【特别策划】08中国股市全景透析-磐石操作

08年还会像06年一样顺风顺水，万股皆涨，全民赚钱？仰或像07年那样颠沛流离将投资者搅得晕头转向找不着北？投资者对07年市场的震荡风险仍然是心有余悸的，面对即将登场的股指期货、港股直通车，明显从紧的政策倾向，扩容的加速，中国市场股值体系的模糊，加之人民币必然升值的背景，奥运的大环境，机构投资者的壮大、QFII额度的提高，可以说包括机构投资者在内的广大投资者对08年的市场是既抱持希望又忧心忡忡，对奥运后的市场更是极度看淡，似乎达成了先扬后抑以奥运为临界拐点的基本共识。

但市场的脾气就像变幻莫测的天气一样难以捉摸，也许，一年以后的今天，我们的总结将会是另一番的滋味。未来充满变数，百家众说纷纭。笔者以为，08的天空将是——艳阳高挂于密云之间。紧缩政策的密云将覆盖在整个08的天空，时而遮住艳阳，时而晴天霹雳，就仿佛会场的保安遍布全场的每个角落，时刻关注着会场的变化，随时待命维护着整个会场的安全。但是密云环绕是阻止不了阳光的照射的，在优质大型企业不断登陆A股市场的大背景下，在中国经济健康稳定发展的坚实基础上，中国股市再创新高是缺乏争议的，6888太少，8888不多，笔者相信，在未来几年里，中国股市将步入大指数的全新时代！

市场博弈的核心——控制与发展

多因素博弈决定了08年市场的复杂程度，但博弈的核心还是经济高速发展和通胀的提速。众所周知，经济的快速发展伴随着房地产等固定资产投资过热、流动性的泛滥。而一个经济发展周期通常都以泡沫的破裂作为结尾。中国正面临着这样甜蜜的矛盾，长期抑制的人民币升值是大势所趋，由此带来的资产溢价又激活了长期休眠的储蓄资产，国民的金融意识被房地产、证券市场的财富效应所唤醒。大量资产的不断涌入又反之刺激、加大了投资的阶段性过热偏离，这严重威胁到中国经济的长期稳定发展。

对此，国家果断采取了“中西结合”的方法来对通胀、流动性泛滥进行控制。幅度增大的存准率调整（07年最后一次上调存准率由之前的0.5%提高到1%）、步调不一致的加息都为市场传递了一个信号——政策从紧，坚决打压过度投资！紧缩政策的效用应该说是非常明显的，只不过他很可能会对中国经济发展的大好局面造成严重的破坏！

指标治本，对症下药，投资过热，通胀提速，其根本在于资金的洪流缺乏有效的疏导渠道，那么被激活的资金必然涌向仅有的以房地产为代表的固定资产投资以及以股票为代表的证券市场投资，而现阶段我国的证券市场、房地产的规模正处于高速发展扩张时期，其张力是极大的，很容易便会出现过热的情况。那么如何解决资金泛滥的症结呢？——扩大内需！一旦资金被有效地引导到积极健康的消费中，供需达到平衡，投资过热的压力将大大下降，同时，积极的消费将促进相关产业的繁荣，从而将经济带入良性的循环之中。另外，增加投资渠道是另一条有效分流资金的方法，于是，新的投资工具股指期货，新的投资市场港股直通车，QDII等的出现便显得是大势所趋了。

总之，08年的投资都将围绕着这条博弈主线去发展，从而在各个阶段衍生出相应的投资主题，只有踏准市场的节奏，投资者才能够在08年整体趋势向上且幅度不小的这个复杂市场上获得令人满意的收益。“先扬后抑”未免太低估了市场的变化。更何况指数的起伏决定因素在于指标蓝筹的波动，并不能准确放映市场的真实情况，因此，08年的操作更重要的是把握住各个阶段的投资主题轮换，而不是盲目地预测指数。

08年市场主题聚焦

消费升级

这是个已经得到共识的08市场主题，各大主力在央行对从紧政策做出反应后（加大上调存准幅度）进行了积极的调仓，对商业连锁、酒店旅游、酿酒食品、医药保健等消费类板块进行了建仓布局，而该板块的翘尾反弹行情很好的说明了这一点。而消费升级题材的行情不会一步到位，真正的大行情很可能在政策面紧张或者奥运前夕发展起来。因此，从安全边际来考虑，建立消费板块头寸也是08年资产配置中相当必要的！

金融改革创新

中国经济高速发展，中国金融市场也处于重大变革时期，股指期货推出在即，创业板也已经箭在弦上，08年将是中国金融资本市场结构发生重大变化的一年，如果说05年被称为“改革年”那么08年就可以被冠以“创新年”的称号，由此而产生的机会是不容错失的，创业板的推出将会令创投概念股成为热钱的焦点，股指期货推出相对应的有期货概念股的炒作机会、指标蓝筹股的成分博弈机会，当然其过度炒作的风险也是不言而喻的，投资者在操作过程中必须对潜在风险有充分的重视！

央企整合

2008年政府将继续推进中央企业重组调整，鼓励和支持中央企业通过多种形式进行并购重组。探索组建新的资产经营公司，推进中央企业重组和国有资本有进有退、合理流动。根据计划，国资委将力争于08年6月底以前完成中央企业政策性关闭破产工作。国家将在军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业保持国有经济的绝对控制力。该主题的风险在于不确定性，毕竟沙子还是比黄金要多得多。

奥运盛会

奥运盛会是个人所共知的主题，几乎所有投资者都想分上一杯羹，如何把握这波行情才是重中之重，千万不可报太大的期望，该主题很可能以空间换时间，走出大起大落的走势。从奥运主题投资的热点轮换看，奥运会前，投资先行启动，因此如交通运输、建材、房地产、电子信息、环保设备等行业首先启动，随着奥运会的临近，电视转播、体育用品、食品饮料、农林牧渔、商业零售、旅游酒店、金融等行业都将迎来消费高峰。奥运会后，品牌消费品、奢侈品、文化创意产业将迎来新的发展机遇。

人民币升值

如果说股权分置改革是本轮牛市行情的根本原因，那么人民币升值就是发起本轮行情的导火索。人民币升值也将贯串整个中国股市的牛市行情，银行、地产、航空、造纸是人民币升值受益明显的行业，但必须注意的一点是：人民币升值造成资产溢价，同时也是固定资产投资过热、流动性泛滥的症结所在，是宏观调控的主要对象。08年的房地产行业将处于博弈的中心，波动将是相当惨烈的，故如果没有较大把握，普通投资者选择规避才是上策！

结论

如果每个投资者都乐观谨慎地看待08年的市场，如果每个投资者都认为奥运会是个趋势拐点，如果每个投资者都打好算盘在奥运会来临前将股票抛掉……那将会是怎样一个场面？会是又一个类似5·30一样的崩盘？而崩盘的导火索是奥运会的开幕？

这样的猜想磐石只能以茶余饭后的“天方夜谭”一笑置之了。中国的奥运会难道会让市场整天往下串，咱们当家做主的在哭丧的脸上强挤笑容去迎接世界各地的朋友？无论如何笔者都不相信好客的中国人会这样。奥运是我们的节日，节日就该是欢天喜地的，当然，玩得太高兴可能要支付一定的代价（奥运过后），但那时候恰有一个强势惯性，要下来还是需要政策或者消息的配合的。但那时候的高度，不可测。（6888就太低了。）

08年重点布局板块及个股点金

旅游酒店：奥运与消费升级造就旅游酒店行业的繁荣

一方面，08年的奥运会是将进一步提升旅游业景气度的重要因素。根据国际经验，奥运会对于吸引入境游客增长的效果是十分显著的，而且，重大体育赛事、大型会议还将有效提高举办国及主要城市的酒店入住率；另一方面旅游消费升级构筑长期发展动力。随着中国民众闲暇时间增多、财富增加、交通便利程度提高、对休闲期望的改变以及消费选择的增多，中国旅游业正逐步进入休闲、度假旅游的消费升级阶段，并将逐渐促进旅游产业格局和生产组织方式进行重大的转变，而这将成为旅游业发展的长期增长动力。

桂林旅游(000978)

1、企业透视：目前公司已几乎独占了桂林市最核心和最精华的优质旅游资源，公司也正成为桂林市区、大桂林地区旅游资源重要的整合者，而且我们相信，未来公司仍将继续收购或合作开发大桂林地区，甚至广西省内相关的旅游资源。考虑到公司管理层具有十分敏锐的洞察力，并富有进取实干的专业精神和强大的执行力。而且公司已掌控诸多质地优良且垄断性较强的资源，且这些资源获利能力较强，未来发展潜力巨大，成长性良好。我们认为，应该给予公司一定的溢价。另外，公司还存在诸多的催化剂因素，如漓江游船票价上调、参股公司井冈山成功实现上市，以及未来仍然存在较强的继续收购资源的预期。

2、形态分析：该股走势一直稳健，这也是旅游股的一个特征，适合稳健投资者进行投资。近期筑底后开始盘升，形势缓而有劲，一步一脚印，后市继续看多。

3:公开增发7000万股。

旅游：国旅联合(600358)

1、奥运商业双概念：公司大股东实力雄厚，公司发起人国旅总社是目前我国最大的国际旅行社，被国务院确定为520家国家大型重点企业之一，是我国为数不多的旅游类上市公司之一，而且国旅总社正在进行资产重组和股份化改造，这都为公司带来良好的整合预期。

对于奥运概念的炒作我们应该有个区分。以前市场对奥运板块的炒作主要集中在地产和奥运基础设施建设受益的个股中。而随着奥运进入倒计时，基础建设类上市公司的想象空间也已经兑现，因此目前对于奥运概念的炒作主要集中在受益在奥运会期间的个股中，这类个股的想象空间十分巨大。我们注意到首旅股份，北京旅游和中青旅为首的旅游概念股在奥运板块的炒作中整体表现突出。由于奥运期间来华旅游人数的激增，给旅游行业带来了巨大的的收益。处于低位的国旅联合无疑吸引众多投资者的眼光。

2、形态对比：奥运概念类似中青旅、北京旅游等已经率先拉升，商业股西单商场、东百集团等已经在前面领涨，在指引明灯的引领下，双概念下的国旅联合行情有望一触即发！

生物制药：乘医改春风策马前行

尽管近两年我国医药行业政策处于调整期，但整体市场需求量还是明显增加，平均17%的增幅要远高于全球7%—8%的增幅。我国医药行业2007年开始进入新一轮快速增长期。医疗卫生体制改革工作稳步推进，已初步形成改革的总体思路和框架，医改的深化将有效扩大医药市场的规模，为行业龙头性企业带来了新的发展机遇。三季度医药行业呈现恢复性高增长，共完成医药工业总产值4460亿元，同比增长25%。2008年医改会通过内需拉动医药行业的增长。假设医保基金的节余率不变，根据历年医保基金的收入和支出情况，预计到2008年城镇居民医保拉动的医疗消费将有大约5400亿元。到2007年前三季度，我国的新农合参合率只有85.96%，而政府的目标是到2008年实现全覆盖，基于与医保基金同样的假设，预计到2008年新农合拉动的医疗消费将有大约1130亿元。与这些预测相吻合的是我国人口老龄化趋势明显，60岁以上的老年人占总人口的比例已经由2000年的10.45%上升到2005年的13%，而人口的老龄化必然会带动医疗消费的需求增长;另外，我国城镇居民的人均可支配收入也逐年上升，经济实力的增长会支撑居民对医疗消费的有效需求。因此，到2008年，预计我国医药行业整体收入水平增长30%左右。

2008年1月1日修订后的《药品GMP认证检查评定标准》将开始施行。新《标准》提高了制药行业准入标准，淘汰了一大批设备落后、管理水平差的企业，一定程度上遏制了低水平重复建设，使我国药品生产进入了规范化管理时代。

药品市场专项整顿和药品新政提升了产业集中度，毛利率将稳步提升，结合收入预测，预计2008年医药行业将乘医改春风策马前行，整体净利润增长40-50%左右。

东阿阿胶(000423)

1、品牌依托：东阿阿胶入选省级非物质文化遗产保护项目。为抢救和保护中医药国粹中难得的古代阿胶生产工艺，山东省首批省级非物质文化遗产传统中医药项目唯一代表性传承人秦玉峰将于今年冬至日（12月22日）组织重新尝试完整的古方生产阿胶，并计划逐步恢复阿胶古方生产线。政策的认可，新的生产线动工，必然给企业带来新的机会。

2、流通盘变化：东阿阿胶的权证项目已经在上周四上报证监会，现在正在证监会排队等候审批。

3、形态上攻：经过半年的盘整，东阿阿胶已经扼杀了众多投资者的梦想，洗盘非常彻底！近期开始重返前期高点，新的机会或将出现，一旦突破创出新高，后市将是新的航程！

创投概念板块：最有资格分享创业板块创立的暴利

07年诸多的利好因素催生了成立创业板的要求，创业板是多层次资本市场体系中的一部分。作为创业板创立的受益群体中的创投概念股自然成为08年备受关注的板块。创投概念股不仅包括参股创投公司的上市公司，也包括持有准上市公司的企业股权的公司，随着相关创业投资公司大量投资项目在创业板的上市，相关上市公司将获得显著的的收益。正如2007年券商概念、期货概念股在市场中的良好表现，如果创业板能如人们所愿在08年推出，创投概念是最有资格分享创业板暴利的板块，创投概念股理应有良好的表现。

紫江企业(600210)

1、业绩依托：公司的业绩增长极为迅猛。公司已经公告：经上海紫江企业集团财务部

测算，公司2007年度将有望实现净利润比去年同期增长300%以上。

2、资产注入概念：紫江集团旗下的紫竹科学园区40.5%股权和紫都置业余下的65%股权有注入紫江企业的可能，而紫江集团和紫江企业董事长的沈雯曾表示“今后集团将源源不断地把优质资产注入紫江企业。”

3、创投龙头：紫江创业投资有限公司于2000年9月28日正式成立，总投资1亿元人民币，紫江企业持有紫江创投98.28%的股权。创投公司已经在信息技术、生物医药、新材料及机电一体化、环保和能源领域进行了集中的投资，投资项目已达十多项，成长前景较好，而这也将为其控股公司紫江企业带来美好的未来预期。目前，深圳证券交易所已重新组建创业板工作组，正在为创业板问世做各项前期准备工作，筹划近十年之久的创业板可能将在未来登陆深圳证券交易所。一旦创业板推出，那些风险投资公司孵化的企业上市后必将给创投公司带来巨额的回报。

4、形态渐佳：近期走势突破底部箱体平台，均线系统渐渐形成多头并发。投资者等待的就是它的放量，目前建议适当进场布局，放量后积极介入。

军工板块：资产注入提升价值

　在《关于军工企业股份制改造的指导意见》公布后，军工企业的资产注入和资本运作进入了实质性阶段。在资产整合的强烈预期下，08年有望再度掀起新一轮炒作高潮。随着国民经济保持又好又快的增长，我国国防费用也逐步提高，国防工业建设进入快速发展时期。在大量国防资金的支持下，我国军工企业的技术研发能力进一步增强，国防技术突破势不可挡，许多的军工企业的高精尖技术都处于国际领先水平，且由于较高的技术壁垒而享受着技术垄断所带来的收益增长。由于我国政府早于06年就确定未来科技发展的16个重大专项，其中的重中之重就是提升军民两用技术和国防技术，其中有3个专项涉及航空航天产业。因此，军工企业技术上的进一步突破在有强大的政策支持下，极可期待。而技术的再突破，以及转化为生产力将带来的收益增长，更是为相关的军工企业业绩增长奠定了坚实的基础。目前我国军工板块多数上市公司的资产规模和盈利能力都不算高，且存在着关联交易，因此，许多军工集团公司都准备把上市公司作为某一产业的载体，择机注入相关的优良资产，做大做强上市公司，最终达到整体上市、促进军工企业更快发展的目的。在大量优质资产有望进入上市公司的预期下，军工板块上市公司的股价已经有了巨大的提高，值得投资者重点关注。

西飞国际(000768)

1、大订单：12月21日，在上海飞机制造厂举行了中国一航自行研制的首架拥有自主知识产权的支线喷气客机ARJ21-700飞机总装下线仪式。深圳航空与中国一航签署了购买100架ARJ21的订单，这是该机型有史以来的最大订单。截至目前，ARJ21订单总数173架，其中2架是老挝意向订单，合同价值约52亿美元。鉴于军工企业的保密性和资料的不公开性，真正的订单不得而知！单是知识产权的价值，就是天价！

2、央企整合整体上市：一、政府大力支持央企整合与整体上市，二、央企整体上市快速提升上市公司盈利能力，三、国防科技工业市场化资产证券化加速。国防科技工业市场化、军民结合将会在2008年持续、深化与扩大，尤其是市场化资产证券化将会在2008年加速。在政府大力推动央企整合背景下，两大航空集团控股上市公司存在较大投资机会。航空制造业作为高端制造业之一能够抵御成本上升、军民结合提高盈利能力、未来将获得更多转包订单、“十一五”期间迎来发展新机遇。总体上，我们认为应该在航空制造业整合中寻找投资机会。

3、形态分析：近期该股正处于上升通道，均线多头并发，上攻欲望明显！

房地产板块：纠缠于政策打压与人民币升值之间

07年的房价涨幅震撼了无数的居民，在二级市场上，房地产板块的上市公司股价也不断的刷新新高。但是，07年全年对房地产的调控政策没有停止。07年末“二房一贷”的政策对房地产业来讲可谓是沉重的打击，房地产上市公司的股价也一度受到打击。房价一天不下来，调控政策用不会停止。虽然国家对房地产的调控不断，但是人民币的持续升值和奥运会的举行始终是刺激房地产估价造好的因素，特别是北京的房地产将会受益于奥运会的举行。因此，08年我们依然看好房地产板块。

金地集团（600383）

1、企业透视：一个优秀的公司，给投资者的信心是无可比拟的，金地集团管理层一直以来都是以一种务实的态度致力于公司的管理，同时以一种独特的眼光在市场上不断的寻找发展新机会，回顾2007年，金融、地产带动了股指连创新高，虽然近期受银行贷款收紧、经济适用房面向对象扩大、房屋成交量下降、市场预期调控政策出台等不利因素影响，房地产类股出现了大幅下挫，但这并不会改变市场对地产发展前境的期待，在2008年，相信地产仍会是一大机会板块，而金地集团无疑是该板块中最优良的投资品种之一。

2007年7月份金地集团成功的实施了定向增发，获得了45亿的融资额，同时公司的净负债率也明显下降，截至9月份公司的净负债率相比去年大幅下降至31%。公司积极的对外扩展、拿地，目前，金地集团房地产业务，已初步形成了以珠江三角洲、长江三角洲和环渤海区域为主的发展主线。还致力于中高端房屋的开发和销售，针对市中心和城郊客户对象不同，开发了“国际”和“格林”两个系列产品，受到市场的强烈追捧，未来公司仍将以这两个系列产品为核心，不断的进行开发和创新，以满足不同客户的需求，为公司创造巨大的发展空间。

2、形态分析：该股目前处于超跌状态，近期底部放量，资金介入明显。目前正是低吸建仓的好时机。建议投资者积极关注。

基于对房地产市场明年投资机会的继续看好和对金地公司基本面的坚定看好，给予公司2008年35倍PE，12个月目标价68元。

万科A(000002)

1、企业透视：主营业务聚焦于经济核心区.万科是商品住宅开发行业中的龙头企业, 其98%主营业务收入主要来源于房地产开发, 且毛利率和增长率均高于其他业务;90%以上的房地产开发收入来源于三大经济圈,业务聚焦于毛利率较高,需求旺盛的经济核心区.

万科营运能力和盈利能力处于行业领先水平.尽管公司近年来规模扩张的很快,营运能力有所下降, 但仍高于招商,保利和金地;盈利能力则得益于项目多布局在经济核心区,不断增强,且强于招商,保利和金地;另外,公司的债务结构有所变化,短期偿债能力增强,长期偿债能力有所下降.

公司短周期开发加速扩张, 房地产业务遍及全国14 个省(市),30 多个城市,所跨区域与省市范围居全国性地产公司之首.公司区位扩张与渗透仍呈纵深发展之势,为公司高速成长打开了广阔空间.

公司短周期开发加速扩张将最终体现在主营业务收入和净利润的增长上, 我们预计,公司08 及09年将保持在60%以上的增长.我们认为,房地产行业仍然是我国最具有成长性的行业之一,万科仍然是最具有成长性的住宅地产标杆.

2、形态分析：该股正处于筑底时期，不排除再次探低，对于稳健投资者而言，可以积极留意该股走势，积极建仓布局。

金融保险：政策支持与行业的景气度提高

十七大报告提出，要充分发挥保险经济补偿、资金融通、社会管理的功能和作用，处理好加快发展和防范风险、经济效益和社会责任、市场机制和政府推动、服务富裕阶层和服务困难群体的关系，促进保险业持续健康发展。在综合经营的大背景下，整个国内保险业更要顺应形势，稳步推进综合经营试点：支持具备条件的保险公司通过重组、并购等方式，发展成为具有国际竞争力的保险控股（集团）公司；探索保险机构投资商业银行、基金公司和证券公司等金融机构，提供多元化和综合性的金融保险服务；逐步扩大保险资产管理公司业务范围。推动资产管理公司由单一管理保险资产向综合管理社会公众资产转变。从国家的种种金融政策来分析，08年国家对保险业的支持是非常有利的，而且随着社会保障制度的不断完善，保险业的发展也必定进入一个新的发展阶段。

保险：中国平安(601318)

1、企业透视：中国平安是我国金融牌照齐全的保险公司，公司以产险起家并确立寿险业务核心地位，同时控股了证券、信托、银行提供一站式金融服务，在统一品牌下实现“一个客户，多种产品”服务模式，公司确立未来将以保险、资产管理和银行为三大核心业务，目前寿险贡献公司收入来源的77%。数据显示，中国平安及下属子公司合计持有的上市公司股权中，初始投资成本前十名分别为：民生银行5.20％股权、中国神华0.44％股权、浦发银行4.9％股权、建设银行0.18％股权、工商银行0.13％股权、中国银行0.14％股权、中国人寿）0.15％股权、大秦铁路1.09％股权、万科Ａ）1.29％股权、保利地产1.06％股权。上述股权的初始投资成本共计190.27亿元。股权投资收入成为平安收益的一个重要来源。

2、形态分析：中国平安最近刚好构建双底，近期站稳迹象明显，低吸介入好时机！成交量的放大，显然资金进场布局，08年继续看好。

机械行业：QFII扩容，QFII钟爱板块

　　预计明年机械行业仍会保持较快增长，但增速会略有下降。我们认为，明年机械行业仍面临着比较大的发展机遇。首先，我国仍处于工业化中期阶段，对机械产品的内部需求依然旺盛，固定资产投资增速仍会保持较高水平，不过由于宏观调控预期的加强，增速可能降到24%左右。其次，国际成本比较优势突出，技术升级加快产业转移，我国机械产品出口还有很大的增长潜力;最后，振兴装备制造业的战略将继续得以实施，十六个重点振兴领域的国产化配套措施逐渐颁布实施，将解决“首台首套”问题。预计明年机械工业总产值将增长25%左右，利润增速在25%-30%左右，出口增速在30%左右，进出口总额将增长20%，贸易顺差进一步扩大。

　　结合内生式增长和外延式扩张，结合本国内需和出口国外的潜力，寻找出的细分机械龙头将会有更高的增长前景和更大的安全边际。

石油济柴（000617）

1、企业透视：石油济柴公司是国内非道路用中高速中大功率柴油机和气体发动机的主要生产商，是石油系唯一的动力制造企业，主导产品为“济柴”牌发动机，是国家军工等领域的重点选用产品，垄断优势十分的明显，这为公司业绩的增长提供了强力的保证，极大的提高公司的核心竞争力和未来市场的发展空间。

2008年主要的投资机会在于：第一、整体上市预期的投资机会。第二、公司的主营业务为柴油发动机的制造、销售。其品牌效应十分明显，同时，在生产总功率数和技术实力上处于领先地位。第三、公司向西气东输主干线的多处站点提供的新型自动化天然气发电机组是公司最新研制的第三代气体发动机，通过与国外著名公司合作，采用国际先进的燃气混合控制策略，运用先进的闭环电控技术，实现了气体发动机的稀薄燃烧。

2、形态分析：在二级市场上，公司处于严重的超跌状态，在一个月内跌幅达到了50%，同时在底部该股也出现了底部放量，明显有资金介入的迹象，预计该股马上就会展开报复性的反弹，对其未来的发展继续看好，给其在2008年6个月的目标价为56元。

（备注： 主题：磐石板块分析：天空; 个股推荐：醉解股语 Genius）

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