20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多，具体来说，可以分为以下几方面：
　　 1、供给因素:
　　 供给方面因素主要有：
　　 (1)地上的黄金存量
　　 全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。
　　 (2)年供求量
　　 黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。
　　 (3)新的金矿开采成本
　　 黄金开采平均总成本大约略低于260美元/盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。
　　 (4)黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况
　　 在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。
　　 (5)央行的黄金抛售
　　 中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。
　　 2、需求因素：
　　 黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。
　　 (1)黄金实际需求量(首饰业、工业等)的变化。
　　 一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层；在医学以及建筑装饰等领域，尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。
而某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。如一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响，从1997年以来黄金进口大大减少，根据世界黄金协会数据显示，泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71%、28%、10%和9%。
　　 (2)保值的需要。
　　 黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气的态势下，由于黄金相对于货币资产保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加，市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。1987年因为美元贬值，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。
　　 (3)投机性需求。
　　 投机者根据国际国内形势，利用黄金市场上的金价波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量“沽空”或“补进”黄金，人为地制造黄金需求假象。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999年7月份黄金价格跌至20年低点的时候，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示在COMEX投机性空头接近900万盎司(近300吨)。当触发大量的止损卖盘后，黄金价格下泻，基金公司乘机回补获利，当金价略有反弹时，来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升，同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸，形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。
　　 3、其他因素：
　　 (l)美元汇率影响。
　　 美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌；美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。1971年8月和1973年2月，美国政府两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元/盎司。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。
　　 (2)各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。
　　 当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。但在1979年以后，利率因素对黄金价格的影响日益减弱。
比如今年美联储十一次降息，并没有对金市产生非常大的影响。惟有在“9.11”事件中金市受利。
　　 (3)通货膨胀对金价的影响。
　　 对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。虽然进入90年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。而且作为长期投资工具，黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。但是，从长期看，黄金仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。
　　 (4)国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。
　　 债务，这一世界性问题已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因与债务国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。
　　 (5)国际政局动荡、战争等。
　　 国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件等，都使金价有不同程度的上升。比如今年9月份的恐怖组织袭击美国世贸大厦事件曾使黄金价格飙升至今年的最高近$300。
　　 (6)股市行情对金价的影响。
　　 一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。
　　 除了上述影响金价的因素外，国际金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也将对世界黄金价格的变动产生重大的影响。
　　 近30年黄金价格的走势和近年的大幅度下跌，主要原因可以从以下几方面来认识：
　　 首先是黄金在货币体系中主导地位的丧失。20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的崩溃,黄金已基本非货币化，商品属性逐渐增强；2000年4月，瑞士通过全民公决废除了金本位制，黄金非货币化的程度进一步加深。黄金价格的新一轮下跌，就是黄金货币属性的进一步衰退，商品属性的进一步增强。所以，黄金货币职能的衰退，是国际金价维持30年下跌的大背景。
　　 其次，是西方主要经济强国出售黄金，造成黄金供给比较充裕。由于欧洲各国的黄金储备长期价值被低估，如在1970年购入的黄金每盎司才35美元左右，出售黄金换汇，提高各国金融资产价值和质量成为必然选择。瑞士准备出售约1300吨黄金，约占其黄金储备的一半。英国也准备出售约415吨黄金，相当于其黄金储备的58%；国际货币基金组织也计划将10%的黄金储备变现。
　　 第三是进入90年代以来，美国和西方国家经济总体保持良好的发展局面，通货膨胀压力不大，投资黄金保值的需求不旺，难以刺激黄金价格上升。
　　 除此之外，电子化发展，黄金在国际清算手段的作用下降，而储备成本却是最高的。欧元的诞生也使欧元区国际储备结构产生变化，欧洲中央银行明确宣布将把黄金储备下调到15%左右。这些都使黄金作用和需求受到影响，黄金价格下降也在所难免。


预测黄金价格的三种方法



　　 对于黄金投资者而言，最关心的问题莫过于黄金价格了。对价格的准确判断是盈利的基础，然而黄金是兼具商品和货币双重属性的特殊产品，它的价格走势有什么特点？其价格又如何准确预测呢？

供需预测法
　　 众所周知，把握供需平衡点是预测金价的利器，了解黄金的供需情况就能把握黄金的特点，进而掌握金价的走向。从黄金的商品属性来看，近年来国际黄金的供给（矿产金和再生金）保持在3,300吨左右，制造用金（包括首饰需求）的需求为3,700吨，由于矿产金有着7－8年的投资周期，所以金价上涨的刺激很难在短期内促使国际矿产黄金的供给增加，对黄金的需求也比较稳定。供需间的缺口则由官方售金和投资需求来填补，投资需求受金价的影响很大，受到黄金非货币化进程的影响，近二十年来，官方售金成为一股不受金价影响的决定性力量。例如1999年当金价在270美元/盎司的低谷时，英国等国大量抛出黄金储备;而在2002、2003年金价开始上升时，很多国家又反过来增加了黄金储备。又如"华盛顿协议"后欧洲各国每年400吨稳定的抛售量等。由此可以看出，决定黄金基本面变化的因素主要是官方对黄金储备的态度，这取决于黄金货币职能的强弱，它在不同历史时期的表现不同，就像当前国际货币体系不稳定，黄金的货币职能就强些，官方减少售金量，需大于求，金价不断上涨。
运用：对供需的预测
　　 能使我们很好地把握金价的长期走势，更能运用在对黄金企业股票的预测上。例如，在上海证券交易所上市的山东黄金（600547）股票，行业特点决定其产金成本和产量每年的变化不会很大，那么，山东黄金提高每股收益的途径只有两条：一是等待金价上涨，通过敏感性计算可以得知，目前的产能金价每上涨10元，山东黄金的每股收益就能提高0.18元，所以，根据每季度的平均金价，基本上就能预测山东黄金的季报结果;二是通过收购金矿迅速提高产量，如已经收购了焦家金矿，准备收购玲珑等矿。如果这两个因素有很大变化，山东黄金的投资价值无疑将更上一层楼。
　　 美元预测法理论分析表明，金价的涨跌深受汇率、经济形势、证券市场、通货膨胀度、国际局势以及石油等主要原料价格的影响，通过对这些相关因素的判断，能较好地预测短期金价。比如，美元走势就和金价息息相关。
　　 为何美元能如此影响金价呢？这主要有三个原因：首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元如坚挺和稳定，就会消弱黄金作为储备资产和保值功能的地位。第二，美国GDP占世界GDP总量的20％以上，对外贸易总额名列世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。第三，世界黄金市场一般都以美元标价，美元贬值势必会导致金价上涨。比如，20世纪末金价走入低谷时，人们纷纷抛出黄金，这与美国经济连续100个月保持增长、美元坚挺关系密切。
　　 据研究，黄金与美元汇率存在以下线性关系：
　　 金价(美元/盎司)=(欧元兑美元-0.2271)/0.0025比如2005年4月22日的欧元兑美元为1.308，代入公式金价为432.36美元/盎司，实际当天金价是432.4美元，误差非常小。特别在短线美元和黄金的这个关系非常明显。
　　 运用：
　　 1、对冲风险：有些居民手中持有大量美元外汇，既担心美元贬值，又需要持有美元以备急需。他可以适当地买些银行的纸黄金产品以规避风险。如果美元跌了，黄金一定会上涨，弥补了汇率上的损失。同理，由于目前国内没有外汇的远期产品，银行的外汇期权产品还很不成熟，对于即将获得美元外汇的企业和个人而言，即期买入黄金则是最实际的规避美元贬值方法。
　　 2、判断短线金价：通过汇率分析来判断金价情况。比如，近期受美联储升息和美国CPI指数利好的影响，美元兑欧元在走高，但欧元在1.29一线有较强支撑，用以上公式，可以判断出金价将在425美元左右企稳，这至少是个较强的阻力位。
　　 3、获得套利的机会：由于金价与汇率存在线性关系，那么，当汇率的变动先于金价作出反应时，就存在套利的机会。当然这样的套利交易一般只适合机构投资者。
成本预测法
　　 "商品的价值取决于凝结其上的一般劳动价值"。也就是说，价格不会大幅度偏离商品的成本，成本可以挤掉价格的泡沫，能更好地看清商品的本质。黄金的平均生产成本是290美元/盎司，南非的优质高技术矿产企业的成本更低些，生产商通过对冲交易，可以把短期黄金的最低净生产成本降到250美元左右。与目前420美元的金价比较金价是否过高呢？其实并没有过高，黄金和石油一样是资源性商品，矿储量是有限的。当政治局势动荡不安时，人们更能体会到石油和黄金的价值，黄金的成本溢价会更高。
　　 运用：2001年金价跌入最低谷，全年平均金价只有271美元/盎司，也就是说，其低于大多数生产商的生产净成本，生产黄金越多越亏钱。这是一种极其不合理的现象，显而易见这也是个绝好的投资机会。当所有的不利消息都出现之后，人们发现预期过了头，特别是那年还出现了9·11事件，就像中国股市的5·19，黄金从此走上了一轮大牛市。运用成本预测法，往往可以提前预知这样的大行情。

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