内容摘要
 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，泰达荷银基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在23家基金公司中排名第3位，2005年度在33家基金公司中排名第7位，2006年上半年在45家基金公司中排名第11位。
 在未来的具体投资运作过程中，此基金将有如下特色：（1）保持很高的股票投资比例，最低情况下为基金资产的80％；（2）在正常的市场环境下不做主动性的资产配置，具有一定程度上的指数型基金特点；（3）将会以大盘、中盘股票为主要投资对象。

第一部分    产品简介

基金名称：  泰达荷银首选企业股票型基金

销售网点：  中国银河证券等

登记结算机构：泰达荷银基金管理公司

托管银行：  农业银行

发行时间：  2006年11月6日到11月28日

认购费率：

赎回费率： 

投资目标：  集中投资于行业中的首选企业，分享中国经济的高速增长和自主创新，力争获取长期稳定的资本增值。

投资理念：  我们相信，在市场竞争日益激烈的环境中，首选企业能够充分凭借其在行业中的优势地位，获得长期持续稳定的发展以及超过行业平均水平的超额利润。本基金从三个方面来判断各行业的首选企业：企业在行业中的总体规模和产品的市场占有率；企业在行业中的相对技术优势和持续创新能力；企业在行业中的盈利模式和财务指标。

投资范围：  本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、国债、金融债、企业债、可转债、央行票据、短期融资券、回购、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。待股指期货等金融衍生产品推出后，本基金将依照法律法规或监管机构的规定运用金融衍生产品进行投资管理，从而为投资者规避风险、获得更加稳定的长期收益。

资产配置比例：股票资产占基金资产的80％－95％，债券资产占基金资产的5％－20％，权证占基金资产的0％－3％，资产支持证券占基金资产的0％－20％，并保持现金及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产的5％。本基金的股票投资主要集中在具有领先规模优势、持续创新能力和良好财务结构的行业首选企业，投资于该类上市公司的比例不低于本基金股票资产的80％。

投资策略：  本基金投资于各个行业中的首选企业并集中持有，充分分享各个首选企业在行业中的优势所带来的超额回报。本基金采用灵活配置和自下而上相结合的投资管理模式，挑选出当前景气行业（如果行业内部差异性较大，将对行业进行进一步细分），借助泰达荷银首选企业评级标准，挑选出各行业中的首选企业，构建股票投资组合。原则上，从每个细分行业中挑选出来的企业不超过三家。

资产配置策略：本基金在正常的市场环境下不作主动性资产配置，股票资产的基准配置比例是90％，最高可以达到95％，最低保持在80％以上，债券资产的基准配置比例是10％，最高可以达到20％，最低保持在5％以上，并保持现金及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产的5％，以保持基金资产流动性的要求。在适当的范围内，本基金将投资股指期货等未来可能出现的金融衍生工具，对冲风险以获得稳定收益。

行业配置策略：（1）本基金选用道琼斯－富时指数行业分类标准作为行业分类的基本标准。Dow Jones_FTSE ICB 是由道琼斯指数联合富时指数创建的一个详尽且全面的产业及行业分析体系，为市场研究、交易及投资决策提供了相应的、易于使用的分类标准。该体系可将各企业划分至最能表述其业务性质的从属行业类别中，为基金管理人提供了一个具有普遍性的标准、可用于更为详尽的定量及定性分析。（2）本基金利用从外方股东引进并且已经成功运用的“行业文档”分析方法，运用国际比较的方法，对各行业的投资价值进行分析，同时在必要的情况下进行行业细分，分析一级行业下的二级行业情况，确定国内行业中具有竞争优势和比较优势的行业。（3）研究员对每个行业进行深入的分析，根据行业文档并结合对风险和收益的综合考虑，做出行业投资价值判断。（4）本基金针对一些产品差异化比较大的行业，将进一步细分行业，从而能够充分把握每个细分行业中的首选企业。

股票投资策略：在已经确定的各行业或细分行业中，本基金挑选出认为具有竞争优势和比较优势的企业，并集中持有。

建仓期限：  本基金的建仓期为基金合同生效之日起六个月以内。

业绩比较基准：90%×新华富时A200指数收益率+10%×同业存款利率

风险收益特征：本基金的投资目标和投资策略决定了基金属于高风险的证券投资基金，预期收益和风险高于混合型、债券型和货币市场基金。

基金经理：  （1）温震宇先生，管理学硕士。1998年2月起，先后就职于华夏证券有限公司研究发展部、大成基金管理有限公司研究发展部任研究员。2001年12月起至今，先后在泰达荷银基金管理有限公司研究部任行业研究员、研究部副总经理、基金经理，现任泰达荷银价值优化型周期类行业基金基金经理。温震宇先生具备8年证券从业经验、6年基金从业经验，并已获中国证监会规定的证券从业资格、基金从业资格。（2）陈少平女士，1996年毕业于厦门大学化工系，获得学士学位。2002年毕业于新加坡国立大学，获得硕士学位。2002年10月工作于海问投资咨询公司，任研究员；2003年10月起就职于泰达荷银基金管理公司，历任研究员，泰达荷银行业精选基金经理助理，高级研究员；现任研究部副总经理。4年证券从业经验，具有证券从业资格，基金从业资格。

收益分配政策：本基金收益每年最多分配六次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》

第二部分    综合分析

（一）公司背景

泰达荷银基金管理有限公司原名湘财合丰基金管理有限公司、湘财荷银基金管理有限公司，成立于2002年6月6日，是一家合资基金管理公司，注册资本金为一亿八千万元人民币，办公地点为北京市，公司的股权结构为：北方国际信托投资股份有限公司，持股比例为51％；荷银投资管理（亚洲）有限公司，持股比例为49％。泰达荷银基金管理公司最近的一次更名为2006年4月27日，该公司是股权变动较为频繁的基金公司之一。

从《招募说明书》公开披露的信息来看，泰达荷银基金管理公司的管理结构较为特殊，即该公司目前仅有一位总经理林伟萌先生，没有副总经理，公司的管理结构为一种典型的扁平化结构。对于一家资产管理规模较大、日常业务繁忙、且半年前才经历过股权变更的基金公司来说，这样权力架构体系较为值得关注。

根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，泰达荷银基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在23家基金公司中排名第3位，2005年度在33家基金公司中排名第7位，2006年上半年在45家基金公司中排名第11位。（见《中国证券报》2006年9月8日B05版）

泰达荷银基金管理公司旗下现有基金7只（系列基金均单独计算），业绩排名多数居于市场前列。从三年期的长期绩效来看，原为系列基金中的3只基金均为五星级基金。

表一：泰达荷银基金管理公司旗下基金业绩一览表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2006年11月3日（《中国证券报》2006年11月6日B03版）

（二）新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，泰达荷银首选企业基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于股票型基金。管理股票型基金是泰达荷银基金管理公司的重要特色之一，且取得了较好的业绩。此基金的推出一方面说明了该公司持续看好股票市场的后市行情，另一方面表明了该公司有意将自身的特长进一步发扬光大。对于这只新基金我们可以从以下七个方面来进行观察。

1、在国内部分新基金较为忽视行业研究的背景情况下，此基金却明确强调行业研究，并且以行业研究为切入点展开投资管理工作。首先，此基金选用道琼斯－富时指数行业分类标准作为行业分类的基本标准。Dow Jones_FTSE ICB 是由道琼斯指数联合富时指数创建的一个详尽且全面的产业及行业分析体系，为市场研究、交易及投资决策提供了相应的、易于使用的分类标准。该体系可将各企业划分至最能表述其业务性质的从属行业类别中，为基金管理人提供了一个具有普遍性的标准、可用于更为详尽的定量及定性分析。其次，此基金利用从外方股东引进并且已经成功运用的“行业文档”分析方法，运用国际比较的方法，对各行业的投资价值进行分析，同时在必要的情况下进行行业细分，分析一级行业下的二级行业情况，确定国内行业中具有竞争优势和比较优势的行业。第三，研究员对每个行业进行深入的分析，根据行业文档并结合对风险和收益的综合考虑，做出行业投资价值判断。第四，此基金针对一些产品差异化比较大的行业，将进一步细分行业，从而能够充分把握每个细分行业中的首选企业。

2、在已经确定的各行业或细分行业中，此基金将挑选出认为具有竞争优势和比较优势的企业，并集中持有。此基金对于首选企业评定标准是：（1）在本行业中具有较大经营规模和较高市场占有率的企业；（2）在本行业中具有技术领先优势、自有品牌的企业；（3）在本行业中具有较强的盈利能力的企业。此基金将使用定量指标对股票进行初选，用定性指标对股票进行精选。定量指标包含主营业务收入、主营业务利润、毛利率、市盈率(P/E)、净资产收益率(ROE)、资产收益率)等；定性指标包括公司竞争力、财务状况、发展战略、创新能力、公司治理、股东背景等。在正常的市场环境下，从每个细分行业中精选出一只股票，在市场发生剧烈波动时，每个细分行业最多持有不超过三只股票。

3、如果落实的具体的选股理念上，此基金的“首选”概念与前期市场出现过的“富裕主题”概念下的企业、“精萃”出来的成长型企业、先进成长企业、各种优选出来的企业等等，没有多少区别。那么在此较为同质化的背景之下，投资者更应该关注的就是相关基金的公司背景、管理人背景。

4在未来的具体投资运作过程中，此基金将有如下特色：（1）保持很高的股票投资比例，最低情况下为基金资产的80％；（2）在正常的市场环境下不做主动性的资产配置，具有一定程度上的指数型基金特点；（3）将会以大盘、中盘股票为主要投资对象，因为其业绩比较基准新华富时中国A200指数是新华富时指数公司编制的包含上海、深圳两个证券交易所总市值最大的200只股票并以流通股本加权的股票指数。

5、此基金的风险定位准确，即是一只高风险的证券投资基金，预期收益和风险高于混合型、债券型和货币市场基金。

6、为了适应基础市场不断创新发展的新趋势，此基金的投资范围中包含了未来有可能投资与股指期货的相关内容，即“待股指期货等金融衍生产品推出后，本基金将依照法律法规或监管机构的规定运用金融衍生产品进行投资管理，从而为投资者规避风险、获得更加稳定的长期收益”。如果能够实现，这将会在一定程度上更改此基金的风险收益特征。

7、该公司为此基金配备了两名基金经理，温震宇先生具备8年证券从业经验、6年基金从业经验，2001年12月起至今，先后在泰达荷银基金管理有限公司研究部任行业研究员、研究部副总经理、基金经理，现任泰达荷银价值优化型周期类行业基金的基金经理，具有较好的投资业绩记录；陈少平女士2003年10月起就职于泰达荷银基金管理公司，历任研究员，泰达荷银行业精选基金经理助理，高级研究员；现任研究部副总经理。相信这两者的组合应该可以为投资者带来较好的收益预期。

（三）风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、此基金未来正常的市场环境下投资运作中不做主动性的资产配置，因此当股票市场行情的后市不被看好时，可能存在着较大的风险。该公司旗下曾经有过某只基金在某个阶段的行情中净值损失幅度较大。

3、此基金的发行时间较短，总共只有22个自然日，17个工作日，请广大投资者留意。

第三部分  综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于泰达荷银首选企业混合型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表

数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2）统计截止日期：2006年11月3日。

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