偏股型基金业绩太差

中国银河证券研究所高级分析师   王群航

一、股票――股票型基金

股票――股票型基金上周的平均周净值损失幅度为5.81％，全体基金的净值折损，总体绩效表现不好，这种情况与上周市场中频繁出现的大面积下跌有关，且即使是在上周最后的一个交易日里股指翻红了，但最终上涨的股票无论是数量还是幅度有较为有限。在如此基础市场行情背景之下，基金们投资运作的难度很大，即使是才开始运作的南方盛元红利，也在上周损失掉了前期仅有的赢利，净值重新回到了起点――1.00元的面值。除此之外，其它周净值损失幅度较少的基金有长城品牌优选、博时主题、长城消费增值、景顺长城鼎益这4只，周净值损失幅度介于1％至3％之间。上周另有3只基金的周净值损失幅度大于10％，其中既有前期的名牌基金、高星级基金，也有今年以来刚刚展露过头角的基金，看来，在基础市场行情动荡不安的特殊时期，无论是新秀还是老秀，都有必要切实做好风险控制工作。

二、股票――指数型基金

股票――指数型基金上周的平均净值损失幅度为6.04％，还是全体基金的净值在下降，还是平均净值损失幅度最高的一个基金类别。从指数型基金本身来看，整体的系统性风险的确很大。但如果具体细看每一只指数型基金，风险与收益程度又会有很大的区别。例如，前几周，以深市指数为主要投资对象的基金净值损失幅度较小，而上周，以沪市指数为主要投资对象的基金则净值损失幅度较小，如华夏上证50ETF、易方达50等基金，净值损失的幅度都不足3％――市场平均水平的一半。另外，在主板市场与中小板市场之间，风险与收益的机会也差距很大，从净值增长率来看，华夏中小板ETF“过去一周”、“过去一个月”的净值增长率排名都在17位，“过去一个季度”、“过去半年”的净值增长率都是第1位，这种排名位置的巨大差距，说明了不同的指数型基金有着不同的阶段性投资机会。另外，友邦华泰红利ETF的净值增长率排名从“过去一周”到“过去一个月”、“过去一个季度”、“过去半年”、“过去一年”这些目前可以统计出的时间区间里都是第16位，造成这种情况的根本原因在于构成这个指数主要权重的某些行业近期走势不好。总之，在市场大跌之后，这一切现象都给指数型基金提供了丰富的投资机会，在指数型基金中，尤其是ETF类基金以其良好的流动性、低廉的交易成本，更值得广大投资者关注。

三、混合――偏股型基金

本栏目近期关注的绩效最差基金类别――偏股型基金，上周的绩效表现再创劣绩的新水平，平均净值损失幅度为6.93％，不仅继续超过了股票型基金，而且还超过了指数型基金。在近期的基础市场行情大跌过程中，偏股型基金连续多周出现这么高的净值损失幅度，的确与这种基金的类型特征很不相符。从产品归类来看，偏股型基金之所以可以单独二级设类，就是因为这类基金虽然以股票市场为主要投资对象，但它们的股票投资仓位最低可以低于60％，即股票型基金的股票投资仓位下限。这就是说，如果基金管理人能够对基础市场行情发展趋势做出明确的判断，此类基金的股票投资仓位完全可以降到60％以下，进而比指数型基金、股票型基金可以更为有效地规避股票市场行情下跌的风险。但是从目前此类基金的绩效表现情况来看，他们或许没有降低股票投资仓位，获取降低了仓位，但购买的股票一直走势不好。

在管理有偏股型基金的各个基金公司里，东方基金管理公司是很突出的一家公司，该公司旗下有3只基金，其中2只以股票市场为主要投资对象的基金都是偏股型基金。按照截止到上周末的业绩排名，东方龙和东方精选都几乎在短期的各项排名当中垫底。看来，偏股型基金的总体业绩表现差，原因很复杂，从公司层面上看，既有公司自身的综合投资管理能力方面的原因，也有其它方面的原因。

四、混合――平衡型基金

混合――平衡型基金上周的绩效表现又不好了，平均周净值损失幅度为5.06％，全体基金的净值折损，有两只基金的周净值损失幅度竟然超过了9％。前两周，此类基金的绩效表现有转好的迹象，但是现在又开始差了，只能够说明此类基金绩效表现并不“平衡”的沉疴还在继续。回想起很多基金管理人言之凿凿的“只进行价值投资”、“不进行时机选择”等言论，真让我等凡人不明白，如果他们真的如此，那么当初设立这种类型基金的目的又是什么呢？

四、其它的一些小类别基金

债券――债券型基金上周的平均净值损失幅度为0.18％，12只基金的净值增长，8只基金的净值未变，17只基金的净值折损，其中有一只债券型基金的周净值损失幅度竟然超过了2％，幅度之大，再加上该基金前期的净值损失幅度已经较多，以致于该基金的星级评价在上周末被减少了一颗星。债券型基金能够有前期的相对辉煌，得益于股票投资；债券型基金羁绊于近期的困境，也是因为股票投资，而且还是一、二级市场的内外交困。债券型基金的生存与发展，既有其可控的因素，也有其无法控制的因素，如果控制好前者，是此类基金可持续发展的关键。

还是货币市场基金最好。货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0439％，虽然比前周略低，但此类基金中还是有一些星光在闪亮，例如中信现金优势上周的净值增长率就有0.1618％，七日年化收益率达到了9.35％，该基金由于近期的收益水平一直很好，从周到半年的各阶段绩效排名均为此类基金中的第一位。除此之外，上周绩效表现较好、七日年化收益率高于3％的有南方现金增利、工银瑞信货币、博时现金收益等。综合货币市场基金近期的绩效表现，以下基金值得大家重点关注：中信现金优势、工银瑞信货币、海富通货币、万家货币、银河银富、景顺长城货币、博时现金、长盛货币、建信货币、益民货币、长城货币、华富货币。

上周，由于海外市场继续走好，多只QDII类基金产品的净值小有回升，截至周六下午，华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势、工银瑞信中国机会全球配置的基金净值分别为0.772元、0.693元、0.698元和0.981元。从引发本轮下跌的罪魁祸首来看，美国次贷的影响可能暂告结束，美国金融市场的流动性危机有望基本结束。其主要标志是：JP摩根、雷曼1－2月每股收益大大超出预期；JP摩根大幅提高贝尔斯登德收购价格；标普公司认为美国金融机构资产减值计提基本结束，减值计提规模可能超过实际损失规模；美国2月份房屋销售出现增长，而原来预期是下降；美国债券收益率提高、商品市场价格大幅下跌，资金开始回流股市，因此，我们的QDII类基金产品净值开始回涨，但何时能够扶平投资者心目中的创伤，以及让大家恢复对于这类基金的信心，还将需要一定的过程。

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