货币市场基金的收益开始趋同

中国银河证券研究中心   王群航

上周的股票市场行情有两个显著特点：继续向上突破；大幅度振荡。沪市综指收于1359.53点，周涨幅为1.23％，周四、周五的振幅为2.7％；上证50指数收于910.63点，周涨幅为1.48％；深市综指收于346.12点，周涨幅为1.95％，周四、周五的振幅为3.25％；深证100指数收于1189.83点，周涨幅为1.54％。股票市场整体全面上涨的行情走势，继续为以股票市场为主要投资方向的基金提供了较好的获取收益的基础。

上证国债指数、企债指数分别收于109.79点和120.78点，国债指数下跌了0.3％，企债指数下跌了0.11％。债市的总体走势不好。在如此基础市场行情过程中，基金的原有重仓股遭到了严重的打压，很多基金的收益情况不如前几周理想。这是市场上的其它资金在故意打压，还是基金公司在自己调仓呢？因为下周基金将要开始公布2006年第一季度的季报了。总体来看，华宝兴业、华安、南方、博时、国联安等公司旗下基金上周的绩效情况较好。各类型基金的详细绩效表现情况如下。

一、股票型基金

股票型基金上周的平均周净值增长率为0.29％，17只基金的净值增长，15只基金的净值下跌，总体绩效情况较好。德盛精选是上周的绩效黑马，周净值增长率竟然高达3.91％，是全体市场中绩效表现最好的基金。其它绩效表现较好的基金还有诺安股票、建信恒久、博时主题、光大保德信量化等，周净值增长率分别为1.81％、1.75％、1.29％和1.23％。

德盛精选是去年年底成立的新基金，目前尚处于建仓期内，其绩效突然走好，一方面可能与其投资运作有关；另一方面可能与其前期开始办理赎回业务，有较多的赎回有关。德盛精选在股票投资上主要根据上市公司获利能力、资本成本、增长能力以及股价的估值水平来进行个股选择，同时适度把握宏观经济经情况进行资产配置。具体来说，该基金通过以下步骤进行股票选择：首先，通过ROIC(Return On Invested Capital)指标来衡量公司的获利能力，通过WACC(Weighted Average Cost of Capital)指标来衡量公司的资本成本；其次，将公司的获利能力和资本成本指标相结合，选择出创造价值的公司；最后，根据公司的成长能力和估值指标，选择股票，构建股票组合。

二、指数型基金

指数型基金上周的平均周净值增长率为1.1％，10只基金的净值继续增长，1只基金的净值下跌。周绩效表现最好和最差的两只指数基金均为主动型指数基金，而且都是跟踪外国人编制的中国市场指数的指数基金。关注指数基金的重要角度之一是其标的指数，由于某些特殊的原因，这些境外指数非常难以获得，因此，相关指数基金绩效的好与不好到底是不是指数方面的原因呢？如果这些境外指数难以让投资者看到，这些指数基金的相对存在意义是否值得重新思考呢？

三、偏股型基金

偏股型基金上周的平均净值增长率为0.31％，37只基金的净值增长，21只基金的净值折损，总体绩效情况较好。大成蓝筹以3.11％的高绩效领先，其它绩效表现较好的基金还有华夏大盘、金鹰中小盘、湘财合丰成长、国联分红等，周净值增长率分别为2.73％、2.36％、2.17％和1.97％。

大成蓝筹的投资理念是精选蓝筹，稳健投资。该基金认为，随着改革开放和现代化进程的推进，中国已经并将继续涌现一批公司治理结构良好、经营管理能力突出、信息透明、具备核心竞争力、盈利持续稳定增长的蓝筹上市公司，为长期价值投资提供了可能；在充分研究的基础上，精选并长期投资于上述公司发行的证券，同时运用数量分析方法有效控制系统性风险，在承担较低风险的情况下分享中国经济快速增长的成果，为持有人增加财富。看来，该基金持有的某些股票在上周的行情中有较好的表现。

四、股债平衡型基金

股债平衡型基金上周的平均净值增长率为0.41％，14只基金的净值增长，4只基金的净值减少，总体绩效表现情况在各个类别的开放式基金当中最好，看来，股债平衡型基金在特殊的行情背景中确实会有一定的亮点，这可能也是当前信诚基金管理公司发行信诚四季红、上投摩根基金管理公司发行上投摩根双息平衡、海富通基金管理公司发行海富通强化回报、博时基金管理公司发行博时平衡的重要原因之一。

上周，德盛小盘、银河银泰理财、华安宝利、德盛稳健分别以1.77％、1.05％、1.02％和0.9％的绩效表现领先。至此，国联安基金管理公司已经有三只基金的周绩效表现领先，这种情况也许说明，该公司某些旗下基金的投资运作行为较为步调一致。

五、债券型基金

16只债券型基金(对易方达月月收益、华夏债券、招商债券均按照两只统计。)上周的平均净值损失幅度为0.03％，9只基金的净值增长，3只基金的净值持平，4只基金的净值折损。比较巧合的是，今年以来绩效表现较好的老式债券型基金大部分净值缩水。看来，基础市场的大幅度振荡行情对于这些基金影响较大。

六、货币市场基金

上周末，货币市场基金的总体绩效表现情况继续较好，25只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们共同的业绩基准，仍然不失为较好的现金管理工具本色，整体业绩回报情况较好。但七日年化收益率指标超过2％的基金再次为零。对于货币市场基金，我们更重要的是要看其大部分基金的绝对收益情况，在大部分货币市场基金收益较好的情况下，对于货币市场基金的投资策略，我们要把它和流动性结合在一起考察，只要不比银行定期一年存款的税后收益逊色，就依然具有值得投资的价值。

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