中国银河证券研究中心   王群航

一、绩效表现

基础市场行情微跌，封闭式基金净值捡漏，上周的平均周净值增长率为0.13％，27只基金的净值增长，26只基金的净值折损，封闭式基金的整体绩效明显好于同类型开放式基金。景福、裕元、裕泽、裕阳、鸿阳等5只基金的周净值增长率高于1％。封闭式基金的绩效如果是偶然性的好转，则属于市场原因；如果从现在开始有持续性的好转表现，则有其它深刻的原因。从公司层面上看，宝盈、博时、富国、嘉实、银河这些公司旗下封闭式基金的绩效表现相对较好，其中嘉实已经是连续三周领先了。

二、交易情况

虽然基础市场行情倍受基本面情况煎熬，但封闭式基金却走出了微幅上涨的独立行情。周末，沪市基指收于1126.6点，全周上涨4.51个点，周涨幅为0.4％；周总成交金额为5.21亿元，比前周减少1.15亿元，减幅为18.12％。深市基指平收于1017.23点，仅比上周唯跌0.56个点，周跌幅为0.06％；周总成交金额为5.15亿元，比前周减少1.55亿元，减幅为23.14％。市场总体虽然表现为价涨量减的走势，但实际内涵却有很有意蕴。

统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有35只基金上涨，2只基金平盘，16只基金下跌。列涨幅榜前19名的基金全部是小盘基金，平盘的基金和下跌的基金全部是大盘基金。步调如此整齐的行情表现在历年来市场中极为罕见，造成这种现象的主要原因在于即将于明年进行“到期封转开”的基金已经有部分开始上报材料、做准备工作了，这表明2007年度的“到期封转开”行情已经提前启动。由于明年到期的基金全部是小盘基金，故行情全部集中在小盘基金上。

第二，在周成交数量变动方面，两市有19只基金增加，34只基金减少。成交数量的变化情况显现出更加鲜明的规模特征，在周成交数量增加的19只基金当中，有16只是小盘基金，其中的原因与上述相同。

第三，在周换手率指标方面，连续多周大盘基金相对领先的表现情况已经暂时终止，但同时由于汇聚到小盘基金上的增量资金数额较为有限，换手率指标只是在一定程度上显示出小盘基金有领先的表现。在周换手率高于2％的11只基金里，小盘基金有7只；在周换手率低于1％的8只基金当中，大盘基金有6只。

三、隐含收益率：将有可能回升

在“封转开”消息的影响下，大、小盘封闭式基金的平均隐含收益率指标走势各异。截至上周末，大盘基金的此项指标为81.88％，较前周增加了1.06个百分点，隐含收益率指标高于90％的基金仍然是10只，其中景福已经窜升到了102.77％。大盘基金此项指标的走高，在于上述简单的市场原因。下周，在具体基金方面，由于景福上周的绩效很好，估计此项指标将会降低；就整个大盘基金来看，市场要密切注意可能会与中报同时披露的分红信息，如果再有大盘封闭式基金预告分红，将很有可能激活一些基金的行情。