荐 A股身背几座“大山”？

        某些违规行为之所以没被追究责任，没有受到严惩，与人情世故夹杂其中，监管部门不敢碰硬、不坚持原则有关，也与制度建设存在缺陷、执法体制僵硬有关，当然更与地方保护主义有关。事实上，地方保护主义如一座“大山”般压迫着A股，自股市诞生以来像幽灵如影随形。像内幕交易一样，地方保护主义亦是A股市场的一颗“毒瘤”，其危害性自不待言。

        绿大地案无疑最具代表性。云南绿大地案曾被中国证监会认定为“案情重大，性质极为恶劣”。然而该案案发后，上市公司向上级求援、地方行业管理部门的求情以及地方领导进京为绿大地说情等却忙得“不亦乐乎”。对于其时深陷违法犯罪泥潭的绿大地来说，地方保护可谓无处不在。此外，2011年12月相关法院的一审判决与此后昆明中院的严惩形成鲜明的对比，而前后两份不同的判决结果，亦折射出地方保护主义在其中作怪。其实，除了袒护相关违规上市公司之外，并购重组、新股上市等过程中亦不乏地方保护的色彩。如为了企业上市，地方相关部门往往通过税收减免、政府补贴等方式包装粉饰业绩，进而使其顺利过会成功跻身于资本市场，而一旦减税、补贴等被取消，上市公司立即就会现出原形，最终埋单的只有投资者，这显然是不公平的。

        地方保护主义的背后，一般都有公权力的参与。所谓的“地方保护”，本质上就是地方相关部门游走在法律法规的边缘，与现行法律法规玩“老鼠戏猫”的游戏。地方利益得到了保护，却损害了广大投资者与中国资本市场的整体利益。因此，这颗“毒瘤”必须予以摘除。

        定位错误是股市背负的另一座“大山”。中国股市是为融资者服务的，因此这个市场更适合融资“圈钱”，而不适合投资。连续四年“熊霸全球”，十年“零”涨幅，众多投资者纷纷销户与股市诀别，这些现象的发生，并不是独立事件，而是“圈钱市”的必然。尽管监管部门出台政策以使上市公司回报股东更加积极，但其中不乏为了获取再融资资格的因素在内。

        数据最能说明问题。在A股市场诞生的前21年里，融资总额高达4.3万亿，虽然同期分红1.8万亿，但考虑到投资者持股比例为30%，其分红则只有0.54万亿，如果再扣除红利税，所得更少。近年来，每年上市公司再融资额大大超过新股IPO融资额，已呈现出异军突起之势，而定向增发则成为幕后推手。再融资门槛的大幅降低，显然与对股市的错误定位密切相关。

        利益集团与权贵资本横行是股市背负的又一座“大山”。A股不仅是圈钱者的乐园，更是利益集团与权贵资本的游乐场。在这个市场中，利益集团与权贵资本通过不同的方式，大肆窃取市场利益，损害投资者的权益，最终留给市场的只有“一地鸡毛”。

        如投资者曾经对创业板寄予厚望，希望其能成为中国的“纳斯达克”。但最终创业板的光环逐渐褪色，其不仅没有成为中国的“纳斯达克”，反而变成了“三高”发行泛滥的“圈钱板”，成为新的“创富板”，也成为名副其实的“套现板”。今年以来，创业板表现不俗，但创业板高管、实际控制人等减持套现同样不俗。今年3月份创业板高管套现11.02亿元，5月份高达22.25亿元，7月份为9.83亿元。创业板高管频繁套现之后，一旦再遭遇到基金等机构投资者的撤离，创业板的后果则不堪设想。

        投资者利益保护不力是股市背负了20余年的“大山”。股市的错误定位，中小投资者是埋单方；制度建设缺失，市场监管不力，投资者仍然是埋单方。事实上，投资者保护不力亦体现在违规成本低上。即使是美国这样的成熟市场，也有像安然、世通等公司财务造假，有严格惩罚机制的美国尚且如此，在A股市场出现包装粉饰业务造假上市等现象实际上太正常不过。

        像绿大地、万福生科这样造假性质恶劣的公司，居然还能“苟活”于市场中，绿大地原大股东何学葵还能将股份转让进而获取巨大的利益，如此荒唐事也只有在A股市场才会发生。即使在万福生科案中，平安证券为投资者垫付了赔偿资金，这也仅仅只是“个案”而不具有普遍性。即使是监管部门常常将“切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益”挂在嘴边，对投资者保护不力的格局亦丝毫没有得到改观。

        几座“大山”不仅压得投资者喘不过气来，也阻碍着中国资本市场的健康发展与长治久安。这几座“大山”不搬除，A股会有希望吗？