昨日债市在资金面的支撑下小幅上扬。国债指数开盘110.00点，盘中呈震荡整理态势，收于110.04点，涨0.04％，全天成交3.4亿元，较前日略有减少。从盘面看，短期券种010507券受到财政部提前回购国债的影响，大幅上扬；中长期券种表现也较好，010403券、010505券等涨幅均在0.15％以上；而010504券、010510券等也逆势走弱。

加息的利空影响被市场逐步消化，上周债市的连续反弹，本周也呈现微幅震荡整理格局，在短线资金的充裕和中长期通胀隐患及加息预期未除的矛盾下，震荡整理可能成为债市的主基调。

周二央票利率的下滑对债市形成极大的利好，在连续三周向市场净投放资金518.7亿元后，本周公开市场操作规模有所加大，周二发行450亿元一年期票据，较上周增加250亿元，中标利率为2.8489％，较上周下降4个基点；同时进行550亿元7天正回购，中标利率为2.2％。前期央行向市场净投放资金及采取数量招标方式稳定货币市场利率主要是为了稳定市场人心，保证短期市场流动性，降低加息及上调存款准备金率对市场造成的负面影响。同时，上周回购市场利率持续走低，周跌幅达到24个基点，加上一年期央票利率的下滑均表明市场短线资金极为充裕。

昨日财政部采取混合招标方式提前买回99国债10、01国债13、04国债11三只未到期的国债，利率上限为1.7％。在目前财政资金宽松的状况下，财政部提前买回这批债券将有助于缓解年底国债到期兑付的压力，减少利息支出。同时，买回短期债券操作实际上相当于为三个月短期国债重新确定市场利率水平，还将有助于短期基准利率的形成，提高金融市场的流动性。从对市场资金面的影响看，这三只债券的发行量总计616亿元，相当于对市场进行资金投放，但考虑到同时有300亿元第七期国债发行，那么仅可能向市场投入部分资金，昨日债市的走红也可能受到这部分资金回流参与的影响。

尽管市场资金面充裕，但债市成交量持续低迷，从6月份起，周成交量最高时不过26亿元，最低时仅有10亿元，市场的流动性更多反应机构对未来风险的判断，如此低的成交，说明市场相当谨慎。就宏观面来说，中期风险仍然存在。国家发改委宏观经济研究院经济形势分析课题组发布权威报告指出，当前货币政策的主要任务是弱化人民币升值预期，保持汇率长期基本稳定，与此同时，运用央行票据对冲、提高存款准备金率、加息和窗口指导等手段从总量和结构上继续紧缩流动性。如果投资继续高烧难退，需继续加息。眼下，投资增速受到重点调控，利率及行政手段轮番运用，但新开工项目和贷款增速依然偏高，那么调控的时间和深度都会随之加大。在此前提下，投资者应该缩短投资久期为宜，品种选择流动性较好的为主。马上发送内容YXYM移动至2911600，联通至9901600,30秒就能得到回复，资费仅需0.30元/条（不包月），或者来电咨询（拨打免费热线：028-87701100），得到银华专家团队真诚的服务！

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