◆待政策面明朗后再操作 [每周一谈]

        本周沪市报收2868.80点，比上周跌460点，周总成交2225亿；深市报收9936.73点，较上周跌1797.点，周总成交1080亿；本周两市呈现连续暴跌的走势，并以沪市13..8%、深市15.3%的周跌幅创下两市十一年来的单周最大跌幅，两市指数在本周连创本轮调整以来的新低，深市更是跌破万点整数关口，而两市的周成交量也均比上周又有近进一步的萎缩；这一切充分地显示出本周的市场已经陷入了深度的恐慌肃杀的氛围。

        从市场结构上看，各板块在本周均出现大幅下跌，其中以石油、石化、银行、房地产等权重板块的大幅下跌对两市指数的暴跌的推动作用最大，其它板块、个股的大幅下跌也对两市指数的暴跌起到了推波助澜的作用，可以说，本周的市场已经由前期的结构性下跌演变为系统性的下跌，市场的系统性风险已表露无疑，这一点与前期市场的结构性下跌是有着本质上的区别的，也就是说，当市场一旦出现系统性风险的时候，所有参与市场操作的投资者皆会受到冲击，甚至是剧烈的冲击。

        现在的问题是，在前期市场经过连续调整，成交量也在持续萎缩，市场观望氛围愈加浓厚的背景下，骤然导致本周市场出现连续暴跌与系统性风险的做空力量究竟来自何处？而且又是什么原因致使其离场的意愿十分坚决呢？笔者认为这可能与国际热钱撤离中国有极大的关系，因为：

        一、无论是从目前的大盘点位看，还是从目前各板块、个股的运行态势上说，亦或是从此前市场的量价关系与资金运作上讲，因利空因素而导致大盘破位下跌是可能的，但却绝不足以导致市场会出现连续的暴跌且资金出逃坚决的状况发生，因为此时出逃的资金在无有力承接盘承接的情况下是不可能全身而退的，只能是割肉出局，而此操作方式既不是主力机构的操盘风格，更不会是普通散户恐慌性抛盘所能达到的力度。

        二、今年以来国际石油价格不断上升，且屡创历史新高，并带动国际大宗商品的价格不断攀升，这其中既有国际资本因美元贬值而进行炒做的因素，同时又有受需求增加而出现的价格驱动的因素，因此，目前世界各国正在面临全球性通胀的压力。在上周末，美国财长与总统皆表示不排除在近期对美元汇率进行干预，并支持强势美元的政策，这就意味着一年多来不断贬值的美元可能已经触底，同时，美国为抑制逐渐上升的通胀压力可能要进入加息周期，由此带动美元上升，这样，也就对国际资本产生引力，促使在全球各处游荡的国际热钱重新回流美国。

        三、在去年年底，美国华尔街已创立中国股票指数期货，这为国际热钱打压中国股市并为从中国资本市场全身而退提供可能。本周市场做空力量之所以会不计成本地出逃，甚至割肉出局，可能与此有关，这样做可以达到两个目的：1、可以从中国资本市场撤出资金，同时打压中国股市；2、出逃，甚至割肉出局的资金可以从事先已埋单中国股票指数期货下跌中再挣回来。

        四、上周六晚，央行出乎意料地大幅提高银行准备金率1个百分点的政策出台，明确表现出其继续采取紧缩货币政策的决心，但同时已累计为17.5%的银行准备金率可能会迫使下半年的国内经济由通胀向紧缩进行转变，这也就意味着国内企业的增长与出口会出现放缓，甚至衰退，那么，人民币的升值空间将会受到压缩，这样也就对炒做人民币升值的国际热钱产生了压力；同时，不断紧缩的货币政策的预期，也使得国际热钱逃离中国的紧迫感有所增加；另外，又由于奥运的临近，炒做奥运行情的资金也将会撤离。

        从上周中国建筑120亿股发行的过会通过，到一周来政策面对市场连续暴跌的真空状态，再到下周三只股票的发行等一系列的基本面分析看，目前管理层似乎对市场的现状正采取默许的态度，然而这种态度是极端错误的，即便是出于迫使国际热钱逃离中国、保证中国经济稳定的目的，也决不能以股市崩盘甚至推倒重来为代价的，这样做不仅不会维护金融市场与经济的稳定，反而会起到与之背道而驰的作用。

        孙子兵法有句话：“善战者，致人而不致于人，善之善者也”，以此来要求管理层的管理水平可能是奢望，但在目前股市面临崩盘的险境，还是应该有所作为的，也必须有所作为，而且是刻不容缓的，因为这是证券管理者的职责所在。

        而对于普通的投资者而言，当市场出现系统性风险的时候，往往是无能为力的，注意不要轻易抢反弹，待政策面明朗后再操作为时不晚。