万国投资分析报告:关注煤炭电力等能源股
万国投资分析报告
(2006年3月31日)
周四点题
●受到指标股沽压大盘重新回到1300点下方整理，随着机构资金的有序撤退，短线大盘面临继续调整，第一支撑位在30日均线附近。在资源价格改革步伐加快、能源价格上涨的大趋势下，市场将围绕能源涨价展开一轮股价结构排序，一些能源类个股值得看好，其中煤炭电力股此前表现落后于大盘，随着煤炭股率先走强，电力股的投资机会也在显现。
背景分析
视点之一：大盘放量冲高回落后技术调整压力开始显现，而在调整行情中包括扩容等一些利空消息的负面影响可能被放大。
在前两天的报告中我们着重强调了目前市场资金面出现的一些微妙变化，通过大智慧的资金监测系统我们也可以看到，在一些机构资金从核心指标股中有序撤退的同时，商业地产股的巨大赚钱效应吸引了大量场外观望资金进场接盘，特别是大盘周三一举形成突破1300点后成交量的显著放大显示出中小散户资金的心态非常浮躁；随着市场资金构成比例上机构资金的比重迅速降低以及民间游资的比重迅速上升，这种资金面的平衡格局将使大盘面临资金结构调整压力。短线来看，前期领涨的中国石化已经出现筹码发散的现象，尽管在中国石化H股的支撑下该股的调整会一波三折，但随着龙头股的走软大盘将展开震荡整理的调整格局，短线将首先考验30日均线的支撑。
在大盘调整中，一些前期被市场所忽略的利空因素将再度被释放，包括QDII的推出、融资融券对市场带来的融资扩容压力等等。特别是近期包括交行发行Ａ股、国航27亿A股上市进入倒计时等等一些消息，显示出媒体正在对IPO进行吹风，来试探市场的反映。而从市场最直接的扩容压力来看，以增发和配股为代表的再融资压力将可能在4、5月份体现，根据不完全统计，目前有增发预案的上市公司有37家，包括G铸管、G太钢、G重汽、G宗申、G康美、G栖霞、G泰豪、G华新、G华靖等，有配股预案的上市公司有25家，包括G中金、G益民、G湘电、G国安、G重机等，另外还有25家上市公司有发行可转债的预案 ，总计融资金额超过500亿元。在市场去年底经历了连续上涨之后，春节以来在1300点附近连续震荡了近两个月，多空的争夺也相当激烈，由于扩容等一些不确定因素导致多方也不敢贸然挺进，大盘4月份何去何从还有待进一步观察。
视点之二：在资源价格改革步伐加快、能源价格上涨的大趋势下，市场将围绕能源涨价展开一轮股价结构排序，关注煤炭电力股。
根据国家发改委确定的今年资源价格改革的重点目标是油、电等基础能源价格的市场化，成品油价格的率先破题使能源价格上涨大趋势基本确立，市场将围绕能源涨价展开新一轮股价结构排序。由于我国能源结构的不合理，以及能源定价机制的不合理，导致资源使用效率低下，在国家可持续发展战略的要求下，在“十一五”单位GDP能耗同比降低20%的要求下，用市场化的手段调整能源消耗结构显得非常迫切，这也是去年底开始国家发改委明确提出的资源价格改革的初衷。随着成品油价格上涨消息兑现，基础能源价格的上调将对整个能源产业链形成新的比价关系，电煤价格市场化更增加了煤电价格二次联动的预期。在2005年5月实施第一次煤电价格联动之后，尽管今年电煤涨价幅度还不明朗，但国家对基础能源价格市场化改革的目标已经非常明确，国家发改委明确表示将继续推进煤炭订货制度改革，坚持在政府监管条件下放开电煤价格；与此同时国家发改委目前已上报国务院的《关于进一步做好2006年全国重点煤炭产运需衔接工作的请示》中明确提出要“继续实行煤电价格联动政策”，而重庆市作为目前国内电力紧缺最突出的一个地区，重庆市向国家发改委上报了新一轮煤电价格联动方案，重庆市物价局也正在组织民用电价上调价格听证会，相关消息面值得投资者进一步关注。
电煤价格上涨预期已经推动煤炭股率先走强。目前本应该于2月底完成的电煤合同目前仍有很大部分没有签定，根据电力系统人士透露，截至3月15日4.9亿吨全国重点电煤合同只有约1.5亿吨已签订，签订率刚过30%；但根据中国煤炭运销协会透露，全国电煤合同目前已经签署了80%；煤电企业围绕着电煤价格的搏弈仍有很大的未知数，关键还在于是否启动新一轮煤电价格联动。不过从各媒体的报道来看，今年已签订的电煤合同普遍上涨每吨10——15元，而这种涨价题材已经开始体现在一些煤炭股中，其中电煤比重比较高的几家煤炭股如G上能、G兰花、G西煤等都处在阶段性高点，对G安泰、G金牛等刚刚启动的煤炭股也可以继续留意。
而从电力股来看，此前表现一直比较低迷，随着韶能股份下属电厂率先获准调高电价、重庆市本月底召开民用电价上调听证会，新一轮煤电价格联动预期有望推动电力板块走强。受到燃料成本上升因素的影响，去年以来电力企业业绩出现明显下滑，一些电力股还出现亏损，导致电力板块表现一直不佳。中国电力企业联合会有关人士日前表示，在新一轮煤电价格联动中每度电要上涨2分钱才能消化历史和现在的煤价上涨成本，一旦电价上调将彻底改变电力股业绩下滑的局面，一些行业龙头公司更有望迎来业绩快速增长。以华能国际、国电电力、华电国际、G长电等几家大型电力公司来看，05年累计发电量分别达到1505.05亿千瓦时、469.09亿千瓦时、468.19亿千瓦时和387.29亿千瓦时，对应的目前总股本分别为120.55亿股、22.69亿股、60.21亿股和81.87亿股，从每度电上调1分钱带来的主营收入与目前的总股本对比可以看到，电价上调对600795国电电力所带来的业绩提升最高，相当于每股0.2元的现金流；通过这种电价上调对业绩影响的关系来看，一些对电价调整比较敏感的公司如G九电、G漳电等值得关注。
智慧股选股池：
1、G新世界（600628）：价值重估龙头：当地机构大幅增仓。公司所处在上海乃至中国最为繁华和具备升值地段的南京路口，在人民币升值预期和商业房产租售价快速提升更是提升百货公司资产内在重估价值。有券商研究报告显示旗下核心资产合计价值接近70亿元，相对公司帐面价值而言，大幅溢价。公司拥有得天独厚的地理位置；优越不可复制性；目前商业为主，多业为辅格局，物业租赁、酒店业、娱乐业都发展良好，其中还有两大世界顶级旅游、游艺项目。该股股改复牌表现非常稳健，盘中大盘稳步推高，但是多空双方博弈激烈，大智慧龙虎看盘显示：大单买入占到45％，大单卖出占到43％，显示机构参与程度非常高，近期复牌后有比较好表现的新G股如G生益、G厦工、G海型材、G柳工、G三环、G东方钽、G宇通等都是首日机构大量参与品种；而且还值得注意是股权前夕上海本地机构新建仓1297万股；作为一家价值低估品种，具备中线投资价值。
2、ST鑫安（000719）：不为人知的有线网络股，公司目前是永安传媒的第一大股东，而永安传媒对河南有线电视网络集团增资5亿元(占45%股权)，投资河南广电网络整合及升级改造项目。该项目建设期3年，项目正常运行后年营业收入为41.33亿元，利润总额10.66亿元，其中税后利润为7.14亿元。河南省人口数量近1亿，目前有线电视收费用户407万户，其中省辖市有收费户211万户，县级收费户196万户，城市用户开发仅有30%，县以下用户开发不到5%。因此未来有线电视发展空间潜力巨大。该股在年线附近蓄势充分，后市有望向上突破。
3、G锦龙（000712）：低价小市值地产股，目前公司拥有大量位于东莞和清远两地的优质土地储备，共60多万平方米，土地当时取得成本较低，地理位置优越、开发潜力高，目前重估升值空间较大，为公司房地产项目的持续开发提供了有力的保障。子公司富麟实业开发的蓝山锦湾花苑项目总面积约27万平方米，一期工程已部分完工，其中别墅销售情况良好，大部分洋房也基本封顶，2006年年中将开始发售，成为公司一个新的利润增长点。另外公司通过控股80%的清远市自来水公司垄断了清远城区自来水生产，日供水能力达16万立方米。该股完成股改后底部蓄势充分，由于其流通市值不到2亿，后市表现机会较大。
4、G天宸（600620）：拥有大量土地储备的上海本地地产股。公司正在开发的智能化住宅小区“金海岸花园”，位于金山区中心城区，是上海南翼滨海新城-金山新城区开发建设的重点区域，建筑面积约18万平方公里，人口规模达80万人的滨海新城。而毗邻滨海新城的金山区未来的房地产升值潜力将进一步显现，使该股也具有了独一无二的滨海新城概念。另外公司在北京宣武区拥有18400平方米土地，在上海浦东国际机场南大门拥有400亩土地（与浦东机场一墙之隔）、在铁路上海站北广场的拥有16亩土地，上述土地目前均已有较大幅度的升值。其中特别是上海浦东国际机场南大门的土地毗邻川沙，前期在川沙拥有土地的G界龙因迪斯尼概念被大幅炒作。该股前期由于股改错过了上海本地股行情，后市有望补涨。
