偏股型基金表现不佳

中国银河证券研究所高级分析师   王群航

一、股票――股票型基金

股票――股票型基金上周的平均周净值损失幅度为1.61％，5只基金的净值小幅增长，1只基金的净值未变，126只基金的净值折损，部分基金的净值损失幅度较高，12只基金的周净值损失幅度超过了3％，其中更有中银增长、国联安德盛精选等4只基金的周净值损失幅度超过了4％。

长城消费增值、南方盛元红利、泰达荷银稳定、易方达积极成长、中欧新趋势这5只基金的净值微弱增长，其中南方盛元红利是才开始运作的新基金。从公司层面上来看，上周旗下基金或有增长、或净值损失幅度较低，因而总体绩效表现较好的公司有南方、泰达荷银、中欧、汇添富、信达澳银。

刚刚成立不久的南方盛元红利在这里被归类到了开放式基金当中，可能有不少投资者会感觉到比较奇怪，因为该基金当初面世的时候是以创新型封闭式基金的面目出现的，而且南方基金管理公司给该基金的命名也是按照自身旗下封基命名方式进行的。我们之所以将其归类为开放式基金，是因为它的基金契约中有这样的约定：“（1）基金封闭期是指自基金合同生效之日起至基金开始办理赎回业务的期间，本基金封闭期为1年。（2）本基金封闭期内不办理申购、赎回业务，也不上市交易。（3）本基金封闭期内采用封闭式基金运作方式，封闭期届满后转型为开放式基金运作方式。基金管理人依据本基金合同的规定进行基金封闭期届满的转型安排，不再召开基金份额持有人大会。”因此，我们将这只“封闭式基金”看成为一只延长了封闭期的开放式基金，即把原先开放式基金统一的“不足三个月”的封闭期延长到了“一年”。

二、股票――指数型基金

在熊市里，股票――指数型基金总是噩运不断，虽然前周有过一个短暂的喘息机会，但上周又是周净值损失最高的基金类别，周平均净值损失幅度为2.88％，为市场各类基金里的最高，而且不用多说，还是全体基金的净值在损失。这种净值表现情况在不断地印证我们说过很多次的话：指数型基金只适合大家在牛市行情里投资，在熊市行情里，大家应该绝对回避。

指数型基金的净值涨跌与每只基金所跟踪的标的指数紧密相关，上周沪市跌得多，平均周下跌幅度超过了4％，深市跌得少，平均周下跌幅度没有超过1％，相应地，具体各只指数型基金的净值表现就有很大的差别。上周仅有的两只周净值损失幅度不足2％的基金就是易方达深证100ETF、融通深证100，而那些跟踪沪市指数的基金，尤其是大盘蓝筹股票的基金，如友邦华泰红利ETF、华夏上证50ETF、易方达50等，周净值损失幅度都很大。这一切，不是基金的错，是市场的错。

三、混合――偏股型基金

混合――偏股型基金的绩效表现继续很差，上周的平均净值损失幅度为1.93％，再次超过了股票型基金。汇添富优势精选、广发策略优选、友邦华泰积极成长等6只基金的净值有小幅度的增长，但周净值有损失的基金多达52只，其中更有10只基金的周净值损失幅度超过了3％，包括两只基金的周净值损失幅度大于4％。

有一个很值得重视是现象是，今年以来，本栏目多次关注到了偏股型基金的短线绩效表现不如股票型基金的情况，一系列的短期绩效表现连接起来，就是一个较为长期的绩效状况：今年以来，偏股型基金的平均净值损失幅度是19.7％，股票型基金的平均净值损失幅度是19.2％。偏股型基金十分不应该地超过了股票型基金。股票市场暴跌，股票市场行情熊气弥漫，偏股型基金反而比股票型基金更受伤，其中的原因，相关基金管理公司自身很明白。

四、混合――平衡型基金

混合――平衡型基金上周的绩效表现较好，平均周净值损失幅度为1.16％，广发稳健增长、华夏回报这2只基金的净值增长，其它23只基金的净值折损，但净值损失幅度均在3％以内。此类基金近一段时间似乎找回了自己的投资感觉，在股票市场不断下跌的过程中，净值损失幅度较以往、较股票型基金等都有较大幅度的减少，绩效表现特征开始向平衡型基金的本色回归。

华夏回报是此类基金里目前综合绩效表现最好的一只基金，从其“过去一个月”的业绩排名开始，到“过去一个季度”、“过去半年”、“过去一年”，它的绩效排名都是此类基金中的第一位，并且，在“过去一年”、“过去二年”这两个时间段上，它都被银河证券基金研究中心评定为五星级的基金。与这只基金一样业绩表现良好的还有它的复制品――华夏回报二号，该基金也是“过去一年”项下的五星级基金。这两只基金都有较好的绩效表现，一个重要的原因可能在于这两只基金相同的“到点分红”策略。这种积极的分红策略可以熨平由于大额分红给基金投资带来的不必要的振荡、减少不必要的交易成本，值得市场借鉴。

四、其它的一些小类别基金

债券――债券型基金上周的平均净值损失幅度为0.17％，13只基金的净值增长，6只基金的净值未变，18只基金的净值折损。对于今年以来几乎是突然受宠的此类基金，近期的一些绩效表现情况值得投资者警惕：（1）在没有新股票发行的情况下，这些靠一级市场新股发行获取无风险的、较高收益的基金怎么办？天不下雨，收成不再。（2）在股票市场如此这般的熊市行情中，还有一些基金持有较多的股票，以致于净值还在与股票型基金、偏股型基金一般下跌，尤其是两只前期获得了较高绩效综合评价的基金。这些基金不但在以顽固的高比例股票持仓消耗自己的净值，而且还在拖累整个债券型基金的绩效。今年以来债券型基金的平均净值损失幅度为0.98％，虽然不足1％，但却是一个必须值得重视的由赢利到亏损的实质性转折。债券型基金千万不能成在一级市场，败在二级市场。

上周各类基金里唯一一个平均收益还在稳定增长、全体基金净值都在增长、而且也是今年以来平均净值增长为正值的基金类别，就是货币市场基金。货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0486％，近几周一直表现平平。上周获取收益较多的基金有银河银富、中信现金优势、国泰货币、博时现金等，其中中信现金优势近期已经多次出现在周排名的领先榜中了。还是那句老话：当前以股票市场为主要投资对象的各类基金风险很大，作为低风险产品的最好代表，货币市场基金值得广大投资者认真关注。

上周，由于海外市场走好，四只QDII类基金产品的净值小有回升，以截至上周六晚上的净值数据来看，南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势的基金净值分别为0.787元、0.743元、0.657元和0.676元，前期业绩表现较差的两只基金，净值有相对较多的回升。不过，相对于这些基金运作不久以来就迅速创下的巨大幅度净值损失来看，这一些小小的收益并不值得欢喜。QDII类基金产品运作至今，市场上应该好好地总结一下相关的经验得失了。以前，市场上崇拜外国人，推崇合资基金管理公司，几年的市场涤荡，大家对于合资基金管理公司有了一个冷静的认识。现在，在QDII类基金产品方面，又是外方投资机构、外来的基金经理在为中国人民理财，这些人到底是否各个都很神仙，不久市场自会有答案。

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