第一部分    产品简介

基金名称：  嘉实主题精选混合型基金

销售网点：  中国银河证券等

托管银行：  中国银行

发行时间：  2006年6月19日到7月18日

基金代码：  070010

认购费率： 

赎回费率： 

管理费率:   1.5％

托管费率:   0.25％

投资目标：  充分把握中国崛起过程中的投资机会，谋求基金资产长期稳定增值。

投资理念：  把握证券市场发展的结构性机会，运用主题投资方法追求超额收益。

投资范围：  本基金投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

资产配置比例：本基金投资组合的资产配置范围为：股票资产30％～95％，债券0～70％，权证0～3％，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

资产配置策略：本基金将从宏观面、政策面、基本面和资金面等四个角度进行综合分析，根据市场情况灵活配置大类资产，减小基金的系统性风险。在资产配置上，将优先考虑股票类资产的配置，在确定证券市场主题之后构造股票组合，剩余资产将配置于固定收益类和现金类等大类资产上。

股票投资策略：股票投资部分，将从主题发掘、主题配置和个股精选三个层面构建股票投资组合。

债券投资策略：本基金的债券组合主要作为基金流动性管理的工具。债券投资采取“自上而下”的策略，深入分析宏观经济、货币政策和利率变化趋势以及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素，以价值发现为基础，采取以久期管理策略为主，辅以收益率曲线策略等，确定和构造能够提供稳定收益、较高流动性的债券和货币市场工具组合。

建仓期限：  基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。

业绩比较基准：沪深300指数增长率 95％＋同业存款收益率 5％

风险收益特征：较高风险，较高收益。

基金经理：  王贵文先生，CFA，拥有十一年国内外金融从业经验。曾任职于国家计委经济研究中心，1998年至1999年任花旗集团所属PRIMERICA投资理财顾问公司投资顾问，1999年至2000年任加拿大ASSANTE资产管理有限公司投资经理，2000年至2002年任大成基金管理有限公司基金经理（基金景业）、2002年任国信证券资产管理部副总经理、资产管理部总经理、国信证券总裁助理。2005年10月至今任嘉实基金管理公司投资决策委员会成员，基金经理，负责社保组合的投资管理。

收益分配政策：本基金收益每季度至少分配一次，每季度不超过三次，每年不超过十二次。在每基金份额可分配收益占基金份额面值的比例超过中国人民银行执行的三年期居民定期储蓄存款利率（税后）水平的120％时，基金应当分配收益。基金合同生效不满三个月，收益可不分配。

第二部分    综合分析

一、公司背景分析

嘉实基金管理有限公司既是老十家基金管理公司之一，又是一家中外合资基金管理公司。该公司成立于1999年3月25日，注册资本为1亿元人民币，公司注册地点为上海市，主要办公地点为北京市。公司的股东及其持股比例分别为：中诚信托投资有限责任公司48％，立信投资有限责任公司32.5％，德意志资产管理（亚洲）有限公司19.5％。截止2005年12月31日，该公司有员工178人，其中100人具有硕士以上学历，占56.2％。该公司目前下设十六个部门，分别是：基金投资部、养老金投资部、研究部、交易部、监察稽核部、法律部、产品管理部、养老金及金融机构服务部、机构客户部、渠道发展部、营销策划部、客户服务部、运营部、财务部、人力资源部、业务发展部。

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，嘉实基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第7位，2005年度在34家基金公司中排名第19位。

表一：嘉实基金管理公司旗下基金业绩一览表

数据来源：中国银河证券基金研究中心     统计截止日期：2006年6月16日

作为老公司，嘉实基金管理公司旗下拥有的基金数量、基金种类都很多,风格体系也较为全面。就目前的绩效情况来看，嘉实债券的绩效表现最好，这可能与其在可转债上的成功投资有关。

二、新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，以及嘉实基金管理公司自己对于此新基金的产品类型认定，我们设定嘉实主题精选基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金。

不过，结合嘉实主题精选基金的产品设计情况，经综合考虑之后，我们认为，投资者未来在看待此新基金风险收益特征的时候，更应该将此新基金当作股票型基金来看待，因为：（一）此新基金在《招募说明书》中对于未来的资产配置策略有这样的叙述：“在资产配置上，将优先考虑股票类资产的配置，在确定证券市场主题之后构造股票组合，剩余资产将配置于固定收益类和现金类等大类资产上”，这表明，股票市场将是这只基金未来的主要投资对象。（二）此新基金设定的业绩比较基准是：“沪深300指数增长率 95％＋同业存款收益率 5％”，这样的业绩比较基准是一种典型的股票型基金业绩比较基准，即使是当前市场上正宗的、标准的股票型基金，也有很多不敢将业绩比较基准里的股票投资占比设定到最高限，即“95％”；另外，由于此新基金将股票投资占比设定到了最高限，就完全挤掉了债券投资本应该在业绩比较基准里的位置。因此说，既然该公司都有意使用股票型基金的业绩计较基准来为作为此新基金的业绩考核指标，那么，广大投资者不妨也将其当作股票型基金来看待、来投资。

此新基金定名为“主题精选”。但是，对于什么是“主题”这个概念，此新基金没有明确的解释。不过这不重要，因为在此新基金的《招募说明书》中有对“主题”的特征描述，以及对于未来“主题投资”的规划，“投资主题是影响经济发展和企业盈利的关键性和趋势性因素，它具有前瞻性、动态变化、主题所涉及的企业不局限于某一具体的行业或地域、主题之间相对独立等特点，中国的发展具有多层次、多样化、动态变化的特点，不同主题下的企业两极分化的特点更加明显；中国的崛起也是一个多层次、长周期的历史性进程，不同特点的企业发展顺序有先有后，发展速度和获益程度各不相同，新旧投资主题将出现更替。投资主题所影响的企业不仅仅局限于行业、地域这一传统的划分范围之内，具有跨行业、跨地域特点的投资主题将为市场带来新的投资机会。各主题之间具有相对独立的特点，证券市场存在多主题驱动的投资机会”。鉴于以上所述，笔者认为，此新基金所关注的“主题”其实就是一种“泛主题”的概念，按照通俗的说法，就是要在未来的投资运作过程中找市场热点、选好股票进行投资。

发行以股票市场为主要投资对象的基金，表明嘉实基金公司十分看好股票市场的后市行情，他们认为股市结构化重组的过程其实才刚刚开始，市场仍然具有上升空间。

基金经理王贵文先生可能会让大家比较陌生，因为：（一）他只是于2000年至2002年在大成基金管理公司担任过一只小盘封闭式基金的基金经理，这个任期已经比较早了；（二）他2005年10月进入嘉实基金管理公司之后，曾经担任过社保组合的基金经理，这种职务是没有公开信息披露的。通过王贵文先生的从业经历我们可以看到，他具有较为丰富的投资管理经验，现在，王贵文先生是第一次拟任开放式基金的基金经理。（三）如果这只新基金发行成功，王贵文先生将有可能同时管理两只基金，即一只公募基金，一只社保基金。

三、风险提示

（一）此新基金未来的风险收益特征将具有较为浓重的“股票型基金”色彩，请广大投资者密切留意。

（二）在分红政策方面，此新基金虽然承诺“每季度至少分配一次”，但这并非等于未来每个季度一定就会有红利分配，因为相关法律法规对于基金分红还有一些原则性的限制条件，此新基金也单独设定了分红的条件。

第三部分  综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于嘉实主题精选混合型基金的综合评价结果如下：

表二：新产品星级评价表

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