事件：11.14日，今天公用科技收购报告书披露，公用集团于评估基准日2007年6月30日经评估的净资产值为301,864.53万元，吸收合并前公用集团的注册资本为6亿元，公用集团的注册资本折算换股价格为每1元注册资本5.03元。根据8.15元换股价格计算，每1元公用集团注册资本换取0.617股公用科技股份，即本次吸收合并，公用科技向公用集团股东中汇集团发行新增股份的数量为370,385,926股。吸收换股后公用科技的股本总额将由225,423,000股增加至598,987,089股，公用科技控股股东的持股比例由公用集团的28.79%变更为中汇集团的61.84%，股票限售期为三年。收购资产包括五家乡镇供水公司以及广发证券15％的股权。
点评：公司在完成对集团水务资产的收购后，控制整个中山市80％的供水量，根据公司方面估算，合并报表后07年净利润11364.21万元，08年净利润14368.58万元，折算每股收益0.1896元、0.24元。给予水务资产20倍的PE，折算每股3.792元。
而目前公司最大的看点是集团资产中的15％广发证券的股权，由于未满20％，无法按权益法进行核算投资收益，只能按照成本法进行核算。而广发成功上市后，公司持有的股权限售期为三年。从吉林熬东公布的三季报来看，广发带来投资收益前三季度已经超过16亿，按照25.78％的持股权算，广发证券前三季度盈利在62亿以上，预计全年广发盈利在77亿左右。若广发成功上市，我们给予30倍PE，按照20亿的注册资本计算，市值将超过2300亿，而公用科技持有的15％股权价值346亿，折合每股57元。则公用科技的每股价值57＋3.79＝60.8元，按照目前26元的股价，严重低估。
广发证券在确定借壳上市已经近一年，高层的个人违规行为并不能从根本上影响广发上市的最终结果。广发证券近年内上市将是一个确定性的事件；其次，广发上市时间表的不确定性和管理层更迭并不影响广发证券近年的稳定发展。广发破壳将成为公司股价的催化剂，建议投资人重点关注。
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