40万资金投资组合（5月26日）

投资组合起始时间：2008年3月24日

操作方式：每周制定一次计划，按计划操作，出现任何情况周中均不更改计划

截至目前

总 资 产：37.6万

现    金：20万

股票市值：17.6万

帐面盈亏：-2.4万

趋势判断：行业发展趋向：目前很难看到具有持续增长动能的大行业。这也是很多基金茫然的所在。部分基金频繁在一些大行业品种中来回折腾，能量消耗很大。能源增仓不小，但难持续；

市场如果要重拾升势，需要这些投资人增强信心。在石化行业取得阶段性主动后，银行板块，将成为下一个争夺的关键。这也是后续行情发展的风向标。而与3G相关的品种属于局部热点，对于大盘贡献不大。

行为判断：华夏基金发言人公开表态，地震后3天增仓10亿，目前为止还是净买入，反映基金在当前的微妙心态。加上新发基金陆续进场，市场当前位置的做空动能一般。遗憾的是保险资金作为不大。600295属于极少数其关照的品种。

后续机会：局部为主，灾后重建、电信重组，在本周前半周还有表现；前期热点，奥运可适当留意，6月将是其最后阶段的运行时间。重组类机会，由于很难判断，可从低价相对活跃的品种中做控制风险下的投机操作。

国际金融市场：石油价格一度升破每桶135美元。五月份油价的飙升，带动汽油、柴油价格狂涨，5-10年期原油期货升势更猛。势如破竹的油价，加剧了市场对通货膨胀和消费衰退的担忧，以美国为首的许多国家股市，纷纷录下三月中以来最差的单周成绩。债券市场也十分动荡。

通货膨胀已成为各国央行的最大挑战，而增长风险并未完全消失。面对通胀上升、增长放缓的双重风险，央行的运作空间越来越窄。除非金融市场再度出现恐慌性抛售，联储在今后6-12个月难再减息。G3央行近日纷纷对通胀表示强烈担忧，不过目前加息的时机并不成熟。继大米暴跌之后，小麦价格上周也跌至六个月来低位。农产品价格近来因投机资金获利回吐而明显下降

需求故事和价格预期并未发生本质变化，农产品牛市不会就此结束。黄金价格因通胀担忧而重回每盎斯923美元。本周美国有一系列增长关联数据公布。周二的五月份消费信心指数（60 vs四月62.3）、周三的四月耐用消费品订单（-4% vs -0.3%）、周五的密执根大学指数（59 vs 59.5），预计都显示经济进一步转弱，但是周四的第一季度GDP，则可能由0.6%上调至0.9%。

操作建议：继续持仓

中长期需要注意的三大趋势：

1、全球通胀再起

低通胀时期已经过去，通胀重新成为市场的焦点和货币政策的掣肘。中国食品通胀的回落和非食品通胀的上扬，将在今年出现交叉。食品通胀已经持续太久，居民对价格的预期已经发生变化，工资上涨已经加速，全面通胀已经到来。

2、新兴市场成为投资主流

新兴市场国家中鱼龙混杂，不少国家政治腐败、金融落后、负债沉重、贫富悬殊。但是，的确有一批新兴市场国家在全球贸易和商品牛市中受益良多。它们的增长速度、贸易账户比传统发达国家更富朝气，而体制上的开放更令它们出现跳跃式的发展。更重要的是，部分新兴国家已经不再完全依靠生产外包或原材料出口，本土需求初步成型。这一点在欧美经济同步放缓时显得尤为可贵。

笔者以为，无论是从中国经济的基本面，还是从发展资本市场的战略目的来看。将来国际市场环境一旦稳定下来，中国、印度等有着相对健全经济体系的新兴市场很可能将成为下一步追逐的对象，结论：中国牛市未完。

3、农产品进入牛市

农产品进入牛市两点原因：一是新兴国家（包括中国）的饮食习惯出现明显变化，肉类、乳类消费大幅上升。平均每一克肉的生产，需要耗用4克谷物饲料，而许多新兴国家的农业用地却在消失。一是美国的乙醇生产，美国40%的玉米现在被用于燃料生产（美国是世界玉米生产大国之一），而玉米价格飙升导致农地向玉米倾斜，带来其他作物生产不足，价格开始上升。

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