民生银行（600016）

工商银行601398

北辰实业601588

一：民生银行（600016）

从近期的市场热点来看，银行股和券商概念股表现引人注目，建议关注具有参股券商题材的银行股——民生银行（600016）。

　　                    业绩增长 核心竞争力强

　　中国经济持续多年高成长，在人民币升值周期中，财富效应快速释放，其中银行业是最主要受益行业之一。近年来银行业处于高速发展期，各大银行业绩增长速度惊人。民生银行2006年实现净利润38.32亿元, 同比增长43%。而公司已经发布公告称，2007年上半年业绩将增长60%以上。公司业绩预增的主要原因主要是贷款、投资、理财等业务稳步快速发展。民生银行目前已在全国21个城市设立了20家分行、1家直属支行，机构总数量为240家。在英国权威杂志《银行家》公布的2006年世界1000强银行排行榜中排行第247名，比2005年287名的成绩有较大幅提升。公司机制灵活，积极进取，资产质量良好，拨备覆盖率较高，是一家综合素质良好的股份制银行。定向增发补充资本金后，公司的核心竞争力将进一步得到提高，未来的发展前景值得期待。

　　                    持有海通证券大量股权

　　公司在业绩预增公告中明确提到了本次预增未考虑海通证券股权增值因素，预示海通证券股权收益或将成为公司未来业绩提升的又一重要因素。在6月27日，民生银行公告称，接到证监会批复，批准该行受让中投信用担保有限公司持有的海通证券1.615亿股股权，至此，民生银行通过受让借款方抵债资产持有的5.49亿股海通证券股份已全部获得批准，占海通证券总股本的6.28%，成为海通证券的第五大股东。

　　海通证券是我国证券综合实力居前的证券公司，2007年6月7日，公司借壳都市股份（600837）上市事宜获得中国证监会正式批准。根据当前一些券商概念股的定价水平，以海通证券的行业地位，可以预期在换股成功后，海通证券的估值或将进一步产生溢价机会，那么对于低成本获得海通证券大量股权的民生银行来说，这部分股权潜在增值极为可观。

　　                   大箱体整理有望突破

该股从1月下旬整理至今，接近半年的时间。上周该股收出今年2月份以来最大的周阳线，形态上有望突破近半年来的箱体整理形态。近期在银行和券商股成为热点的情况下，该股短线有望加速上攻，投资者可关注。

                   加息降低利息税利好银行

7月20日晚，在市场的等待中，两只政策“靴子”砰然落地。

国务院决定，自8月15日起，将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。

中国人民银行决定，自7月21日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中一年期存贷款基准利率各上调0.27个百分点。

减税、加息，财政政策和货币政策联手，打出了“二率”齐动的调控组合拳。

本次“二率”齐动的调控组合拳打出后，银行业肯定是得利最大的行业，因为即使有资金从股市楼市撤出，也会选择回流银行。

                               二： 工商银行601398

工商银行是我国最大的银行，也一度超过花旗银行成为世界上最大市值的银行股，工行在市值上超过花期的潜在因素是：工行去年的增长率是30%，按照今年一季度年化的利润增长率是50%，这样的增长幅度对工行这样的大银行来说，就全世界来看也是不可思议的，与工行相比，花旗银行去年则是负增长。除存贷差外，银行的中间业务有三块：手续费收入、保险等综合经营收入、交易性收入。由于受制于分业经营的业态与资本市场的发展，我国银行对于后两项业务尚未开展，但正是这"两块短板"赋予了我国具有竞争力的大银行在将来还有更为显著的成长空间，及其长久的投资价值。

    评级机构                                                                                评级日期     股票评级    投资要点                                                                                                                                                                                                                                                                                     EPS （元）                     估值

    兴业证券                                                                                2007/07/11    强烈推荐    作为中国最大的银行，公司网点优势为各项业务的发展提供了强大的综合平台。                                                                                                                                                                                                                        0.22         0.29     0.37     -----

    海通证券                                                                                2007/07/10    中性        07年上半年由于资本市场爆发式增长，工商银行相关手续费收入增速明显提高，主要体现在代理业务，托管业务和理财业务等收入上，预测全年手续费收入将呈现较高增长。                                                                                                                                     0.23         0.27     0.31     5.90

    银河证券                                                                                2007/07/09    推荐        公司利润增长体现各个方面：（1）加息有利于贷款息差收益的扩大；（2）资金面抽紧有利于同业业务收益率提高；（3）较短的债券组合久期，使公司有更多机会投资高收益债券产品；（4）高速增长的中间业务收入是公司新利润增长点；（5）资产质量向好降低了拨备计提压力；（6）人民币升值，外汇期权价值增值。    0.23         0.35     0.43     6.39

    渤海证券                                                                                2007/07/03    强烈推荐    公司目前正在建设多层次的服务体系，包括一般营业网点、VIP理财中心、电话银行、网上银行地等。预计将在3年内建设3000家VIP理财中心，有利于公司对目标客户群的有效分流，从而提升其整体服务水平。                                                                                                     0.21         0.28     ----     6.30

    东方证券                                                                                2007/07/03    增持        工行正在基于长期可持续的战略推进各项业务，将更多倾斜于中小企业信贷、消费金融、贸易金融等受经济周期波动影响较小的业务。上半年公司在各业务条线均取得了不错的成绩，并对未来业务空间有乐观预期。                                                                                                 0.20         0.22     0.27     5.45

    中金公司                                                                                207/07/03     审慎推荐    07 年和08 年市净率分别为3.23倍和2.88倍，市盈率分别为24.1倍和18.4 倍，下跌风险不大，是市场波动中较好的避险品种。而且，工商银行拥有中国最为庞大的网络覆盖和客户基础，可以充分享受中国经济梯度发展带来的可持续增长。                                                                             0.21         0.27     ----     ----

    业绩预测与估值的均值（元）                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     0.217         0.280    0.345    6.05

    目前股价的动态市盈率（倍）                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     24.88         19.29    15.65

    风 险 提 示

    （1）存款分流波动大，增加了银行资金利用的难度；（2）金融服务等业务的竞争能力还不强。

                     三：北辰实业601588

本周二，人民币汇率再创历史新高，银行间外汇市场美元兑人民币汇率的中间价早间达到7.5651元，完成汇改以来第52次创新高的动作。事实上，从6月以来，人民币汇率是一路飙升，并且有加速上行趋势。在此背景下，受益人民币升值最大的房地产板块成为了近期市场最活跃群体，尤其是在昨日大盘杀跌之后，本周二，以万科A000002为首的龙头型地产品种涨停爆发，带动整个地产板块活跃开来，成为市场主要作多力量。由于房地产板块的炒作资金是实力雄厚的集团性资金，因此，其炒作的可持续性和深度将更让人期待，后市投资者可对相关超跌的实质人气房地产股进行重点关注。601588北辰实业作为奥运房地产人气龙头，拥有大量土地储备以及奥运相关的房子项目，成长性堪称两市前列。市场上看，6月份以来，该股自15元上方进入调整，跌幅超过40%，超跌严重。在横盘蓄势8个交易日后，本周二该股温和放量强力冲击涨停，尾盘回落完成短线洗盘，后市有望进入快速拉升阶段，建议投资者密切关注。

　　                   房地产龙头 高预收款推动业绩向好

　　2006年底北辰实业成功发行15亿A股，募集资金36亿元，成为内地房地产企业唯一一家沪、港两地上市企业，房产龙头地位突出。公司06年全年开复工面积138万平方米，竣工面积达11万平方米，合同销售面积21万平方米。全年实现销售合同收入31.61亿元，较去年同期增长137.31％。其中，北辰绿色家园项目全年销售11.29万平方米，合同销售额达11.74亿元。香山清琴项目全年销售183套，合同金额达14.33亿元，成长性突出。另外值得关注的是，截止06年12月31日，公司合并预收账款合计达到24.08亿元。预收账款主要为尚未办理入住手续的销售开发产品的预收房款和预收的物业管理费，后期一旦确认为收益，将带来业绩的大幅增长，因此，可以说，房地产企业拥有高预收帐款是其业绩后期得以保障的要素之一。

　　                 奥运题材人气品种 成长性值得期待

　　值得关注的是，2008年"奥运会"举办场所大部分位于亚北区域，如此以来，公司的"奥运"龙头特征就十分的显著了。在招股说明书中，北辰实业写道，本次发行A股募集的资金将主要用于"奥运媒体村"和"北辰大厦"两个项目的建设。"奥运媒体村"是2008年奥运会的配套建设项目，为国内外媒体记者提供生活居住和服务。奥运结束后，改造成商品住宅销售，地层裙房为商业配套服务用房，项目总占地面积约13万平方米，总建筑面积约46万平方米，预计2007年底竣工；北辰大厦位于亚运村东侧，项目总建筑面积约13万平方米，2007年可全部投入使用，届时将为奥运会提供从办公、商业到餐饮娱乐等多方面的商业服务。目前公司拥有47万平方米多业态组团式物业资产，包括公寓（汇园国际公寓）、写字楼（汇欣大厦、汇宾大厦）、酒店（五洲皇冠假日酒店、五洲大酒店）、国际会议中心（北京国际会议中心、奥林匹克国家会议中心）等，全部集中在毗邻亚奥核心区域的亚运村。各类物业均衡组合、资源分享。随着53万平方米的奥运国家会议中心的建成，08年后公司的投资物业将增加至107万平方米，多业态组合及规模优势将更加显著。

　　2007年是北京实施"新北京，新奥运"的关键一年，随着奥运建设对北京经济的影响，及奥运场馆及相关配套设施的陆续完成，奥运商机不断拓展。北辰实业地处亚奥核心区，将是奥运商机的最大受益者。目前，公司拥有两个奥运项目投资开发权，公司的五洲皇冠假日酒店和五洲大酒店将成为奥运签约酒店，6栋公寓将作为奥运媒体村使用，奥运看点十足。

　　超跌严重 蓄势拉升

　　市场上看，该股去年上市后一路狂升，逼空手法凶悍异常，由此也奠定了其奥运人气龙头的地位，股性由此相当活跃。今年6月1日来，该股自15元上方开始进入调整，随后一路下挫，最低探至8.6元，几乎跌去50%，超跌相当严重。7月5日开始，该股进入横盘震荡蓄势过程，本周二，在其调整8个交易日后，该股温和放量爆发，冲击涨停，短线爆发向上意图明显，建议投资者密切关注该股后续动向。