5月18日晚中国人民银行宣布，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，中国人民银行决定：从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。这是近１０年来中国首次同时宣布上调存款准备金率和存贷款基准利率。

    记得我在上次央行3月16日宣布加息后曾于3月18日撰文“加息会改变市场的运行趋势吗?”主要内容和观点如下：

    “ 它对市场的影响有多大呢？会改变市场本身的运行趋势吗？让我们先回顾一下历史上的几次加息对股市的影响：

　　第一次：93年5月15日，周六经国务院批准，中国人民银行决定提高人民币存、贷款利率，各档次定期存款年利率平均提高2.18个百分点，各项贷款利率平均提高0.82个百分点。 

　　93年5月17日，周一上证指数开盘1162点(跳空低开5点,开盘点位即是全天最高点)，最高1162，最低1097，收盘1140，跌27点，跌幅2.35%，成交3.33亿。 

　　第二次：93年7月11日，周日央行再次调高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18%上调到10.98%，利率升幅为19.61%,年内第2次提息，宏观调控政策初步显露。 

　　93年7月12日，周一上证指数开盘855点(跳空低开13点,开盘点位即是全天最高点)，最高855，最低828，收盘845，跌23点，跌幅2.65%，成交5.33亿。 

　　第一、二次加息，当时的市场背景是：大盘经历了从1992年11月17日的386点上升到1993年2月16日的1558点的上升幅度为400%的一波大牛市之后，展开了历时一年半的轰轰烈烈的大调整，而加息时正好是调整中继，这使得上证指数在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2％，并在1994年7月29日见底325.89点。 

　　第三次：04年10月28日，周四当晚18点整，央行决定上调存贷款利率，一年期存贷款利率分别上调0.27%，并放宽人民币贷款利率浮动区间、允许人民币存款利率下浮。 

　　04年10月29日，周五上证指数开盘1317点(跳空低开25点)，最高1337，最低1304，收盘1321，跌21点，跌幅1.58%，成交113亿。 

　　第三次加息的市场背景是：大盘从2001年6月14日见顶2245点后展开了历时达4年多的大调整，在2003年3月13日见局部低点1307点后大幅反弹至2004年4月7日的1783点后，继续调整走势。当时上证指数处于1342点，当日跌幅达1.58％，此后盘整了7日后才继续此前反弹趋势，但随后重入跌途。上证指数一路下跌，最低至998.23点。 

　　第四次：06年4月27日，周四当晚18点整，央行决定从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。 

　　06年4月28日，周五上证指数开盘1403点(低开14点)，最高1445，最低1389，收盘1440，涨23点，涨幅1.66%，成交254亿。 

　　第四次加息只上调贷款利率，存款利率保持不变，以往三次均同时上调贷款和存款利率；本次加息贷款利率上调幅度与第三次相同，同是0.27个百分点。当时市场背景是大盘已经在2005年6月6日见底998点后开始了新的一轮大牛市，并正在加速上行中。上证指数在宣布加息后继续上扬，到2006年7月5日最高摸至1757点。  

　　第五次：06年8月18日，周五，央行决定从2006年8月18日起上调金融机构存、贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%。其他各档次贷款利率也相应调整。 

　　06年8月21日，周五上证指数开盘1565.46点(低开33点)，最高1602.13，最低1558.10，收盘1601.15，涨3.13点，涨幅0.20%，成交121亿。

　　第五次加息的市场背景是：大盘在06年7月5日见到1757的局部顶部后调整到06年8月7日的1541已经见底，借加息消息打出另一个低点1558后延续牛市行情并一直涨到今年的高点3049点。

　　从以上几次加息看，加息的影响仅仅是短期的，有些甚至只对当天走势产生影响，并未改变市场本身的运行趋势，因此，这次的加息同样不会改变市场本身运行趋势，影响可能也就是一两天，最多不会超过一周。”

    随后大盘在3月19日低开高走，短短两个月的时间一路从2800多点运行到现在的4000多点，牛步非但没有停止，反而走的出奇强劲。

    从现在大盘的运行趋势来看，尽管短线出现了一定的调整，但向上的趋势并未发生任何变化，并且始终以一种均匀的速率沿着5、10日线运行，显得张弛有道。同时，我们可以注意到，在本周五央行行长已经有不排除再次加息和提高存款准备金率的言论，并已在市场上有所反应，因此，周末的组合调控实际上已在预期之中并已初步得到提前消化，只是由于一起出台出乎市场的预料，这可能会在短期内造成一定的心理压力，但相信随着利空的消化市场必将再续升势。

    本轮牛市的最大动力来源于人民币升值和流动性过剩，加息只会加快升值步伐，在人民币停止升值脚步之前，将很难阻挡牛市的脚步；而流动性过剩也不会因为小幅的加息出现明显改变。此外，尽管大盘的涨幅巨大，但动态市盈率仍在可接受范围内，结构性泡沫是有，但整体并未多大泡沫，更不用说泡沫破裂的问题了。

    在下周初大家可以关注20日线对大盘的支撑，该点位附近应有较强支撑作用；当然，市场如果出现极端宣泄行为，那么30日线将成为市场的生命线，30日线下方应属于典型的诱空区域。至于下周一，大家不必急忙进行恐慌性杀跌，可密切关注大盘是否会在探底后回升，如果尾市仍无明显反弹，再根据个人手里股票具体情况考虑行动也不晚，否则，一旦大盘再次上演3月19日那一幕，后悔就来不及了。

    最后，我要强调的是，即使本次因消息的影响出现强力的调整，最多也就是300—500点的调整而已，4000点绝不是顶，新高一定会创，管理层出台的组合调控主要是针对整体宏观经济环境的，而非仅仅针对股市，97年和2001年那一幕政策严厉打压股市的行为相信很难再现，市场行为终究要由市场手段去解决，市场有自身的运行规律，基本面、技术面只有发生共振才会引发大地震，但目前为止我还没有发现这种现象的前兆发生，我相信即使有最后一根稻草，也绝不会是这次的组合调控！  

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