大家好，本期请来的嘉宾是期货市场上三隆期货北京首席分析师，在业内被誉为三栖操盘手张鸿儒先生。著有《变异跨月 套利》《变异套期保值》等著作。是一流的既有丰富实战经验又有深厚理论功底的金融投资策划人之一。

小敏：在一个实践抉择的过程中他投身于期货市场发展的洪流之中，两会工作报告中也提到了要积极稳妥的发展期货市场，足见国家领导人对于建设期货市场的重视。大家都知道，从早期芝加哥期货市场的建立到80年代我国提出了建立期货市场的设想再到目前三个交易所的建立，近期期货市场已经越来越受到越来越多的人的关注。张先生在早期就参与了期货市场，可谓是期货市场发展的见证人之一，对此你是不是有很多的感慨呢？

张鸿儒 ：呵呵，历经了近10年的市场变化感慨自然是颇多的了，记得刚到期货市场工作是97年，当时全国有15家交易所。98年合并精简到三家，就是现在的上海、郑州、大连三家交易所。而后在99年推出了期货网上交易，并且网上交易发展迅速，满足和方便了企业套保需求和个人投资理财需求。特别是近两年推出的“集中式银行转账”业务，使投资者的出入金更加快洁、方便、安全。

小敏：市场总是向前发展的，据考证，93年的时候全国的交易所多达50多家，期货经纪机构近千家，发展到现在仅保留了三家，而网上交易更是加速了期货市场的发展。近年加入世贸组织之后按照相关的规则国内市场也逐步的与国际市场接轨了。在这样的一个变化过程中你有什么样的切生体会的吗？

张鸿儒 ：随着加入了WTO，我们的规则也迫切的需要与国际市场接轨。实践中也证明了国内商品价格与国际商品价格的关连度越来越高，受国际商品供求关系的影响，对国内商品价格影响巨大，导致价格巨幅波动的情况时有发生。通过与一些国内企业的老总交谈，得知企业对现货规避风险的需求与日俱增。总理报告中的指出“积极稳妥的发展展期货市场”，表明国家对期货市场的地位和作用的认识有了进一步提高。我认为话语虽短，却语重心长，说出了现货企业的避险需求，也给我们期货业提出了更高的要求。对我个人来讲，专业技能也必须不断的提高，以适应市场的发展，这些对我的感触颇深。

小敏：各方都有意无意的为推动着期货市场的发展，那么在与国际市场的接轨过程中你认为我们市场最棘手的问题是什么呢？

张鸿儒 我个人是认为，目前我国期货市场跟成熟的市场相比最大的不足是国内上市交易的期货品种较少，规模较小。这个直接的结果是导致了企业不能直接利用期货市场进行套期保值。最后只能利用相关产品期货进行替代。我们来多个比方，象钢铁企业间接利用铜、铝期货替代套保；原油企业利用燃料油期货；稻米收购、加工企业利用小麦或大豆、玉米等农产品期货进行替代套保。

小敏：相关替代套保的现货与期货之间怎么样才能实现互相替代的呢？这样的替代会有什么样的影响呢？

张鸿儒 ：替代套保的现货跟期货之间必须有相近之处，但又有所不同，特别是当供求市场存在很大的诧异时，最终的结果就是导致即使你的初始相反很好最终也很难达到预期效果。国内企业对现货的避险需求比较强烈，但上市的品种却离企业的要求有距离，这有可能抑止期货市场的发展。

当然了，从目前国家高层对企业从事期货套保避险的重视程度来看，国内上市更多的期货品种以适应现货避险需求，为企业避险提供更多的品种是可以期待的。

小敏：嗯，期货市场为企业的套保避险提供的可能，有了这个套期保值以后对企业有什么样的意义呢？

张鸿儒 ：这个对于企业的意义可是要大着呢？怎么说呢，你看企业有了套期保值的这种工具之后就能增加企业产品销售的弹性，这对于一个企业而言具有重要的意义。为企业在行业中占据有利的市场低位和竞争优势，巩固企业在行业中的领先低位。

小敏：嗯，是这样的呢！期货市场能够很好的规避现货的价格波动，有效的锁定成本和有效利润，这样子就能使得企业更好的控制住风险了。

张鸿儒 ：是的，期货市场对于市场的发展具有的重要意义也就在于此。可喜的是期货市场近年来也得到了长足的发展，期货市场合并精简，宣传力度和范围不断增强扩大。农民从不知道什么是农产品期货，到知道农产品期货对现货价格的作用，并能依据期货市场的价格波动进行销售粮食。从农业的发展趋势看温家宝总理谈到的“订单农业”，可以预言，“订单农业”将在现有的基础上不断推进和发展。

那什么是“订单农业”呢？所谓的“订单农业”说白了就是要保护农民的利益，首先是锁定订单的成本，这就需要在期货市场上对订单进行套期保值，只有将订单套期保值成功才能有效保护农民的利益。

其次是期货市场作为现货规避风险的场所，法律法规必须建全，风险控制体系必须完备。相信，借温家宝总理指出要积极稳妥地发展期货市场的契机，期货市场会不断完善和建全各种相应的法律、法规，发挥更加出色的作用。

   小敏：不关这样的，国家目前也下了大力气培养期货方面的人才，期货专业及课程也都带到了大专院校。

张鸿儒 ：期货市场的发展需要下大力培养期货方面的人材，把期货大讲堂办到了社会的各个层面，使社会各界对期货功能都有了一定的认识。期货市场对于市场发展的意义以远远大于期货市场本身。

小敏：熟悉你的人都知道你是股票、债券、期货的三栖能手，能不能谈谈在这样的一个抉择过程中最后是什么促使你跻身期货市场的研究呢？

张鸿儒 ：说道我呀，我在股票市场工作了3年，主要从事对机构客户投资策划和技术分析指导。工作那段期间更多的是遇到了行情的下跌，等待行情发转的寂寞过程。

后来就转到了外汇市场，国内外汇交易点差过大，外汇实盘交易是币值相等的交易过程，自己利用率低于期货市场保证金的利用率。

期货市场的T+0交易、保证金制度、双向交易规则更加的吸引我。比较适合我从基本面看市、从技术分析找介入和出局点操作方法。所以我选择了在期货市场的发展。很多人曾经都问过我这样的问题，说我认为股票市场跟期货市场外汇市场操作起来的感觉有什么不同的！

小敏：嘿嘿，可真是同道中人呀，我也还想问呢？

张鸿儒 ：其实，期货交易跟股票、外汇交易有很大的不同，其流通时间长短不一样、交割方式不一样，T+0交易，保证金制度，双向交易规则也不一样。期货市场不仅可套保，还可投机。我觉得最大的差别，也是最体现期货魅力的当数T+0交易、保证金制度、双向交易规则三个方面。

小敏：说白了其实就是期货本身具有的投机色彩比较的浓吧，是凝集高风险的市场，最易成就神话导致的吧？

张鸿儒 ：其实对于一个成熟的市场而言你前面所说的神话有一点点夸张了，但是就我们国家目前期货市场的资金流动状态来看，市场中的投机氛围较浓，特别是一些较大的套保资金，不按套保计划操作，而是热衷于参与市场投机，导致期价大幅波动，操作难度加大。

国内期货市场受国外期货市场的影响较大，我国与国外又有很大的时差，当国内市场交易时段，国外正在休市。当国外市场交易时段，我国却在休市。所以，国外市场交易时段的波动状况，直接影响第二天我国开市后的波动状态，造成国内期货的隔夜风险较大。加之开仓保证金放大了近百倍，在交易中如果资金管理不到位，开仓方向一但与走势相反，很容易出现巨大亏损。但是，这里面又有着巨大的投机盈利机会，只要操作得当，趋势方向做的准确，只要有很少的资金投入可能在很短的时间里就会暴富。例如去年做铜的多头投资者，几万或几拾万的资金，很快就变成了几拾万，甚至百万千万。但做铜的空头就恰恰相反，几万、几拾万，甚至百万千万都亏了个一干二净。所以，我觉得期货市场不仅能够成就快富、暴富的神话。而且在操作不当的情况下，也会使投入资金亏个一干二净。这个市时时都有高收益暴富的机会，也时时有出现巨大亏损的可能，是当之无愧的高风险高收益的市场，这也是它的魅力所在。

小敏：通常的时候我们看到更多的总是让人垂涎的爆发，我想很多人应该跟我一样总是梦到自己有一天也能成为这样的幸运小儿吧。那你能不能跟我们说说当我们想进入期货市场的时候要考虑到哪些因素呢？之前要作些什么样的准备？

张鸿儒 ：通过多年来的工作经验，我认为期货市场的操作跟股票外汇不一样，选择进入期货市场不管你是为了投机，还是仅仅只是来套期保值，都应当先找一位有经验的专业人士为自己做一入市规划。然后在进行一阶段的模拟交易操作，掌握基本要领后再进行实盘交易不迟。

小敏：哦，门槛还不低呢！还需要一个专业人士岗前培训才能进的呢！那非常谢谢张鸿儒先生接收我们的采访，我们今天的节目就先告一个段落。

张鸿儒：好的，谢谢。再见！