计将于6月下旬发文，7月1日起正式实施。由于各地煤价上涨不同，综合来看，全国平均将上涨2分钱。这对于所有的发电企业来说，无疑是一个极大的长期利好！
　　随着电价的提高，水力发电将直接把相应提高的价格转化为利润，G华靖水电项目装机容量53万千瓦，占总装机容量的14.85％，2005年占利润总额的28.63％，为其利润的重要来源，2006年水电对于公司的利润贡献将更加突出。公司的火力电厂主要分布在中西部地区，项目配置比较合理，位于甘肃和云南的靖远和曲靖电厂属于坑口电厂，节省了运输及其它中间费用，另由于甘肃和云南省运输不便，所产电煤很难外运，多半只能本地消化，因此其煤炭价格涨幅远远落后于全国平均水平。相比其他火电类公司，G华靖优势尽显，将直接从煤电二次联动中受益。
　　G华靖早在2003年就提出了增发方案，公司计划增发募集约20亿以收购华夏电力、淮北电力、北部湾发电等多家电厂股权。预计2006年即可完成增发，收购也将同时完成。届时，公司总装机容量将增加至593万千瓦，同比增长68%，权益装机容量将增加至241万千瓦，同比增长66%。根据收购时间，这些增发项目将在2006年合并下半年利润，2007年后将全年发挥效力，为公司贡献利润。根据盈利预测，公司增发项目将为2006、2007年增加发电量41.06和96亿千瓦时，增加销售收入13.34和31.28亿元。如此优良的资产必定能够获得重要战略投资者的青睐。G华靖是国家开发投资公司旗下电力旗舰企业，是国投系整合电力资产的平台。国家开发投资公司拥有大量可供上市公司收购的优质电力项目，G华靖的发展潜力不可限量。(武汉新兰德)
　　G粤电力：掌控国内最大风电项目 煤电联动受益最大
　　随着第二次煤电联动的即将实施，电力股的躁动明显加剧，G滨能的迭创新高、G大热电股价的快速翻番，都预示着整个电力板块的集体爆发已近在咫尺，而垄断着我国经济发展最快的广东省电力资源的G粤电力（000539），在辅以强大的风力发电、LNG清洁能源等题材之后，其股价的井喷就更加迅猛而持久。
　　1、电力垄断蓝筹 煤电联动引发业绩飙升
　　公司是我国最早上市的发电企业之一，其控股股东粤电集团是广东省最大的独立发电商。目前公司的发电总装机容量为359.5万千瓦，可控装机容量为358.8万千瓦，是广东省境内拥有最大发电装机容量的上市公司，区域垄断优势十分明显。随着公司多个在建项目的陆续投产，公司2007年的装机规模将翻一番，2010年装机规模将上千万，其超常规发展的动力十分强劲。近年来广东省经济的高速发展，极大地拉动了电力的旺盛需求，这直接促使公司业绩的大幅增长。而2005年我国首次实施煤电联动，更使公司的业绩锦上添花，据测算，首次电价调整使公司05年度销售收入增加了2.5亿元。近日，国家发改委的第二次煤电联动方案已上报，这意味着第二次煤电联动已如箭在弦，而联动后全国销售电价的上涨，将使公司业绩持续爆炸性增长。
　　2、掌控国内最大风电项目 新能源产业超速发展
　　其实，公司强大的新能源题材也极具震撼力。公司与控股股东粤电集团合作投资的广东惠来石碑山风电场装机容量10万千瓦，是国家发改委最先推出的两个10万千瓦特许经营示范项目之一，也是目前我国最大装机容量的风力发电场，预计2006年建成投产后每年将为公司带来500万元的投资收益。与此同时，公司还合作开发南澳东部风力发电项目；并与粤电集团全资子公司超康投资组建广东粤电湛江风力发电公司，进行湛江地区风力发电项目的开发、建设、经营，该项目预计规模为49.3MW，公司占70%股权。此外，公司还与中海油投资42亿元建设的惠州LNG电厂，该项目是广东省LNG试点工程总体项目，其供气范围覆盖珠江三角洲和香港地区。同时公司还投资广前LNG项目，成为了政府强力扶持的清洁能源工程的最大受益者。可以预见，随着我国《可再生能源法》的实施以及相关新能源政策的出台，国家对新能源产业的扶持力度空前加大，而已经抢占新能源先机的G粤电力，必将尽情分享新能源飞速发展的巨额利润。
　　3、挺进煤炭产业 业绩增长有望加速
　　公司与控股股东粤电集团共同投资成立了粤电山西能源公司，主要以投资开发山西省及周边地区丰富的煤炭资源为主，拟投资山西霍尔辛赫煤矿等项目，并以此为依托，加大山西省及周边地区煤炭资源的投资开发。粗略测算，山西霍尔辛赫煤矿项目投资回报率在10%以上。这是粤电集团打破煤电僵局、向市场化靠拢的一个重要措施，是公司向煤炭能源领域进军的决胜一步。而公司通过组建粤电山西能源，还可控制一定的煤炭资源，对于公司打通上游产业链，实现煤炭的保障供应具有深远的战略意义，而随着公司在煤炭产业的发展，公司的发电成本将大幅降低，其业绩的增长有望进入加速的黄金周期。
　　4、社保基金抢筹 加速拉升在即
　　二级市场上，该股绩优高成长的电力蓝筹形象深受社保基金的青睐，社保102、103、108组合共持有该股近5000万股，其投资价值可见一斑。近期该股走势相当稳健，在完成大型W底的构筑后放量向上突破，随着股价在4.20元附近蓄势的充分，其加速拉升行情已一触即发，集区域垄断、风力发电、清洁能源、社保重仓等题材于一身的该股，值得重点关注。

【收藏到 网摘 博采 百度】

栏目：股市热评 | 固定链接 | 评论(0) | 引用通告 | 574次浏览/今日0次

上一篇:太经典了!听空姐讲那身边的笑话 　　下一篇:聚焦各国首脑爱好：小泉迷猫王金正日钟情007