内容摘要

 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，信诚精萃成长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。
 它的发行首先表明了信诚基金管理公司看好股票市场的后市行情，期望在今后良好的基础市场行情中为投资者创造更多的收益；其次，此基金是该公司的第二只基金，风险\收益特征定位比前只基金要高，它表明该公司有意在继续管理以股票市场为主要投资对象的基金方面取得进展，毕竟前只基金较好的业绩给了该公司更多的信心。

第一部分    产品简介

基金名称：  信诚精萃成长股票型基金

销售网点：  中国银河证券等

登记结算机构：信诚基金管理公司

托管银行：  建设银行

发行时间：  2006年10月23日到11月22日

认购费率： 

赎回费率： 

管理费率:   1.5％

托管费率:   0.25％

投资目标：  本基金通过考察公司的产业竞争环境、业务模式、盈利模式和增长模式、公司治理结构以及公司股票的估值水平，挖掘具备长期稳定成长潜力的上市公司，以实现基金资产的长期增值和风险调整后的超额收益。

投资范围：  国内依法发行的股票、债券，及其他证监会批准的投资工具。其中股票部分重点投资具有长期持续增长模式、治理结构完善、估值水平合理的上市公司；债券部分包括国债、金融债、央行票据以及高信用等级的企业债和可转债等债券。随着我国资本市场的不断发展和完善，以衍生金融工具为代表的其它金融工具逐渐推向市场，本基金在法律法规或监管机构允许的范围内，在严格的风险控制前提下，对此等金融工具可以进行以对冲投资风险或无风险套利为主要目的的投资。

资产配置比例：本基金投资组合中股票、债券和现金各自的长期均衡比重，依照本基金的特征和风险偏好而确定。本基金定位为股票型基金，其战略性资产配置以股票为主，并不因市场的中短期变化而改变。在不同的市场条件下，本基金允许在一定的范围内作战术性资产配置调整，以规避市场风险。允许的具体资产配置范围如下：（1）股票为60%—95%，其中投资于内生增长型公司的股票不得低于股票资产的80%；（2）债券为0%—35%，不包括到期日在一年以内的政府债券；（3）现金或者到期日在一年内的政府债券不低于5%；（4）权证：不超过3%。在实际投资过程中，本基金将根据满足本基金选股标准的股票的数量、估值水平、股票资产相对于无风险资产的风险溢价水平以及该溢价水平对均衡或长期水平的偏离程度配置大类资产，调整本基金股票的投资比重。

股票投资策略：本基金的股票配置采用自上而下与自下而上相结合，并落实到自下而上的个股研究为主的投资策略。

建仓期限：  基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。

业绩比较基准：80%×中信标普300指数+15%×中信国债指数+5%×金融同业存款利率

风险收益特征：作为一只股票型基金，本基金的资产配置确立了本基金较高回报、较高风险的产品特征。

基金经理：  （1）孙志洪先生，股票投资总监，MBA。历任富岛资产管理（原富岛基金）研究部经理、南方基金研究员和基金经理。先后担任南方宝元、南方金元的基金经理，并曾管理社保基金组合。（2）吕宜振先生，研究总监，工学博士，曾就职于易方达基金管理公司，历任行业研究员、高级研究员、研究主管。

收益分配政策：本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的25%。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分    综合分析

（一）公司背景

信诚基金管理有限公司成立于2005年9月30日，办公地点在上海市，该公司是由中信集团旗下中信信托投资有限责任公司、英国保诚集团股份有限公司、中新苏州工业园区创业投资有限公司和苏州高新区经济发展集团总公司在上海携手投资创办的一家中外合资基金管理公司。该公司的注册资本金为人民币1亿元，其中，中信信托与英国保诚集团各持股权33％，并列为第一大股东，中新创投和苏州高新分别持股18％和16％。

表一：信诚基金管理公司旗下基金业绩一览表

           数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年10月20日（《中国证券报》2006年10月23日B03版）

信诚基金管理公司旗下目前只有一只基金――信诚四季红，该基金属于偏股型基金，目前可以参与排名的业绩仅有月度绩效，截止到10月20日，该基金在37只同类型基金里排名第7位。对于一家新公司来说，这样的业绩的确比较好。

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，信诚精萃成长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。它的发行首先表明了信诚基金管理公司看好股票市场的后市行情，期望在今后良好的基础市场行情中为投资者创造更多的收益；其次，此基金是该公司的第二只基金，风险\收益特征定位比前只基金要高，它表明该公司有意在继续管理以股票市场为主要投资对象的基金方面取得进展，毕竟前只基金较好的业绩给了该公司更多的信心。

中国的词语中原来只有“精粹”一词，并没有“精萃”。此基金命名为“精萃成长”，其选用的“萃”字别有一番深意。按照《现代汉语词典》中的解释，“萃”的意义是“聚集，聚在一起的人或事物。”由此再来看“精萃成长”，那就是此基金要聚集具有“长期稳定成长潜力的上市公司”进行投资。

此基金“精萃”的未来具有“长期稳定成长潜力的上市公司”属于内生增长型公司，他们认为这种公司将具有以下特征：（1）资产盈利能力较强；（2）表现出良好的成长性；（3）具有ROA高于行业平均水平、净利润增长率高于GDP增长率、净利润增长率高于资产规模增长率等内生增长特质。在选择投资对象的时候，此基金将运用上述指标对上市公司的历史业绩进行考察，历史业绩所表现出来的盈利能力和内生成长性常常是上市公司未来盈利能力和成长性的基础，因为它们都与公司所处的行业竞争环境、公司的核心竞争力、公司的治理和管理能力相关，信诚基金相信对公司历史的分析常常能揭示未来。在这个基础上，基金管理人更注重以上显示公司盈利能力和内生成长性的因素在未来是否能够持续，以及持续期的长短。为此，基金管理人将运用定量和定性的方法对决定上市公司盈利能力和内生成长性的核心竞争力进行分析判断，选择出符合要求的上市公司。

此基金将从以下三个方面来分析和考察内生增长型公司的核心竞争力：（1）创新能力。主要包括产品创新、服务创新、技术创新。我国的产业结构正处于升级过程中，是否具备自主创新能力直接决定着企业在产业结构调整中的命运；在市场化、全球化的市场背景下，我国的企业受到的政策性保护越来越少，而面对的竞争对手却更多也更为强大，在激烈的市场竞争中，自主创新能力决定着企业的成败。（2）管理水平。科学的管理体制、完善的组织结构、高效的营销方式、精简的业务流程、合理的成本控制、具有美誉度的品牌、优良的企业文化都将有利于企业经营效率的提高。（3）进入壁垒。包括技术壁垒、政策壁垒、资源壁垒等。这类公司可以凭借较高的进入壁垒获取超出行业平均水平的利润、实现低成本扩张。

单从产品设计来看，此基金与目前市场上已有的许多基金相比并没有什么过于突出的地方，大家都是在关注具有良好成长性的上市公司，只不多是对于成长的形容词不同，有的是先进成长，有的是优质成长，有的是积极成长，有的是成长先锋，有的是新兴成长，有的干脆就直接叫做成长，这是市场的通病，并非此基金独有。在面对这么多同质性产品的时候，投资者选择的标准就应该集中在两个方面：相关基金的公司背景情况，相关基金的历史业绩。道理很简单，虽然过去的业绩并不一定能够代表未来，但对于历史业绩良好的公司和基金来说，其未来业绩走好的概率大于前期业绩一般的公司或基金。

此基金对于基金经理的信息披露存在着一些值得商榷之处，如缺乏基本的学习与工作各时间段说明，以及对某位基金经理的介绍中既遗漏了其在南方基金管理公司时的部分从业经历，又遗漏了其在目前公司中的部分从业经历。这样的简介让投资者难以完整、全面、准确地了解该基金经理的相关情况，可能会影响到投资人的投资决策行为。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、此基金分红政策中有这样的叙述：“本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的25%”。从次数来看，这只基金对于分红次数的约定很多，几乎就是市场的最高限；但从分红比例来看，却几乎是市场的最低标准，因为低于“25％”这个数的基金只有两个。从第一只基金的积极分红，以分红作为该基金营销策略中的重要卖点，到目前这只基金这个样子的分红政策，说明该公司可能对于开放式基金的分红有新的认识。就此基金的分红政策来看，虽然它并不一定就能够说明信诚精萃成长未来的分红比例一定就会很低，但它至少表明该公司有意在未来的某种特殊情况下进行低分红操作，因为现在在《招募说明书》中做这样的规定就是为日后的可能性操作预留下了政策空间。

分红对于不同类型的投资者来说意义不同，尤其是机构投资者。因此，机构投资者在选择这只基金的时候，应该将未来的红利收益风险予以充分的考虑，并将其作为决策的重要依据之一。

第三部分  综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于信诚精萃成长股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

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