本周股市一度创下了本轮行情以来的新高1313点，但周四又被一些消息拖回1285点，周五在金银及有色金属股的奋力挽救下又重摸1298点。充分反映了基金与券商操盘手们在1300点上的忐忑不安，低了怕踏空，高了怕深套的矛盾心理。个股行情依然红红火火。

　上文谈及本来一年一波的行情早该结束了，但管理层在“两会”受到代表们鼓励后，一度表示，股市不在1300点以上不恢复发新股。于是又有了1240点到1313点的这波行情。更令人注意的是据报载：2006年3月的基金经理调查结果显示：66%的基金经理认为目前处在牛市初期，47%的基金经理认为今年上市公司盈利状况要比去年有所改善，认为中国股市被低估的达55%，合理的达26%，认为今年宏观经济要继续增长的达83%。这个调查非常重要，至少反映了机构们的看法，即今年他们可能会多次介入来做。

　　然而，中国股市还受到另外几件大事的影响，一是发新股，新老划断，及非流通股全面流通；二是房地产是否重现泡沫来分流资金；三是人民币升值的进程是渐进还是加速。

　　一、国航拟发A股撼动股市

　　中国国际航空公司在3月28日的内资、外资类别股东会议上，98%以上的股东投票赞成回内地发行A股27亿股（占总股本22%）,用以购买45架飞机及首都机场三期扩建工程等。估计A股发行价会高过H股。因此，对于每股净资产及公司盈利能力是有利的，当日该股及香港股市都是走势如虹。这件事的有效期为一年，实际上还要看证监会何时批准（并非代表管理层意思），但立刻引起人们的恐惧联想，因为据传闻，与此相像的还有中国铝业、广深铁路、重庆钢铁、大唐国际、中石油等，当年那铺天盖地发新股的景象记忆犹新。于是周四五整整跌了一天半。其实，无论管理层怎么下决心，不到1300点不发新股，而新股总是要发的。一是恢复再融资嗷嗷待哺，这是管理层答应过先股改的公司的；二是国航这类“海归”公司，回来圈钱，一圈就是50—100亿；三是去年带头股改的“G三一”等今年5月份5%的非流通股要上市了。这个数目，总加起来也不小；而且明年还有5%，2008年后另外47%也可全上市了。四是新老划断何日开始，一旦新的全流通股登堂亮相，对市场影响会如何呢？这以上四条，哪条也躲不过去。

　　当然，如果整个股市全像基金公司认为的低估的，上来多少都不怕。现在认为中国股市低估的，主要是一些H股价超过A股，这里一方面有G股送股后效应，一方面有外国人看好人民币升值，盯住人民币资产炒的原因。还要看个股，具体情况具体分析。中国股市除了股权分置，还有很多很多问题，假冒伪劣拐骗坑人，乌烟瘴气。看看深发展的前老总又犯事了，这15年中多少人昨天还在叱咤风云，第二天可能就锒铛入狱。因此在高风险高收益的市场中一定要守法守法再守法。 

    二、国债期货会重开吗？

　　报上有文说中国银监会张光平表示：“金融衍生品种交易所成立后，经过2-3年时间，股指期货、股指期权、国债期货、国债期权等一些国际上成熟的金融衍生品种都会推出来的。而这个交易所也由证监会筹办。”———这是一个非常重要的新情况。1993-1995年，我国为了推进与大力发展国债市场，曾开设过几年国债期货市场，立即吸引了几乎90%的资金，人们大赌保值贴补率的升降，多空双方斗得地暗天昏，一直到赫赫有名的股王管金生领导的万国证券在“327”品种上巨亏16个亿，被朱基同志果断关闭。记得当年5月17日宣布国债期货市场关闭后第二天，立即引起两年不振的股市的井喷式大涨。说明这两者在抢夺资金方面的联通器作用十分明显。当然，这是2-3年之内的事，但这2-3年又是股改，非流通股要大批出来的历史关头，总之从现在起，人们要记住这个新因素，它是会严重分流资金的。

　　三、中国政府仍牢牢地控制着人民币升值进度

　　人民币升值快慢与股市、债市涨落关系很大，如果人民币像日元1985-1990年那样从1：300升至1：90，剧烈、迅速地升值，则极其宽松的货币政策及股市、房市的大涨都将是必然无疑的。日本很怕美国。中国却不是，中国独立自主坚强有力，现在正在力免日本一幕的重演，因为它的几年后结果是泡沫经济的破灭及12年的经济萧条。这周内，引人注目的美国参议员舒默，格雷厄姆来中国访问，他们的“要求人民币大幅升值，否则要对中国商品加征27.5%的关税”的提案原定3月29日付诸表决，来华前态度十分强硬，因为中美贸易中，美方逆差2000多亿美元，他们的提案迎合了美国很多制造业主及工人们的想法。来后，中国有关部门领导人温家宝总理、吴仪、薄熙来等与他们平静友好又理智地解释人民币升值不能太快，中国有自己的情况，每年新增人口与劳动力800万，如果升值太快，出口受阻，失业率会大幅提高。此外，人民币升值了，泰国、马来西亚、印尼、越南等国货币不升值，这些市场不过是转到别国去，美国还是逆差。此外，价廉物美的中国产品的市场几乎是全世界包括美国人民受益的。

　　与两位参议员在中国大吵一场的竟是他们的美国同胞，摩根斯坦利的经济学家，毫不客气地指责与批评他们不对，此外美国财政部也反对这种激进方式，而支持一个温和方案。两人后来软下来了，将原来杀伤力很大的提案推迟到9月30日表决。这说明，中国不会轻易屈从美国压力，在人民币升值问题上会是力求稳之又稳。但人民币升值的趋势则是肯定的，这对股市房市是有利的。

　　四、房地产市场仍然逆势上行

　　近来，除了上海、杭州、南京等长江三角洲大城市房价不涨外，北京、天津、广州、深圳等很多地方都在大涨，1-2月全国城市房地产平均涨幅5%，北京的房地产均价已超过上海，天津涨20%，深圳在市政府一再警告劝诫下，仍然不信，楼盘一推出，即有3000人排队。

　　此外，上海也完全止跌，居民开始买房，交易量放大。一些中介商喜气洋洋。房地产确实事关千家万户，大学生每年400多万毕业，都想留城市，加之农民企业家进大城市及外国人赌人民币升值，进来抢高档商品房，这使得房产仍然很热。我很担心泡沫经济卷土重来，而这对股市资金将形成一种分流作用。

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