指数在指标股的补跌打压下逼近5000，整个市场已经从一开始的哀鸿遍野到现在的麻木安静，当下跌已经成为习惯，当十几个百分点的反弹已经于事无补。

这是新股民无法理解的所谓牛市，对他们来说熊市的腰斩也不过如此。

不过中小投资者可以稍感安慰，因为机构投资者也无法置身事外。并非他们大规模减仓导致的大跌，从基金第三季度报告分析，基金对金融、有色、煤炭等板块依然看好，对成分股的偏好说明了基金更倾向于个股的分化，而从上市公司公布的十大流通股东信息来看，QFII并没有明显地减仓，而是积极地进行调仓换股，主要流向是机械和消费类；基金也有较大规模的第三季度新晋筹码，而且集中在近段时间的重灾区，有色和煤炭。

为什么说并非基金的大规模建仓导致的下跌呢？这可以从几个方面去分析。

首先，从大盘的调整节奏来看，大部分个股提前于指数调整，而一路缩量阴跌的结果是部分散户套牢。在这段二八分化的时间里指数的上涨基本上是机构单边拉抬指标股所致。这部分筹码要进行派发需要充分的接盘，而这时候中小投资者已经没有太多流动资金进行买入操作了，，而超跌股基本触底企稳，反弹无量，这说明了套牢盘并没有溢出。而且大盘高高在上，场外资金特别是具有天生恐高症的散户存在着明显的犹豫。那么这部分成分股筹码的流动只能是在机构投资者之间。

其次，从成交量的萎缩可以进一步说明，机构涉水极深的成分蓝筹不可能全身而退，而且从第三季度披露的信息看，在第三季度大举建仓有色、煤炭的不在少数，这部分筹码是不太可能迅速撤离的，哪怕是决策失误也需要一个缓冲纠错的时间。

而本轮的调整最根本是由于扩容加速、资金分流，即资金面的收紧，缺乏资金有效流入所致，很简单，A股市值在不断膨胀，而资金却出现断流，这样的市场当然支撑不住，特别是对于流通性极强的大市值个股更需要充沛的资金依托。

最遗憾的是，中国证券市场的资金推动型特征在调整中暴露无遗。基金停发等于阻断了基金的后续补给部队，而前方部队马上哑火，这其实是不足为怪的。中国特色并没有特殊到将核心股票拉高到40倍以上而不回调。短期的6000点甚至假设性地被继续拉高到7000点是梦幻般缺乏长期意义的。单边拉升需要实际意义客观估值的支撑，带有严重投机目的性的操作注定是激情而且短命的。万幸的是管理层做出了战略性的坚决的措施，哪怕阵痛实在难熬。

将错误进行到底，基金申购大门已经开闸，后援大军即将分批涌入市场。有了资金的注入，大盘阶段性见底是不应该有太大争议的。但必须深思的是这样的局面难道无法避免？蓝筹股高位逆市拉抬表现出了机构投资者心理的浮躁和激进。当然他们还是有足够本钱的，毕竟一两年来他们获利翻番。但他们不应该忘了市值也在同步膨胀，饱读西书的他们不应该忘了泡沫是如何形成的。至少以后别忘。

将错误进行到底，但愿现在的基金依然畅销。那么这些资金将重新将市场点燃。大盘将再度被拉起。

将错误进行到底，这些资金将再度被投入到煤炭，有色这些机构的重灾区域，一切都恢复平静，暴跌会被喻为市场出错。公司由下跌而遭人唾骂，因上涨而再度受到追捧。这一刻，人们也忘了这是一条曾经将自己咬得遍体鳞伤的狗，这些狗被捧在胸口俗称宠物。

而我们也只能将错误进行到底，买入金牛能源，买入中信证券。

错误在被纠正之前怎么看都是对的。繁荣会将一切掩盖。

仿佛“密西西比骗局”“南海泡沫”就在昨日。

大盘的征途还远着，牛市格局并没有改变，一万点，甚至两万……因为现在可供挥霍的钱还有很多。多到得到处分流，长期的积累可能正是被一次繁荣所吞噬……

遥想未来中国的大指数时代，却无法有太多欣喜之感。时代在发展，社会在进步，但古老的市场规则却重来没有改变，人们还是在重复着从前的故事。

                                                          磐石

                                                       2007/11/14

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