事件：银行股午后出现大幅下跌，截至收盘，跌幅最大的民生银行下跌7.1％，浦发银行下跌4.62％，

招商银行下跌2.29％，工商银行下跌2.08％。

一、过热经济数据引发紧缩预期，对银行业绩产生影响。

国家统计局今日公布了10月份居民消费价格数据。当月居民消费价格总水平比去年同月上涨6.5%

，环比上涨0.3％，前10月CPI累计涨幅4.4％。非食品价格上涨拉动CPI上涨，通胀压力明显增大。

10月金融机构人民币贷款增加1361亿元，同比多增1192亿元。这打破了2000年10月的841亿元

新增贷款记录，创历史同期最高水平。前10月，人民币贷款共增加3.5万亿元，同比多增7265亿

元。货币供应量高位反弹。10月末，广义货币供应量(M2)同比增长18.47%，增幅比上月末高

0.02个百分点；狭义货币供应量(M1)同比增长22.21%，增幅比上月末高0.14个百分点。前10月

累计净投放现金1245亿元，同比多投放313亿元。

还有一点值得我们注意的是，到明年初，预计共有15000多亿元的央票到期，央行又将面对一场

吸收流动性大战。这也意味着，未来几个月，紧缩预期继续加强，包括加息、央票以及上调存

款准备金仍将频繁使用。

二、四季度贷款叫停，影响银行利润增长。

自从10月以来，银监会再次进行窗口指导，要求各家商业银行“注意控制信贷规模，尤其是严

控新增贷款”，虽然没有一刀切要求商业银行四季度贷款零增长，但商业银行四季度贷款紧缩已

成事实。于各银行流动性不同，四大国有银行目前仍旧有少量剩余贷款额度，而部分股份制银行由于

额度告罄，已经停止贷款。大部分商业银行都在三季度末用完全年贷款指标，由于指标用尽，

实际上贷款已经处于零增长状态，发放贷款的动力也不大。而四季度商业银行基本都制订了压缩

贷款规模增速的计划，实行额度控制，尤其是对一些存贷比超标的分行实行严格额度控制。

综上所述，在紧缩政策预期以及贷款额度告罄的影响下，整个四季度银行业绩增长可能无法

达到市场预期，而引发市场抛压。目前银行股整体07年动态市盈率35.46倍，在业绩增长预期减弱的情况下，

估值吸引力有所降低，短期保持观望。

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