分不清A股牛熊周期,看券商股就知道了
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市场中牛熊言论之争,最简单的检验方法就是看券商,你说是牛市起点,这个底哪个底,券商都是跌势,何来牛市?熊市中券商是领跌最明显的板块,这是源于中国券商主要收入就是来自于经纪业务,与股市牛熊息息相关。在《日历买股法》书中给券商划分过四个梯队,以第一梯队的国海证券、国金证券等为例,其在2011-2014年震荡市周期中,几乎就是横盘走势,鲜有表现,但在2014年四季度开始发力,随着资金杠杆牛市,涨幅高达3倍左右。随后从2015年6月至今,一路下行,又回到了上一波起涨点,即2011-2014年的位置。
最新的月报显示,4月份,28家上市券商合计净利润环比下降53.54%,同比下降25.96%。除国金证券环比净利润出现6%的增长外,上市券商净利润环比普遍下降。广发证券4月份净利润环比下降6%至6.06亿元,跃升为上市券商净利润排名第1位,业绩稳健未出现剧烈波动。兴业证券母公司4月份净利1.42亿元,环比下降68%;西部证券母公司4月净利5241万元,环比下降52%;国元证券母公司4月份营收1.94亿元,净利为4670万元,环比下降44%;第一创业母公司4月份净利为2218万元,环比下降50%;华安证券母公司4月份净利4066万元,环比下降57%;
从公开数据来看,券商曾最为倚赖的传统证券经纪业务收入下滑明显,29家券商2017年一季度手续费及佣金净收入合计仅为295.49亿元,较去年同期下滑22.03%。此外,上述券商证券承销业务收入和受托客户资产管理业务收入同比也出现下滑,太平洋证券甚至已出现亏损。太平洋4月份营业收入环比下降99%至134万元,净利润环比下降235%,亏损超7000万,业绩垫底。同时,监管层加大对券商资管行业的监管,大集合类资金池产品遭整改,也是对券商收入产生直接影响。
2016年7月,证监会颁布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行办法》,明确了对结构化资管计划杠杆倍数的限制,同时也限制不得开展具有“资金池”性质的私募资管业务。自4月以来,金融监管不断加强,市场持续下跌,导致券商业绩下滑。在金融行业去杠杆、去通道的监管思路下,券商资管通道业务还将继续下滑;2017年4月以来券商集合理财资管规模经历震荡上升的阶段,叫停大集合资管对部分券商有一定影响。
所以,在震荡市(慢熊)周期中,券商股还是远离为上,难有大的机会;而这个板块的业绩和资金态度,也是判断市场最好的工具,接下来重点分析市场三大增量资金指标。更多内容,请参考本周玉名微博订阅文章《从券商股指标分析市场牛熊,以及增量资金指标》。
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