荐 深度长文|王奶贵：油价崩盘的内在逻辑，黄金后市投资攻略

【国际金融、地缘政治形势梳理】

    近期油价崩盘成为国际金融市场一大焦点，美油价格从76美元/桶水平开始在近两个月里跌去30%，到11月底一度触及49.4美元这逾一年以来的新低。相比于其他大宗商品走势，显然油价的崩盘是人为操控的结果。事出反常必有妖，在本期的趋势分析里，笔者将为大家揭开油价崩盘的内在逻辑，附带分享包括黄金等相关品种在内的趋势性投资攻略。

    如果从利益分析的角度去看这个问题，或许会更加明朗，第一个问题就是，油价暴跌且如果长期维持低迷，那么谁受益？或者说，只需要搞清楚对谁的杀伤力大即可。首当其冲受损的必然是资源国，如沙特，伊朗，俄罗斯...等能源输出国，能源出口是这些资源国财政收入最大来源。其次，是制造业大国，石油是工业的血液，油价长期低迷对应的是强通缩，这种强通缩会给制造业企业造成实质性冻伤，欧洲，中国，日本等制造业企业会严重受损，如果再加之美元升值，抽取流动性，那就会雪上加霜。2014--2015这两年油价从110美元一路狂跌至30下方，同步的是美元指数在80水平一路狂飙至100水平，这期间是中欧经济异常疲软的时候，2014--2015年我们国内倒闭的企业不在少数，虽然还有一些其他客观如政策性原因，但强通缩是主要原因，简单说油价低迷，工业品出厂价格低，利润低,企业贷款负担总体不变，长此以往资金断裂必然无法支撑导致倒闭。有在制造业企业工作的朋友想必是最能体会的到，2014--2015年被强通缩击垮的企业太多了。

    此后随着中国支持俄罗斯出兵中东对美国的中东战略形成制衡后的两三年油价逐渐回升，中欧的经济得到改善。前期笔者强调的60---80美元价格也维持了相当长周期，这是多方都比较容易接受的价格。如今美国再度向外强制输出通缩，很大的原因就是要击垮中欧经济。在前几期的文章中笔者反复强调，美国债务危机可能是未来全球再度爆发金融危机的导火索，2018年美国财政部发行国债1.34万亿美元，较去年增加一倍，但与此同时作为国债最大买家的美联储却在缩表，所以今年以来国债收益率不断上升，国债价格下跌，就是债市“无人问津”的最直观体现。而面对这种情形有且只有中欧这样的体量才能够帮美国债市输血，方能压低国债收益率，减小系统性风险。因此，在这种迫切态势下，那就要重创中欧的经济，并驱赶中欧资本出逃。

    面对通缩压力，中国对内则也在积极应对，据新华社12月3号报道，近日总理在南京主持召开的经济形势座谈会上表示，当前国内外形势错综复杂，经济下行压力加大，对困难和矛盾要有充分估计。而针对税改政策经历40年三次变革，新一轮减税已开启。

    按理说这种强通缩也会给美国的企业带来杀伤力，然而不同的是美国的产业结构是制造业空心化，以金融业服务业为主，对美国相对来说并未有实质性的负面作用，相反，低油价还能赢得一些选民的支持。有人可能会有疑问，自川普上任后，到现在美国已经成为最大产油国，到处嚷着让别人买他的油，油价低迷美国能源财团还不怼死川普啊？更别说还经常推特叫嚣油价太高。其实，这就涉及到前不久刚结束的国会中期选举，共和党丢了众议院之后，共和党的基本盘能源、军工财阀们将面临一次新的洗牌，尤其是与川普出现了些许隔阂，这就不难理解川普除了怼高油价，还在最近表示军费要缩减，这可是与刚上任时为了拉拢军方支持一再增加军费截然相反的态度。再者，美国虽然成为最大产油国，但却无法做到自产自给，且不说美国开采成本很高，美国是第二大石油消费国，还要大笔大笔从沙特进口，从这个层面来说高油价能源财团受益，而对如今的川普政府没啥好处。

    因此，美国施压沙特联合打压油价并辅助以强势美元组合，不仅能定向输出强通缩给主要对手中欧的经济产生杀伤以外，还可以重创靠能源出口的资源国们的财政收入，特别是俄罗斯、伊朗。最终最大的受益方这样看来就是华尔街金融资本以及川普政府。低油价+强美元杀器再度使出，也意味美国再次启动全球金融收割薅羊毛模式，也说明原本水火不容的两派，即川普为台前的保守派势力和美联储为前台的华尔街可能正在达成短期妥协。都是为了一个字----钱。对于川普政府来说，债务危机始终是悬在头上的达摩克利斯之剑，急需钱还债。而对于华尔街资本来说，赚钱永远是首位，不管有多么的嗜血。但是资本也有软肋，那就是高度集权政府，一旦该政府脱离资本方掌控，就可能对资本方展开清算，就像二战期间至二战后国际资本方从依附在欧洲逐步转至美国一样。历史总是惊人的相似，在不同的历史进程中，有些国家崛起了，有些国家则陷入无尽的黑暗.....

    二战后以华尔街为首的国际资本方主导了国际秩序，建立一系列国际组织，70年来台前的民主共和两党协作相安无事。但川普上任后，走的是集权路线，经济结构上要重启制造业，还要开启大基建计划，发展经济，“让美国重新伟大”，欲重新控制世界霸权，那么就要推翻旧的二战秩序。实际上，上任至今已经退出了包括人权组织、科教文组织、巴黎气候协定、TPP...等等在内的各种组织，甚至WTO，联合国都要退，这就是明显要重新创建新的国际秩序。川普为代表的保守派阵营势力代表的是传统的欧美白人势力，包括英国的保守党，法国的右翼势力等等，和华尔街金融资本为首的国际资本方则是目前美国国内势如水火的两股势力，后者的影响力则是遍布全球。当然，这是把简单的两派做区分，是主线，实际上远复杂的多。所以现在平日里说的美国，确切的应该是两个，一个是资本美国，一个是川普美国。

    上文说资本天然的惧怕集权政府，面对川普政府，资本方借助的手段是一边借“通俄门”“偷税门”各种门搞弹劾将之赶下台，但共和党控制国会参议院，且川普新推举的最高法院大法官卡瓦诺在国会以50:48有惊无险的通过，那么按照程序要成功弹劾他就基本没有可能。一边扰乱美国金融市场，尤其是股市，美股过去一两年的疯狂上涨可是川普经常津津乐道的。在上一期的分析中，笔者说过华尔街已经发出警告，随之而来的就是美股的黑色十月，一度拖累全球股市普遍疲软。要把美股打下来，主要是两种方式，1，打击龙头股，引发恐慌性踩踏；2，增加美元使用成本，继续加息调高利率。这也是川普八次怼美联储加息政策的根本原因。弹劾和扰乱金融环境如果都不奏效的情况下，资本方必然选好退路寻求更加安全的栖息地，那就是欧洲。据11月12号消息，不愿透露姓名的知情人士透露，由于英国脱欧，美国各大投行正在计划将大约2500亿欧元（2830亿美元）表内资产转移至法兰克福。高盛、摩根大通、摩根士丹利和花旗集团已经拿出计划，准备在英国脱离欧盟之后，使其通过法兰克福子公司持有的资产增至当前规模的十倍以满足合规要求。如果最终资本方大本营从美国切换至欧洲成功，那世界就是“三足鼎立”，以川普为代表性的保守派阵营之美国、资本方操控的法（政治中心）德（经济中心）为核心的欧洲或部分欧洲国家并以欧盟实际掌握主权、中俄阵营。也就是美元，欧元，人民币三分天下。这也许就是过去一段时间以来我们从新闻里，网络上经常能看到的一句热门语句----“世界百年未有之变局”。

    既然水火不容的两派，为何能在这两个月时间里就看到妥协迹象从而再度使出低油价+强美元杀手锏呢？在笔者看来，最大的变量无疑是11月初的美国国会中期选举。

    在中期选举前，民主党和资本方打出了两张牌，一是策划组织美洲的难民通过墨西哥涌往美墨边境，上万难民如果涌入美国，再给予武装，美国社会将会严重撕裂，川普动用军队严防死守，二是死死揪住沙特记者卡舒吉谋杀案不放，逼迫美国政府制裁沙特，要知道，沙特既是美国在中东最重要的盟友之一，又是军事武器大买家，还是石油美元体系的根基，民主党动用了大量的媒体资源，用掌控的舆论话语权持续炒热曝光沙特记者谋杀案，德国也领衔欧洲对沙特进行武器禁售，对川普政府形成巨大压力，逼得川普出了一张重磅级王牌----退出中导条约。该条约是美国与前苏联在1987年签订的，条约规定两国不再保有、生产或试验射程为500---5500公里的短中程导弹，一旦美国确定退出条约，意味着美国就可以在东欧地区部署导弹，甚至包括核导弹，那必将引发俄罗斯的强烈反弹，最后核阴霾将笼罩整个欧洲，此举毫无疑问对欧洲形成巨大威慑力，欧洲可是资本方未来的大本营。

    但是凭借着巨大的舆情优势，民主党在11月初的国会中期选举中重新夺回了众议院，这样就是一个“分裂国会”，众议院民主党占据多数席位，而参议院则还是共和党地盘。

可以预见的是，在接下来的两年里，川普政府多数重大政策、提案在国会将面临重大阻力，正如笔者上一期分析【http://blog.cnfol.com/goldverygood/article/1538272301-138043221.html】中所说：

    如果川普输了，美国政府很多政策将无法开展，如果缺乏大规模预算投入，全球新兴市场极可能出现经济震荡，这种情形就仍是通过全球金融收割来续血，经过层层传导，必然引发全球金融危机。因为现在的白宫逐渐被国家利益派取代，原先天平是往包括华尔街资本为首的国际资本集团倾斜的，很典型的事情就是在2000亿美元关税施行前，资本台前的代表美国财长姆努钦曾一度发出中美高级别谈判的邀请，结果不了了之。所以一旦川普无法同时赢得参众两院，很多大动作都无法展开，贸易zhan局势会得到缓和。

    事实上，在12月初阿根廷G20峰会期间，中美达成贸易休战共识，消息一出，“全球普庆”，对全球资产价格而言也注入了短期利好。接下来双方的经贸团队将开启为期3个月关于具体细节的谈判，3个月时间也“默契”的避开了双方最大的节日圣诞以及春节。这其中最大的原因就是川普所在的共和党失去众议院后，两派在短期内将进入僵持，贸易zhan极大的损害跨国资本利益，随着中期选举的尘埃落定，资本方施压倒逼川普做出合理妥协。

【后市国际形势展望及投资策略】

    既然年内最大的变量美国国会中期选举已尘埃落定，展望未来，我们就可以大致推测出主要的国际资产价格走势，并选择合适的品种制定趋势性投资策略。1月份开始，民主党将正式掌控众议院，正如笔者上期分析的，随之而来的将是全球经济金融形势逐步恶化，首先是新兴市场，经过层层传导最终将导致全球性的金融危机，其中，美国债务危机最有可能成为导火索蔓延至全球。而决定性因素仍旧是美国的两派如何共存，能妥协多久。

    两派共同利益是全球“抢钱”，对民主党及其背后资本而言，习惯的传统套路是以金融手段收割世界，除了低油价+强美元战略外，民主党建制派还会积极围堵包括中国在内的高新技术产业，比如针对华为。虽然和中国在很多领域有广泛的合作利益，但让他们放弃科技霸权绝非简单的事情。近日甚至欲借加拿大之手对华为高管实施拘捕，通过华为高管事件，不仅能打压华为，还能让川普政府难堪。毕竟在川普政府与中国达成贸易休战共识后，接下来需要谈判的领域里，清一色共和党利益居多。这也再次说明民主党共和党势同水火（说句题外话，个人推测的剧情可能性比较大的情形是在我们外交途径施压之下，华为高管会在川普及背后团队的运作下从民主党手里捞出来的）。

    而对于川普政府而言，把世界搅的越乱越好，挑起各热点地区纷争，从而能达到短时间驱赶资本去美国的目的，还债是最迫切的任务。基本可以确定的是，在与中国达成贸易休战后，重点将放在搅乱欧洲方向，法国近期的暴luan已经几乎蔓延至整个西欧，任何这种大规模组织的bao乱，背后没有组织力量是不可能完成的。东欧方向，继续挑拨乌克兰、波兰与俄罗斯冲突，本质还是阻断俄罗斯与欧洲的直接能源供应，威胁欧洲能源独立，包括前面说的威胁退出中导条约，实则就是要分裂整个欧洲这个未来资本方的大本营，驱赶资本去美国。

    因此，未来两派的妥协与争斗仍然是影响世界经济金融形势的核心因素。而对于中俄为首的另一极，最理想的平衡状态是让其谁也吃不掉谁，这样世界三级并存就能够为今后的发展争取到更多的时间，这是需要大国的政治家们充分利用战略智慧来共度难关的。

    在对全球局势做出大致推导后，对于国际主要资产运行趋势也就有了一定方向。笔者重点还是说一下原油、黄金（白银同理）。原油市场，在低油价+强美元战略以及民主党夺回众议院的背景下，再度的牛市上涨在时间窗口上就变得不可测，接下来50--49美元水平也不会是美国这轮战略打压的终点，可期的是，在面临持续的通缩环境下，在中东方向，中国俄罗斯欧洲必然将开启更广泛合作，欧盟已经开始准备石油欧元战略体系，俄罗斯继续主导叙利亚伊德利卜解放，之后俄土伊叙将对美国支持的库尔德地区形成合围态势，只有在中东方向有所突破，油价才有可能录得趋势性回升，才能对石油美元体系形成遏制，缓解通缩造成经济冻伤。实际上俄罗斯，沙特已经在商谈减产事宜。只不过对于当下的沙特而言，王室受困于记者卡舒吉案的牵制，不大可能敢违背美国的战略。欧佩克会议短期可能影响价格，但对于趋势而言，是无法真正撼动的。所以，对于原油品种的趋势性投资，方向的考量上短中期仍是主打空头，这一轮美国对油价的打压，要成功制造极强通缩环境，不出意外美油价格后市还会继续被打压，笔者认为47--45美元是大概率，甚至不排除在极端的情况下跌破40美元的可能。而对于多头而言，笔者认为还需要耐心等待，短期内别指望趋势反转。

    黄金的趋势性而言，如果川普所在的共和党这次顺利拿下参众两院，那地缘政治就是全球主要矛盾，中东飞出黑天鹅的时间点会提前，美元快速走弱重回弱势周期则水到渠成，黄金彻底摆脱过去数年熊市震荡模式重回牛市则会加快。而随着民主党掌控众议院，资本方和川普政府进入僵持，运用的是低油价+强美元金融收割，那么黄金就会成为该战略的拦路虎，换一句话说，黄金进入快速暴涨，突破1380进入牛市的时间窗口就会推迟，所以对于黄金趋势性走势的判断，笔者的观点是底部的宽幅周期性盘整还会持续，至少将会持续数月，主要的关联因素则是美联储加息政策的调整，加息政策出现重大调整，如停止加息的时间窗口不会来的这么快，大区间做波段将是短期主要的投资方针。大概的区间上下沿，阻力支撑等，我们继续通过技术面来寻找。

【黄金技术分析】

    国际金价在过去的11月以十字星收官，自1350--1360美元单边下跌至八月份之后，从八月至今走了两次区间震荡，分别是主要区间在1180----1212内历时一个多月的横盘，接着是1210----1240为主要区间历时两个月横盘。主旋律依旧是过去数年中的走势特点，即每一年中的多数时间都在低位宽幅区间整理。直到区间打破，熊市结束重启新一轮牛市。而正如上文梳理的趋势观点，民主党拿回“半壁江山”后由熊转牛的“换档期”会延长至2019年后，那么当下的短中期投资策略就仍以宽幅区间来回做波段。

    “换档期”会延长的另一个考量就是在技术层面中，月K走势图其短均线开始勾头转上，对于周期性较长的指标，转上要再度压下来就需要较长的时间扭转，而从4月份开始的单边下跌触底以来，截止目前的反弹幅度仅过了38.2%，更别说多数情形中周期较长的调整幅度，触及50%，61.8%也不在少数。所以整个长周期趋势的基本观点是，在强美元+低油价战略以及美联储加息政策不会过早停止的背景下，金价处在中期下跌周期中的反弹调整期。调整期的主要区间阻力1250+-10美元区域，支撑则落于121X区域。

    我们把周期缩短至短线，日K在周三时是小孕阴线形态，周四再连接十字星，说明在一连串小反弹的末端多头势能逐渐衰竭，此时就要尽可能的避免继续追多操作，那么对于空头来说，今日非农走势除非大幅的走低造成周K形态在周内有限的几个小时里发生扭转转阴，则目前的反弹调整方有可能提前结束，而从关联的白银走势中来看，可能性是比较小的。个人认为最终周K以带长上影阳K收官是大概率。那么日内就可能是冲高回落。上影线的长短则决定了下周是否出现新的高点，一般实体越饱和破高的几率就越高，反之亦然。

    因此，黄金的长线大空间投资思路仍是要等待多头，周期会推迟至明年。小波段思路是宽幅区间交投。区间上沿1250+-10美元，区间下沿121X。短线冲高回落周K带长上影阳K则是大概率。阻力1245-1247附近，支撑1235美元，非农日强支撑1227--1225附近。