对于兴业货币市场基金的分析报告
中国银河证券基金研究中心 王群航
内容摘要
² 兴业基金管理公司是一家颇受争议的基金公司，前不久之所以被卷入某个重大利益输送嫌疑案例，正是由于该公司旗下基金的某些具有争议的投资行为所致。因此，对于这样一家具有较大道德风险争议的基金管理公司，广大投资者应该审慎对待。
² 当前市场上已经有超过半数的基金公司发行了货币市场基金，其中有很多货币市场基金正在为投资者创造着良好的收益。广大投资者如果对于货币市场基金有兴趣，不妨选择那些公司背景良好的、已经投资运作的、投资行为规范的、收益情况良好的货币市场基金。
第一部分 产品简介
基金名称： 兴业货币市场基金
发行地点： 中国银河证券等
托管银行： 兴业银行
基金代码： 340005
发行时间： 2006年4月12日至4月24日
认购费率： 零
赎回费率： 零
投资目标： 本基金在力保本金安全性和基金资产良好流动性的基础上，使基金资产的变现损失程度降低至最低程度并有效地规避市场利率风险和再投资风险等，使基金收益达到同期货币市场的收益水平，力争超越业绩比较基准。
投资对象： 现金；通知存款；一年以内（含一年）的银行存款；剩余期限在三百九十七天以内（含三百九十七天）的债券；期限在一年以内（含一年）的中央银行票据；期限在一年以内（含一年）的债券回购、短期融资券；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
投资理念： 根据宏观形势、利率走势等因素，确定各个阶段的投资组合平均久期、剩余期限等指标，并在这些指标要求的基础上构建投资组合；进行主动投资，有效提高资产组合收益。
投资策略： 本基金综合运用类属配置、目标久期控制、收益曲线、个券选择、套利等多种策略进行投资。
目标久期控制：本基金的平均剩余期限控制在180天以内
基金经理： 刘兆洋先生，经济学博士，九年证券从业经验。历任光大证券有限责任公司投资银行部经理、资产经营部高级经理、银华基金管理有限公司基金经理部基金经理助理；兴业基金管理有限公司基金经理助理，研究策划部总监助理。有丰富的基金管理经验，擅长宏观和策略研究。
建仓期限： 本基金的建仓期最长不超过6个月
业绩比较基准：税后6个月银行定期存款收益
风险收益特征：本基金属于证券投资基金中高流动性、低风险的品种，其预期风险和预期收益率低于股票型、债券型和混合型基金。
第二部分 旗下基金业绩
数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年4月7日
点评：兴业基金管理公司旗下现有两只基金，通过上述统计，我们可以看到兴业可转债基金的投资业绩在季度、半年、一年、今年以来这几个时间段上均处于同类型基金中的第一位。但是，笔者在此要说明的是，该业绩并不能够表示该基金的业绩很好，更不能够代表该公司的投资管理能力很好。因为：第一，该业绩主要来自于招商银行股票、可转债在股改期间的超额收益，正是由于有了这笔意外的收益，才使得该基金2006年2月份的绩效在同类型基金中的排名升到了第一位，并进而带动了其它时间段上排名位置的提前。3月份，该基金的约定绩效在同类基金里垫底。第二，该基金对于招商银行股票和可转债的投资比例非常高，具有过度放大投资风险的嫌疑，这种投资行为、风险控制意识、自律意识非常值得商榷。
第三部分 公司及产品分析
v 兴业基金管理公司是一家颇受争议的基金公司，前不久之所以被卷入某个重大利益输送嫌疑案例，正是由于该公司旗下基金的某些具有争议的投资行为所致。因此，对于这样一家具有较大道德风险争议的基金管理公司，广大投资者应该审慎对待。
v 此基金是一只货币市场基金，投资对象与其他货币市场基金一样。
v 货币市场基金作为一种良好的现金管理工具，以其良好流动性与较好收益性的紧密结合，成为了较为值得投资者关注的个人证券资产配置品种之一。
v 当前，以货币市场基金为主的低风险产品收益情况很好，绝大多数基金的收益都可以保持在银行定期一年存款的税后收益标准之上。我们一贯认为，对于货币市场基金的投资策略，最主要的是看其当期的绝对收益情况，并把它和流动性结合在一起考察，只要不比银行定期一年存款的税后收益逊色，只要流动性余活期存款差不多，就依然具有值得投资的价值。因此说，低风险类基金产品将会被长期看好。
v 此基金的投资组合久期同其它基金一样，但业绩比较基准却低于绝大多数同类基金，即为税后6个月银行定期储蓄存款利率，这种情况也许预示了这只基金未来的收益率可能会略低于其它的同类型基金。
v 此基金的风险收益特征定位准确。
v 当前市场上已经有超过半数的基金公司发行了货币市场基金，其中有很多货币市场基金正在为投资者创造着良好的收益。广大投资者如果对于货币市场基金有兴趣，不妨选择那些公司背景良好的、已经投资运作的、投资行为规范的、收益情况良好的货币市场基金。
第四部分 综合星级评价
根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于兴业货币市场基金的评价结果如下：
| | 评价项目 | 评价结果 |
| 新产品 | 基础市场预期 | ★★★★ |
| 收费标准 | ★★★ |
| 创新度 | ★★★ |
| 基金管理人 | 旗下基金绩效 | 无 |
| 基金经理 | 无 |
数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年4月7日
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中国银河证券基金研究中心高级研究员，与中国基金市场共同成长，专注于基金公司研究、基金公司股权定价研究、基金绩效跟踪、基金营销策略研究、基金新产品分析、基金市场动态跟踪分析等；在《中国证券报》、《证券市场周刊》、《证券时报》、《上海证券报》等权威媒体撰写过多个基金专栏，发表过基金研究文章130多万字；中央电视台《中国证券》栏目特邀专栏嘉宾；在新浪、网易、和讯、中金等网站开有个人专栏；参加过全国基金从业人员资格考试教材《证券投资基金》、高校教材《个人理财》的编写工作；专业研究论文获得过中国证券业协会的一等奖和三等奖；获得过中央金融工作委员会的嘉奖。