一、绩效表现

基础市场行情大跌，封闭式基金的净值也大受损伤，上周的平均周净值损失幅度为3.02％，高于同类型的开放式基金，1只基金的净值不增不减，53只基金的净值缩水。净值跌幅不足1％的基金仅有裕泽、裕阳、景福这三只。从公司层面上看，易方达、鹏华、长城、嘉实等公司旗下封闭式基金的整体绩效表现相对较好。

二、交易情况

前三个交易日受兴业“到期封转开”即将召开持有人大会的影响而独自小幅上涨，后两个交易日随基础市场先暴跌后反弹。上周末沪市基指最终收于1204.5点，全周下跌9.39个点，周跌幅为0.77％；周总成交金额为15.95亿元，比前周增加4.2亿元，增幅为35.79％。深市基指收于1095.93点，全周下跌12.26个点，周跌幅为1.11％；周总成交金额为17.85亿元，比前周增加4.34亿元，增幅为32.13％。市场整体表现为价跌量增的走势。

统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有18只基金上涨，35只基金下跌。上涨的18只基金当中，大盘、小盘基金的数量分别为7只和11只；周跌幅最高的5只基金全部是小盘基金。虽然上周的行情受兴业将召开持有人大会的影响较大，但市场对于封闭式基金的炒作似乎有点变味，具体表现有二：（1）裕泽被炒的最利害，周价格涨幅列第一位，涨幅为3.99％。在小盘基金里，这将是最后一只到期的基金，到期日期为2011年5月31日。截至前周末，此基金的隐含收益率为53.02％，上周末此基金的隐含收益率降到了50％以内，为46.84％。由于到期期限尚远，未来的不确定性风险太多，这样的炒作行为值得商榷。还有一只周价格涨幅列第二位的基金，周净值损失幅度竟然是所有封闭式基金当中最高的。（2）周跌幅最高的5只基金均为封闭式基金当中的绩优基金，尤其是易方达基金公司的3只科系小基金。这种打压绩优基金的情况也许在一定程度上表明前期的炒作已经过高。

第二，在周成交数量变动方面，两市共有43只基金增加，10只基金减少。成交量的增减表现没有明显的规模特征，即大盘、小盘基金互有交错。不过，有一个与前几周不同的现象是：周成交量增幅超过100％的基金开始出现，并达到了4只，其中包括上文提及的裕泽。但即使如此，市场的总体成交量增加幅度还有限的，因为有过半数基金的成交量增幅低于50％。

第三，在周换手率指标方面，规模特征的一边倒现象仍然在继续强化，即大盘基金的周换手率绝大多数明显靠前，几乎清一色领先的大盘基金已经达到了18只，其中仅有一只裕泽意外地夹杂在其中；小盘基金的换手率正在相对地越来越低。这种情况表明，由于兴业的“到期封转开”方案对于中小投资者较为不利，很多中小投资者正在远离小盘基金。

三、隐含收益率情况：大、小盘基金走势迥异

上周，由于基金净值大幅度缩水，而二级市场交易价格却走出了一定程度的独立行情，隐含收益率指标因此有较大幅度的降低。大盘基金的平均隐含收益率是75.98％，较前周减少了4.31个百分点，隐含收益率高于90％的基金减少为4只；隐含收益率介于80％至90％之间的基金有11只。小盘基金的平均隐含收益率是18.5％，较前周下降了2.81个百分点。同智的隐含收益率降低到了9.56％，既是第二只隐含收益率降低到10％以内的基金，也是此基金第一次降低到如此幅度。

兴业的隐含收益率指标上周突然下降为8.78％，较前周大幅度减少了2.51个百分点，减少的原因在于其净值减少了0.0255元。隐含收益率的多少，标志着目前已经被关在其中的持有人未来预期收益的多少。兴业基金隐含收益率的如此变化，从另一个角度证明了我们上周提及的“画饼理论”，它再一次生动地给市场提示了风险：隐含收益率只是按照现在净值与价格推算出来的或许有的收益。因此，在对于基础市场行情没有准确预期的情况下，投资者如果盲目地、单纯地以较高的隐含收益率指标为参照进行投资，将会具有较大的风险。

表一：小盘基金的隐含收益率统计

表二：大盘基金的隐含收益率统计