伊利跌停:“确定性”陷阱
东北又一座在建的高架桥轰然崩塌,不是汽车超载压的,不是汽车拉鞭炮炸的,也不是恐怖分子干的,不是不远处地震震的……但照过去案例,更不能说是质量问题——你知道的!于是有网友幽默说是“一声巨响把桥震塌了”。桥塌了一声巨响,还是一声巨响桥塌了?这是个问题。10月31日伊利跌停,11月1日跌幅达4%,两天市值损失140多亿……这可是前十大流通股股东全是基金的市场高度共识的必选消费品的第一靠谱的蓝筹股啊!市盈率才25倍啊!
跌停后分析师开始找原因,多少有些说服力的是三季报业绩增幅未达预期。啥子“预期”?谁的“预期”?什么叫“预期”?
伊利三季报业绩增长84.12%!这若不算高增长还有什么叫高增长?(它挤的是奶不是挤金子啊!)说它三季报业绩不如预期理由一是其半年报业绩增长128%,属增幅下降;理由二是有人测算它三季报业绩增幅理论上可达107%,不如半年报,增幅下降得超“预期”(又是“预期”!)。再看净利润,三季报同比增28.6%,环比却下降37.83%(你再鞭打快牛,也得让牛歇歇吧!)……当说法变成眼花缭乱的数字时似乎言之成理了。但你们坚定买入并坚韧持有近一年使其股价从20元稳步升到52元,当初更多的数字证据更硬的逻辑道理哪里去了?且不说业绩本身并未让人失望,单说奶品在中国的越来越大的需求,单说几经“毒事”反复考验几乎完成优胜劣汰嬗变的良性业态,单说业界老大迟早并购整合全行业的推理空间,单说创业者悲剧罹狱后新的管理层完成股权激励憋足的一股劲儿……伊利的长期价值在2500家上市公司中也肯定是佼佼者。
但是“单说”只是笔者的单说,市场奏似(就是)市场。四下打量,寻找同类项,你会发现跟伊利品质股性差不多的今年稳步攀升的消费类牛股三全食品、白云山也命运同样。三全食品没人预期它三季度业绩会好,但大伙儿看好它速冻食品的行业空间和其行业地位,愣是让它从13元拾级而上29元,可10个交易日它就“莫名其妙”跌至21元;白云山可是三季报业绩大增三成,几乎是超预期的,但股价与伊利同一天跌停,往前看它也是从年初的20元涨到40元……所以真不能拿业绩说事儿,拿业绩说事者多事后找理由,属事后诸葛亮事前猪一样!
“方泉股票群”里有基金经理掷地有声:“情绪高的时候讲逻辑,情绪低的时候讲业绩。逻辑还是那个逻辑,但现在市场情绪低了,即使它三季报符合预期了,真能不跌停吗?……”
关键是“情绪”而不是“预期”。
“预期”一般是基于“逻辑”对“业绩”的推测。因为理论上买入并持有股票是企望股票所属公司业绩不断增长而获取分红回报;退而求其次的选择才是由于公司业绩不断增长股价亦不断升高,即使没有分红回报需要现实消费时卖掉股票会有不菲的差价收益。但这是“理论上”的盈利模式,事实上,“近”今中外股票市场真切笃信并坚守分红回报者罕如凤毛麟角,现实操作中搏取差价的盈利模式才是主流。因为这是主流,才有了资产定价理论,才有了“有效市场假说”,才有了罗伯特·希勒等三位事实上的“股评家”获得了今年的诺贝尔经济学奖;因为这是主流,基于“逻辑”而对“业绩”进行推测,推测的结果是否如愿以偿并不很重要。“很重要”的是逻辑,是逻辑是否有足够的说服力和有多大程度的认同。“逻辑”是啥?逻辑是一种分析理念和一套分析方法,即所谓估值体系;而估值逻辑无论多么的理论实践完美结合本质上就是一种对确定性的追求。但股票市场的天然的第一的属性便是不确定性,用自以为或多数人都以为确定性的“逻辑”方法去“确定”不确定性,这难道不是缘木求鱼“知其不可而为之”吗?
所以《黑天鹅》作者塔勒布说:“对确定性的追求是人类的一种思维恶习。”同样的道理还适用于“海枯石烂天长地久矢志不渝……”之类,你知道的,也!
那么影响甚至改变“逻辑”并最终使炒股者放弃“业绩”追求的是什么呢?是“情绪”,是个人情绪是个人共振出的“市场情绪”。情绪当然是非理性的,因为是非理性没逻辑的,所以“情绪”才是一切无理、没理找理或找不出具有共识说服力的理的终极理由,或借口。因此,我们可以说东北大桥的崩塌是“一声巨响崩塌”或“崩塌一声巨响”,当然也可以说伊利股份跌停是不高兴了就跌停或跌停了就不高兴……
但我们并不是无可作为,朴素的大概率常识是涨高了总得跌,跌多了总得涨。在股市市场这个大伙儿明知“不确定”的游戏里,就得学会见机行事杜绝矢志不渝。前述基金经理肯定坚守了大把的伊利股份,他在群里最后说:“市场就是这样像个善变的妹子,惹不起就躲着吧。自己仓位大重跌得太惨受不了就卖吧,图个睡觉安稳,大不了后面再买回来。自己仓位太轻觉得跌停不应该就买点,快10个亿的封单总能满足你的交易需求吧。”奏似(就是)嘛,高卖低买,这才是股票,这才是市场,这才是生意。不懂或不理会这个基本的大概率的常识,你会跌进“确定性”陷阱滴,兄弟!
基金经理说股票是(情绪)善变的妹子,我想,善变到如此的频率和幅度这妹子一定是夜店坐台的吧?一笑。
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