大家好，很高兴在新一期的话题中跟你们相会了，本期我们讨论的重心是“全流通后市场环境与股权分置时期有什么样的不同”。我们都知道关于《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》已经向社会各界征求意见和建议，股市的新老划断更是向前迈了一大步，增强了人们对5月份再融资正式开闸的预期。市场真的一旦实现了再融资，紧接着IPO可能也要粉墨登场了，那么跟股权分置时期相比较市场环境可能会有什么样的不同呢？我们作为投资者而言操作思路需要转变吗？需要做怎么样的调整呢？那么今天我们栏目电话连线了江苏天鼎的秦洪先生来为我们做讨论。

小敏访谈：秦洪先生你好，这里是小敏访谈，非常感谢你百忙之中抽空参与我们的节目。

秦 洪：你好

小敏访谈：嗯，好的！那我们就开始吧。根据你的观察，你认为《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》发布之后跟发布之前相比较市场有什么变化呢？

秦洪：总的来说我觉得意见稿的发布对大盘和心态都是有影响的。可是对板块以及个股的影响还没有出现。恢复融资将分三步走，可见对市场压力不会骤增，对大盘的走势产生了积极的影响。对心态而言即使短期会对市场有一定心理压力，但中长期应是利好。市场悬着的一颗心终于是放下了，A股市场运行的效率提高是可以期待的。

小敏访谈：A股市场的运行效率可以期待，是不是说IPO与再融资是否会让股票市场更加的理性的发展呢？

秦 洪：说实在我是这么认为的，单凭一个征求意见稿就能够说是否能够理性发展或者会不会更加的完善都是不现实的，需要一个过程的。但是在征求意见稿中我们都看到了当中适当降低了上市公司增发和发行可转债的财务指标要求，即将现行的净资产收益率要求从10%降低到6%，同时取消了配股前3年平均净资产收益率6％的限制，仅要求最近3年连续盈利。整体上来说IPO的门槛降低了。这个可以很明显的觉察到再融资包括 IPO未来的趋势是降低门槛，将有利于更多的质地比较优秀的公司参与，实现IPO的更快更好的发展。

小敏访谈：是的，意见稿中降低了上市公司的门槛，但是在再融资方面跟原来最大的不同就是要求上市公司在增发股票时其发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。在发行可转债方面，规定修正转股价格须经参加股东大会2/3以上表决权投票通过，且修正后的转股价格不得低于股东大会召开日前20个交易日该股票交易均价和前一交易日均价。

秦 洪：这一点是至关重要的。在股权分置之下再融资监管层最重要的目的就是防止企业圈钱，而在全流通的条件下那么就不存在这样的压力， IPO在两种市场的背景下是没有质的不同。这个也是近期大盘积极向上投资者不惧再融资的重要原因。

小敏访谈：那是不是就意味着市场即使即使真的实现了再融资跟IPO也不会有压力呢？也会象现在这样轻摇直上呢？

秦 洪：关于这一点我是这么看的：因为融资的压力跟市场的点位有着密切的关系，如果大盘的点位是在1500点之下那我基本上认为不存在很大的压力，也不用担心。要是在1500点之上那就要好好的来考虑了。

小敏访谈：那么在这个重要的过渡阶段请你给我们投资者一些建议。

秦 洪：其实这个是要根据不同的操作策略来界分的，说起来可就多了。可是要是假设我是一个投资者的话我就会关注企业的盈利情况。为什么呢？因为不论是股权分置时期还是全流通，也不管是股权分置还是再融资扩容都无法改变企业的盈利状况，所谓万变不离其宗，企业的核心竞争力都是最有发言权的。

      小敏访谈：好的，再次感谢秦洪先生，我们今天的节目就告一个段落。对于这个话题我们还将继续请有关的投资者跟专家来分享他们的看法，若是你有什么看法分享请发邮件（miner.yue@gmail.com）或MSN：yuhm05@hotmail.com QQ:465822437

      嘉宾介绍：秦 洪 

      秦洪：江苏天鼎 2000年8月获得证券咨询资格。自1996年6月毕业后开始接触资本市场，先后在《中国证券报》，《上海证券报》，《深圳商报》，《深圳特区报》，《南方日报》等多家媒体上发表300余万字文章，特别擅长于电力行业的研究与分析。