分红行情可能提前展开

中国银河证券股份公司研究所高级分析师   王群航

股票市场行情暴跌，封基们的净值损失幅度也很大，平均周净值损失幅度达到了7.85％，全体基金的净值折损。周净值损失幅度低于6％的基金仅有3只，即安顺、安信、汉鼎，其中前两只为华安基金管理公司所有，安信还是前周绩效表现相对较好的基金。两只创新型封基的周净值损失幅度过高，均超过了12％，远远高于老封基。创新型封基净值损失幅度如此之大，当然有入市时机这个客观方面的原因，但也有投资运作这个主观方面的原因。另外，由于没有历史收益的积累，以及其它的特殊原因，这两只创新型封基的净值已经很低。

股票市场在继续暴跌，周平均下跌幅度接近10％，且未来的希望十分渺茫。受基础市场行情如此不济的影响，一直走势坚挺的封基终于挺不住了，上周纷纷出现暴跌的走势，沪深两市的周下跌幅度均接近9％。具体来看，截止上周末，沪市基指收于4380.1点，全周暴跌431.19个点，周跌幅为8.96％，全周的总成交金额为25.42亿元，环比增加3.1亿元，增幅为13.89％。深市基金收于4308.82点，全周暴跌425.64个点，周跌幅为8.99％，周总成交金额为26.49亿元，环比增加3亿元，增幅为12.77％。

封基市场总体表现出价暴跌、量小增的走势，市场中惜售的情况十分明显。市场情况越是这样，越表明封基筹码的可贵。按照市场以往的惯例，相关基金公司总是在披露年报的同时公布年度分红方案，但是这次的情况有点特殊，华夏基金管理公司旗下的两只基金兴华与兴和提前公布了年度分红方案，前者向全体持有人按每10份基金份额派发6.65元的现金红利，后者向全体持有人按每10份基金份额派发3.00元的现金红利。华夏基金管理公司带了个头，不排除其它基金公司也有提前公布年度分红方案的可能性，因此说，分红行情有可能提前展开。

不过即使如此，上周的封基市场行情还是让广大投资者深切感受到了黎明前的黑暗。具体来看，第一，在周价格变动方面，沪深两市的基金全部在下跌，且周跌幅都高于6％，其中有7只基金的跌幅更是超过了10％，投资者的损失普遍惨重。从规模属性来看，跌幅较少与跌幅较多的主要是20亿份规模的基金，30亿份规模的基金价格下跌幅度普遍与市场平均水平相当，属于上周最为稳健的一个小板块。未来封基市场分红的重点在于大盘基金，20亿份和30亿份规模的基金都属于大盘基金，当分红方案公布的时候，哪只基金的分红金额高，分红的行情的力度便有可能大、空间便有可能高。

第二，在周成交量变动情况方面，由于市场总量在增加，故沪深两市有26只基金的成交量增加，7只基金在减少。在周成交量环比增幅高于50％的基金里，有4只是小盘基金。目前市场上的小盘基金总共仅剩下5只，小盘基金在上周有显著的活跃表现。由于20亿份规模的大盘基金价格表现活跃，此类基金的周成交量环比增幅也相对较多。30亿份规模的大盘基金交易量变化情况相对平静。笔者认为，未来决定分红行情力度的关键因素是相关基金单位分红金额的高低，因此，如果投资者固守规模因素，不一定是上上策。

第三，在周换手率指标方面，市场上周仅表现出一定的规模特征，即20亿份规模的大盘基金居中，30亿份规模的大盘基金、小盘基金等或有周换手率较高的，或有周换手率较低的。换手率情况显现出不同的投资者对于不同类型基金的投资偏好。不过，分红行情的高潮阶段即将来临，同时也将转瞬离去，相关封基的交易情况将面临一次新的洗牌。当分红行情的浪潮过去之后，接下去的事情便是该重新思考封闭式基金的定价问题，或曰估值问题了，10年多了，这个问题一直没有一个很好的答案。

净值跌，交易价格更跌，封基们的隐含收益率指标便又开始升高，且幅度都比较大。截至上周末，大、小基金的平均隐含收益率分别为18.85％、8.44％，分别较前周增加了1.55个百分点和3.2个百分点。小盘基金的升幅更大，是因为汉鼎和裕泽这两只基金的隐含收益率指标都在大幅度升高，前者升高了将近1倍，后者升高了超过1倍。在大盘基金方面，隐含收益率指标高于30％的基金又开始出现，即景宏为32.43％，与它同公司的景福也达到了29.87％，即将过线。不过，随着分红行情的即将展开，这些指标有可能会短暂缩小。

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