编者按：“为什么指数涨得那么快，我们的基金却不赚钱？” 基金市场异动，换手率奇高，这究竟是投资还是投机呢？大量基民赎回基金究竟风险何在？我们该去买偏债型基金吗？……针对此一系列近期热点问题，我们很荣幸请来德鼎投资首席投资顾问李顺合老师，为大家一一解答。
嘉宾介绍：李顺合，中国证监会注册分析师，资格证书编号：A0830207070056，对行情走势有着敏锐洞察力，善于挖掘出引领行情龙头的强势个股。
中金访谈：大伙最近都在说：“为什么指数涨得那么快，我们的基金却不赚钱？”李老师能给我们解释解释这是什么状况，什么原因呢？
李顺合：自7月下旬以来指数确实非常强劲，涨幅接近50％，但指数的上涨与权重股如中国石化、中国远洋、招商银行等有较大关联，而同时这段时间的其他个股回调幅度非常大，这种二八现象也是这比上涨行情的一个最主要的特点。
考虑到基金在配置资产时，其不可能完全投资于对指数有举足轻重作用的权重股，其分散化的投资旨在回避风险，一般情况下，基金配置一线权重股的比重在30％-40％左右就算比较高的，而且还要留出一部分现金（大约10％-20％）以备急用，其他的资产就投资于非权重股，在这种格局下，其净值的上涨就会落后于近期一种上扬的指数，这也就是投资者赚钱不多的根源所在。此外也要考虑到不少的基金在操作上可能没有踏准市场的节奏，也更加影响到基金净值的上涨。
中金访谈：最近基金市场异动，换手率奇高，各基金的股票池好象总在不断的变化，请问这究竟是投资还是投机呢？
李顺合：目前来看，基金对本轮上涨行情的确有点措手不及，很多基金没有调整好持仓结构，考虑到基金经理也不是“完人”，其必然受到市场热点的快速转换影响，进而在实战操作上就体现出股票池不断变化的情况。
这种局面很难界定是投资还是投机，一方面基金更新股票池也是从相关个股的估值角度来做出的决策，一些估值明显偏高的品种，是可以被剔除股票池的，这也是价值投资的真谛；另外一方面由于急于提高基金净值，不排除急功近利，在个股的选择和投资上追求短线操作，这虽然是因为市场的变化情有可原，但这种操作手法是典型的投机色彩。
中金访谈：近日上证综指在6000点附近出现震荡。在这样的时刻，怎样的情况最容易引发基民赎回基金呢？
李顺合：就以往基金赎回的情况来看，一般出现如下几类情况易于引发基金投资者的赎回：1、指数滞涨，且不时地出现大幅波动，这会引发一些稳健投资者出局观望，这是一种相对理智的行为；2、与同类型的基金相比，投资者所持的基金净值表现落后于其他基金，也会引发一些投资者转换基金品种而做出的赎回行动；3、一些具备短线投资趋向的基金投资者也会因为判断大盘继续上扬的空间有限，进而做出赎回行动，应该说这种类型的投资者偏于投机性质，在以上3种类型中是最不理智的。
我认为投资于基金应该以中长线的思路对待，不必过于关心指数的短线涨跌，中长线持有必有厚报，而短线申购赎回过于频繁是投资基金的大忌。
中金访谈：上周开放式基金遭遇大面积净值下挫，仅有小部分基金实现了正回报。不少基金都出现了净赎回，甚至一些明星基金也出现了较大的赎回，尤其是在6000点高位后，A股的上升空间已极为有限，该如何应对市场的大跌和赎回风险？
李顺合：从基金公司的角度，对于投资者的赎回也是无可奈何的，毕竟投资者对自己的投资拥有最终的决定权，尤其是在指数预期上涨幅度不大，同时基金净值的表现也不是很让投资者满意的背景下。
但从基金公司的角度来看，还是有一些措施可以应对市场的大跌和赎回风险的，广泛地说有如下几点：1、投资的角度上，收缩战线，资产的配置需要尽快做调整，对于一些估值明显偏高的品种注意减持，同时控制好仓位，多留出现金用于可能出现的赎回，如果出现大面积的赎回压力，基金不得不卖出持有的股票，就易于引发相关个股继续大跌，恶性循环就更影响到基金净值的大幅波动。2、加大公司的形象宣传力度，给基金持有人以信心，安抚基金投资者的萌动情绪的扩散，尤其是稳定一些持有基金份额较大的投资者。同时也要注意加大销售力度，既然赎回是不可避免的，那么以增量来应对赎回也不失为一个法子，这些方面很多基金都有经历，应该会做得很好。
中金访谈：刚好证监会近日连发两规章，即《证券投资基金销售机构内部控制指导意见》和《证券投资基金销售适用性指导意见》，来规范基金销售行为，在这个基金市场动荡的关口，您觉得他有哪些实际性的意义？
李顺合：应该说，经历了近几年的粗放型的发展，基金的规模是非常庞大的，其发展速度也是非常惊人的，但同时也出现了一些问题，不管是基金内部的管理还是外部销售，均有一些潜在的不良苗头抬头，这也是管理层对于基金行业的规范发展担忧的根源所在。管理层出台的这2个规章制度，主要有如下3点实质性的意义：
1、规范基金公司的内部投资行为，前期因为基金内部的疏忽而引发的上电转债事件就是一个很值得思考的问题，此外基金公司老鼠仓等也是行业内不公开的秘密，这些均暗示出基金公司的内部管理还是有较大的漏洞，因而加以整顿和管理也是必然，而规避这些行为也会更好地保护基金投资者的利益。
2、因为股市行情的火爆，基金的销售环节更是值得商榷，一些基金公司为了扩大规模，以更好地自身利益最大化，不实的或者误导性的宣传也是给潜在的基金投资者带来较大的判断误区，比如不管牛市还是熊市，基金经理的对外判断行情的观点几乎没有公开看跌的，这也是易于误导投资者的一个方面，所以加大销售也会更好地让投资基金的决策权真正由持有人做出，而不必受到一些不利因素的干扰。
3、现在基金业的发展确实超常规，已经有接近300家基金，所以对于一般的投资者来说选择的难度是很大的，而过于膨胀发展也会引发不少的问题，所以管理层的规范文件不是真正的打压，而是为了今后的更好发展，所以从这个角度来看，管理层的良苦用心是非常明显的。也只有这样，才能更好地让基金业真正给中国的投资者带来稳健的丰厚回报。
中金访谈：对于近期基金整体跑输大盘，您认为基金是否可以做波段操作？
李顺合：基金跑输大盘不能作为判断基金操作是否得当的依据，也不能做为今后对基金进行波段操作的理由，笔者认为对于一般的持有基金的投资者来说，不必过于担心指数的涨跌，应该真正把基金作为中长线的品种对待，波段性操作基金的难度是非常大的，也是不值得大力提倡的。
中金访谈：六千点高位，基金投资该关注哪些风险？当前这种情况下广大基民是否应该投放偏债型基金多一点呢？
李顺合：应该说投资者最关注的是目前6000点位是否是中长线的顶部区域、个股的上涨动力是否缺乏才是最大的风险。对于一般投资者来说，可以适当把偏股型基金的持有量降低，而适当配置于其他类型的比如债券型基金或者货币基金等。
中金访谈：基金是净值越高风险越大吗？
李顺合：这也算是一个市场认识误区，基金净值就如同一般股票股价一样，其总有高低之别，这体现出基金的操作水平（如同上市公司的运作水平），基金净值偏高，说明该基金先前的运作业绩向好或者是有较大的分红潜力。我不认为基金净值越高，风险越大，相反基金净值越高，其风险反而越小，毕竟现在是牛市，如果是熊市，则另当别论。
